铝锭：地缘叠加基本面 支撑铝价高位运行
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，逻辑:昨日铝价偏强运行。国内央行货币政策委员会召开2026年第一季度例会。会议指出，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，据SMM统计，2026年3月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.6%，环比上涨10.7%。当月主要受到自然天数恢复及春节后下游企业陆续复工回复生产，下游行业开工率整体走高，铝水占比同步回升，较上月上涨约9.3个百分点至73.7%，高于月初预期。主要原因在于个别铝厂铝水销售可观，铸锭情绪低于月初预期。3月国内铝加工综合PMI录得65.6%，强劲反弹至荣枯线上方。行业整体景气度显著回升，各细分板块PMI均大幅跃升，呈现节后快速修复、旺季驱动特征明显的运行态势。3月在“金三”旺季、节后复产、政策驱动及部分新兴领域高景气的共同作用下，铝加工行业呈现快速复苏态势。但需注意，铝价高位波动、终端需求分化、中东局势对出口形成扰动，叠加废铝成本及合规政策约束等因素，仍对行业后续上行空间形成一定掣肘。4月铝加工行业景气度预计将由“全面修复”转向“结构分化”，综合PMI中枢向荣枯线回归。步入三月下半月，国内电解铝市场区域分化行情愈发显著，华东、华南两地库存走势与现货价差背离加剧，区域市场分化成为当前电解铝现货市场的核心特征。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 中东局势多变，铝价短期再获走强动力，国内库存依旧偏高，预计价格较外盘偏弱。目前市场整体交易情绪都围绕油价展开，中东地缘成为影响市场博弈的核心变量。关注宏观事件后续演变以及库存拐点，预计短期偏强运行。 成文时间：2026年4月1日 观点：预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
