客运景气复苏货运提质增效交运行业2025Q4前瞻20251222
2025年12月23日09:39 关键词 航空业国际航线客流量免税消费快递行业供应链海运行业国际航班产能利用率春运免税招标PPI集运干散货游轮 全文摘要 本周行业焦点集中在四季度经营与业绩，客运相关行业如航空、机场、铁路客运状况改善，货运领域，快递供应链与海运正经历价格修复。航空业受益于供需改善及商务出行增加，预计四季度大幅减亏；机场客流量及国际航班恢复率乐观。快递业务量增速放缓，但单票利润提升；海运行业呈现分化，集运盈利下滑，干散货与内贸表现稳定。 客运景气复苏，货运提质增效–交运行业2025Q4前瞻-20251222_导读 2025年12月23日09:39 关键词 航空业国际航线客流量免税消费快递行业供应链海运行业国际航班产能利用率春运免税招标PPI集运干散货游轮 全文摘要 本周行业焦点集中在四季度经营与业绩，客运相关行业如航空、机场、铁路客运状况改善，货运领域，快递供应链与海运正经历价格修复。航空业受益于供需改善及商务出行增加，预计四季度大幅减亏；机场客流量及国际航班恢复率乐观。快递业务量增速放缓，但单票利润提升；海运行业呈现分化，集运盈利下滑，干散货与内贸表现稳定。整体而言，客运与货运行业均处改善趋势，预期未来几季度盈利将明显修复。 章节速览 00:00四季度航空与机场行业经营改善分析 本周焦点讨论了四季度航空与机场行业的经营状况，指出航空业供需关系边际改善，国际航线景气度高，预计行业将大幅减亏。机场客流量提升，国际航班恢复率高，免税行业蛋糕恢复有望进一步提升盈利。未来商务需求可能维持较好增速，机场经营效率有望通过免税招标提升。 05:20快递与快运行业分化及跨境物流表现 对话讨论了快递与快运行业在四季度的表现分化，快递行业因电商税收增加导致业务量增速放缓，但单票利润改善；直营快递如顺丰产品结构调整，盈利有望转正。快运需求偏弱，需持续巩固。供应链方面，Q4大宗供应链公司业绩承压，但跨境物流表现良好，蒙煤贸易与货代盈利修复，整体行业预计明年盈利向好。 08:23 2024-2025年海运行业四季度业绩分析 对话回顾了2024年四季度海运行业表现，指出远洋集运受同比高基数影响盈利下降，内贸则因外租船业务稳定而表现较好。邮轮行业因南美长航线市场出口及中东增产货盘释放实现盈利大幅改善。干散货海运受益于铁矿石发运稳定，港口业务延续改善趋势。铁路货运承压，客运则逐步恢复至疫情前水平。整体行业预计进入修复区间，明年有望实现明显改善。 思维导图 发言总结 发言人1 他，韩轶超，作为产权交易分析师，今日报告集中讨论了四季度的经营与业绩焦点。他指出，航空、机场、铁路客运在四季度展现出改善迹象，而货运领域如快递供应链、海运价格经历修复。特别地，航空业在供需关系、商务需求、国际航线等方面表现出边际改善，预计四季度将迎来显著盈利改善。机场行业受益于国际客流恢复，而快递与快运行业则面临业务量增速放缓但单票利润改善的状况。供应链和海运行业也显示出不同趋势，部分领域盈利正在修复。整体来看，尽管部分行业面临挑战，但多数交易板块在四季度呈现改善趋势，预示着未来盈利可能回升。 要点回顾 本周一周焦点主要关注了哪些内容？ 发言人1：本周我们主要聚焦在四季度的交易各细分板块，特别是航空、机场和铁路客运领域的经营及业绩情况。同时，也关注了与货运相关的快递供应链、海运等行业的价格修复环节。 四季度航空业供需关系如何变化？ 发言人1：四季度航空业供需关系呈现边际改善态势，主要由于商务市场需求维稳和国际航线高度警惕。尽管中日航线面临短期冲击，但因部分商务出行需求释放及免签政策后续影响，行业有望迎来大幅度减亏，且盈利预计同比显著改善。 四季度机场行业的表现如何？ 发言人1：四季度国内机场客流量进一步提升，国内航班旅客维持高位，国际航班位置有较高同比增速，接近15%至20%。机场运转进度释放，航班量和旅客量增速均有所提高，其中国际旅客恢复率接近100%，表明机场盈利基础已基本修复，现在等待免税消费行业的复苏，并且注意到机场行业正在进行新一轮免税招标，有望通过引入外资运营商提高经营效率和竞标竞争性。 四季度快递快运行业的特点是什么？ 发言人1：四季度快递行业单价与盈利持续改善，但由于电商税收增加导致业务量增速放缓至个位数。电商板块单票利润改善，但业务量增速回落；而直营快递如顺丰等通过产品结构调优，有望实现同比转正。快运公司需求侧偏弱，需关注其持续巩固和改善。 供应链及跨境物流的情况如何？ 发言人1：四季度国内反选推动下，PPI底部出现环比改善，但货量需求较弱，导致大宗供应链公司的业绩环比承压。不过，随着美联储降息、中国反对卷等因素影响，预计行业价格环比改善，盈利触底，且跨境物流受惠于蒙煤贸易改善和货代盈利修复，整体表现不错。 海运行业四季度表现如何？ 发言人1：四季度海运行业表现分化，集运尤其是远洋集运盈利同比下降，而内贸集运受益于外租船业务稳定而相对稳健。游轮方面，由于市场需求增加和制裁加剧，VRCC邮轮盈利大幅改善。干散货市场因海运铁矿石发运稳定及希望路铁矿开启，bdi指数延续良好景气状态。 港口、高速公路和铁路行业的表现如何？ 发言人1：港口行业整体平稳，其中干散货港口改善明显，而启运港口表现出较强韧性。高速公路货车同比基本持平或略有增长，客车同比小幅下滑。铁路方面，货运铁路由于山西地区减产等原因承压，而客运铁路如京沪高铁随着客座率和自有资产利用率提升，业绩同比有所改善。总体来看，不论是客运还是货运，各行业都在改善区间中，且基本面有望在明年进入修复区间。
