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所长早读 2025-12-24 今日发现 全国住房城乡建设工作会议：着力稳定房地产市场 观点分享： 12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，2026年要着力稳定房地产市场，包括因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求。加快构建房地产发展新模式，有序搭建基础性制度，在房地产开发上，做实房地产开发项目公司制。在商品房销售上，推进现房销售制，实现“所见即所得”，从根本上防范交付风险。 所长首推 PVC：短期反弹高度或有限。PVC估值低位，虽然市场交易反内卷、政策端强调着力稳定房地产市场以及近月空头大规模止盈能带动PVC阶段性反弹，但这种反弹空间有限，主要因PVC市场高产量、高库存结构短期难改变。冬季仍是氯碱企业检修淡季，即使存在部分装置检修和降负，其规模也有限，对03合约之前的期货合约而言，仍然面临高开工、弱需求的格局。博弈大规模减产预期或在03合约之后，而春节期间的大幅累库预期和远月升水结构也会限制市场交易低估值因素的空间。此外，PVC仓单仍处于高位，未来多头接货压力仍较大。 整体看，氯碱综合利润处于历史低位水平，明年供应端在检修旺季的减产力度可能超预期，这有利于氯碱行业利润修复。但节奏上，建议看到供应端实质性大规模检修计划出现再右侧入场。 所长首推 碳酸锂：需求向好预期充分计价，短期走势偏强。本轮上涨主要源于以下三方面驱动：第一，供给端弹性相对有限。由于大厂复产的时间节点一再推迟，短期内产量难以有效提升，库存持续去化。第二，2026年需求预期较为乐观。在储能等领域的强劲带动下，明年整体需求增速有望达到30%，电解液、正极材料及电芯等下游环节也同时出现对应涨价，进一步强化需求向好的逻辑。第三，市场情绪偏强。除了期货价格走强外，锂电产业链相关的权益资产也表现良好，形成了较强的股期联动。综合来看，碳酸锂价格重心上移的大趋势预计保持不变。后续需重点关注一季度传统淡季带来的需求环比变化，以及江西大厂复产的实际进展。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 主编：林小春 2025年12月24日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：通胀温和回落6白银：再创新高6铜：美元持续回落，价格上涨8锌：横盘震荡10铅：库存减少，支撑价格12锡：供应再出扰动13铝：窄幅震荡15氧化铝：底部反弹15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：外盘突破前高，上行动能充足17钯：跟随铂继续上行17镍：印尼政策担忧，盘面情绪性补涨19不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动19碳酸锂：下游材料存涨价预期，偏强震荡21工业硅：逢高做空23多晶硅：加大开仓限制，关注情绪面波动23铁矿石：高位反复25螺纹钢：宽度震荡26热轧卷板：宽度震荡26硅铁：市场信息扰动，宽幅震荡28锰硅：市场信息扰动，宽幅震荡28焦炭：宽幅震荡30焦煤：宽幅震荡30原木：低位震荡32对二甲苯：趋势偏强34PTA：成本支撑偏强34MEG：需求走弱，单边价格继续下探34橡胶：宽幅震荡2025122436合成橡胶：步入震荡38沥青：窄幅震荡，华东现货提速降价40LLDPE：转产及个别煤化工降负，现货仍偏弱42PP：PDH利润再度压缩，趋势震荡偏弱43烧碱：短期反弹，关注库存变化44纸浆：震荡运行2025122445玻璃：原片价格平稳47甲醇：震荡有支撑48尿素：短期震荡，中期中枢上移50 苯乙烯：短期震荡52纯碱：现货市场变化不大54LPG：仓单压制，盘面下挫55丙烯：现货弱势运行55PVC：短期反弹空间或有限58燃料油：小幅回落，短期波动放大59低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳59集运指数（欧线）：近月震荡，远月关注加沙第二阶段停火谈判进展60短纤：短期跟涨原料，加工费压缩2025122463瓶片：短期跟涨原料2025122463胶版印刷纸：观望为主64纯苯：短期震荡为主66棕榈油：短期节奏反弹，高度有限67豆油：美豆驱动不大，区间操作为主67豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡69豆一：现货稳定，盘面震荡69玉米：关注现货71白糖：区间整理72棉花：期价震荡偏强，注意整体市场情绪2025122473鸡蛋：震荡调整75生猪：二育偏积极76花生：关注油厂收购77 2025年12月24日 黄金：通胀温和回落 白银：再创新高 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中共中央总书记对央企工作作出重要指示强调，充分认识职责使命，更好服务党和国家工作大 局，为中国式现代化建设贡献更大力量，强化关键核心技术攻关。 2、全国住房城乡建设工作会议：2026年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用。 3、美国三季度GDP超预期增长4.3%创两年最快增速；10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；ADP周均私人就业连续三周正增长。 4、特朗普表示，任何与他意见相左的人都当不上美联储主席，应在市场表现良好时降低利率。 5、美国财长贝森特暗示美联储通胀目标制或需调整。 6、法国通过短期预算案、维持运转到明年1月，避免“美式”政府关门。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2025年12月24日 铜：美元持续回落，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，全国住房城乡建设工作会议：2026年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，加快构建房地产发展新模式。（华尔街见闻） 美国三季度GDP超预期增长4.3%创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%；10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；劳动力市场复苏：ADP周均私人就业连续三周正增长。（华尔街见闻） 产业方面，嘉能可(Glencore)称，通过收购了秘鲁Quechua铜项目，该项目毗邻其秘鲁的Antapaccay业务，这扩大其在秘鲁的业务，提升其在该国金属产商中的地位。（SMM） 秘鲁国会周三批准将小规模矿商的临时许可证延长一年，至2026年年底。（SMM） 哈萨克斯坦统计局公布数据显示，2025年1-11月，该国精炼铜产量同比增加2.5%，达到431,998吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251224 锌：横盘震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.全国住房城乡建设工作会议：2026年着力稳定房地产市场。会议指出，重点是因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求。加快构建房地产发展新模式，有序搭建基础性制度，在房地产开发上，做实房地产开发项目公司制。在商品房销售上，推进现房销售制，实现“所见即所得”，从根本上防范交付风险。（华尔街见闻） 2.美国三季度GDP增长4.3%创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%。GDP大增源于消费者和企业支出有韧性及贸易政策更稳定。三季度消费者支出增长3.5%、远超二季度增速2.5%；三季度企业投资增长2.8%，企业的设备支出增长5.4%，得益于计算机设备支出保持强劲增长，AI数据中心投 资创新高。核心通胀仍高于联储目标，但关税政策预期松动令市场乐观，联储明年或因经济过热而放缓降息。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251224 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 全国住房城乡建设工作会议：2026年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，加快构建房地产发展新模式。（华尔街见闻） 美国三季度GDP超预期增长4.3%创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%；10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；劳动力市场复苏：ADP周均私人就业连续三周正增长。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月24日 锡：供应再出扰动 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中共中央总书记对央企工作作出重要指示强调，充分认识职责使命，更好服务党和国家工作大局，为中国式现代化建设贡献更大力量，强化关键核心技术攻关。 2、全国住房城乡建设工作会议：2026年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用。 3、美国三季度GDP超预期增长4.3%创两年最快增速；10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但指标显示企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；ADP周均私人就业连续三周正增长。 4、特朗普表示，任何与他意见相左的人都当不上美联储主席，应在市场表现良好时降低利率。 5、美国财长贝森特暗示美联储通胀目标制或需调整。 6、法国通过短期预算案、维持运转到明年1月，避免“美式”政府关门。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20251224 铝：窄幅震荡氧化铝：底部反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美国10月耐用品订单环比下降2.2%、远逊预期，但核心耐用品订单连增七个月。耐用品订单同比增速4.7%，高于通胀水平。这表明制造业订单在绝对水平上仍保持增长态势。直接计入GDP中设备投资部分的指标——包括飞机的非国防资本品订单10月增长强于预期。剔除飞机的非国防资本品订单环比超预期增长0.5%，连增四个月，且9月增速上修至1.1%，体现四季度之初企业设备支出仍强劲。（华尔街见闻） 2.贝森特：美联储有调整通胀目标2%的空间，1.5%-2.5%或1%-3%值得讨论。美国财长贝森特支持，在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的通胀目标。贝森特建议，一旦通胀目标重新锚定，可以讨论将其转变为一个区间，例如1.5%-2.5%，或者1%-3%。贝森特承认，民众对生活成本的担忧，表示“我们理解美国人民正深陷痛苦”，并将其归咎于拜登政府时期的物价高企。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月24日 铂：外盘突破前高，上行动能充足 钯：跟随铂继续上行