深研燃气周周见23气温偏高美国气价继续回落库存提取欧洲气价微增25M11国内用气需求边际改善20251222

核心观点与关键数据

• 近期天然气价格波动：近期天然气价格经历先涨后降的波动，国内外价格均出现不同程度下降。欧洲气价微增1.8%，国内出厂价格下降3.7%。
• 供需与库存情况：当前供需情况相对宽松，库存数据与去年同期相近。欧洲降低储气要求，库存率下降；国内消费量增加但整体需求仍偏弱，11月消费量因去年低基数显著增加。
• 国内外价差修复：国内外价格倒挂现象已消失，国内出厂价高于美方档案价，有助于修复价差。截至11月底，67%城市完成顺价，平均涨价0.22元，但与合理价差0.6元相比仍有修复空间。

投资建议与主线

• 投资主线：聚焦于降本增效、释放海外资源以及确保能源自主可控等主线。
• 推荐标的：
  • 私有化进程中的能源需求：推荐诚然能源，其私有化进程中的企业，在收到境外投资证书后，股价有望短期提升，且具有一定的股息率安全边际。
  • 降本促量和顺价持续推进：推荐华润燃气、昆仑能源、中国燃气等，受益于降本促量和顺价持续推进。
  • 海外资源释放：推荐九丰能源、新奥股份等。
  • 能源自主可控：关注燃气和能源控股等。

研究结论

• 全球气价正逐步回归平稳，库存调整以满足冬季需求。
• 国内外价差修复为具有海外转售能力的公司带来盈利机会。
• 投资建议聚焦于降本增效、释放海外资源以及确保能源自主可控等主线，推荐相关公司以把握市场机遇。