食品行业大众品年度策略首选成长赛道底部布局顺周期20251222

2025年12月23日14:29 关键词 食品饮料大众品成长性估值业绩宠物食品保健品饮料传统行业销量改善顺周期成本逻辑投资建议市场表现价格内卷餐饮需求资本开支细分板块成长赛道行业竞争 全文摘要 2025年食品饮料板块表现不佳，跑输市场，估值偏低，但宠物零食、保健品和饮料等细分市场展现出成长潜力。未来，销量改善、顺周期品种业绩提升及具有独立成本逻辑的产品值得关注。渠道变革和产品创新是行业发展的关键。 食品行业｜大众品年度策略：首选成长赛道，底部布局顺周期-20251222_导读 2025年12月23日14:29 关键词 食品饮料大众品成长性估值业绩宠物食品保健品饮料传统行业销量改善顺周期成本逻辑投资建议市场表现价格内卷餐饮需求资本开支细分板块成长赛道行业竞争 全文摘要 2025年食品饮料板块表现不佳，跑输市场，估值偏低，但宠物零食、保健品和饮料等细分市场展现出成长潜力。未来，销量改善、顺周期品种业绩提升及具有独立成本逻辑的产品值得关注。渠道变革和产品创新是行业发展的关键。投资建议聚焦宠物食品、保健品、包装水、乳制品及啤酒等细分领域的龙头公司，以捕捉行业成长和顺周期复苏机会。报告对2026年行业前景持乐观态度，感谢投资者聆听。 章节速览 00:00 2026大众品行业策略：成长赛道底部布局 汇报了2026年大众品行业策略，指出尽管整体市场表现平淡，但渠道变革与产品创新为宠物零食、保健品及饮料等带来成长机遇。建议关注销量改善、顺周期业绩提升及具有独立成本逻辑的品类，最后提出标的选择的投资建议。 01:18食品饮料行业2022年前三季度表现回顾 2022年前三季度，食品饮料行业整体表现分化，新消费概念如宠物食品和饮料等成长性板块表现优异，而传统行业如白酒、啤酒、乳制品等则面临较大压力，整体指数下滑。业绩方面，保健品和餐饮供应料三季度超预期，但多数行业增速放缓。估值方面，传统板块估值偏低，而高成长性板块估值较高。 05:37传统行业需求疲软与价格内卷加剧 对话讨论了传统行业面临的挑战，包括需求疲软、价格内卷加剧以及渠道变革加速。餐饮行业受禁酒令和竞争影响，增速放缓，但近期有所改善。传统企业为消化产能采取以价换量策略，加剧行业竞争。新渠道变革带来变化，传统行业面临价格端压力。 07:33零售业转型与渠道优化推动品牌成长 零售业转型通过会员制商超、连锁业态优化及电商渠道强化，推动品牌成长逻辑重塑。电量贩零食渠道加速渗透，门店升级提升效率，单一时销售向综合折扣零售升级。会员制商超精选爆款、定向运营，连锁业态下沉开店，电商渠道保持警惕度，共同驱动品牌增长。 09:16抖音电商增长与宠物保健品行业趋势 对话探讨了抖音电商渠道在宠物食品、保健品等高瑾素行业的显著增长，预计26年流量将进一步集中，推动这些行业保持高警惕度，线上渠道尤其是抖音的贡献日益突出。 09:49 2025年消费市场趋势：创新与年轻化驱动 2025年，消费市场展现出显著的年轻化趋势，个人消费成为主导，对健康化、功能化产品的需求日益增长。保健品、宠物饰品、饮料等细分市场迎来新品牌崛起，通过精准营销和线上渠道快速扩张。如无卡实验室益生菌、蓝 士宠物饰品、魔鱼健康食材等品牌表现亮眼。同时，威士忌等高端饮品消费习惯逐渐圈层化，国产龙头百润通过沉浸式体验强化消费者教育，预计未来市场渗透率将大幅提升。整体行业创新与年轻化趋势明显，成长潜力巨大。 14:41 2026年消费市场趋势分析：新消费与保健品行业展望 对话聚焦于2026年消费市场的三大主线，重点分析了新消费领域，特别是宠物保健品赛道的高增长潜力，以及传统与新兴电商渠道的变革影响。同时，保健品行业线上线下渠道的差异性发展策略，如加大线上投入、推出新品等，被提及为行业增量的关键。推荐关注头部企业和创新品牌，如HH国际、仙乐健康等，以及通过渠道优化和产品创新实现业绩回升的传统企业。 18:44 2026年行业价格趋势与投资标的推荐 在明年通胀环境下，行业价格有望温和上涨，价格战核心因素变化，农夫山泉等标的推荐，华润饮料经营杠杆显现，餐饮供应链增长平淡。 19:51餐饮供应链企业增长机遇与策略分析 对话探讨了餐饮供应链企业面对连锁化率提升带来的增长机遇，指出企业需增强研发创新、深化客户合作、开拓新渠道及扩大产能。推荐关注海鲜业、安心叫目等标的，强调未来需求复苏将重启板块成长属性。 21:57消费板块复苏与企业份额提升分析 对话探讨了消费板块在需求受制约、行业增长放缓背景下的复苏机会。指出基础调研品和餐饮相关企业通过渠道加密和改革，有望实现份额提升和利润修复。推荐关注海天煤业、谦和物业、芭比心念等企业，强调供给优化和竞争趋缓将促进行业修复。 24:01消费板块受益于温和通胀预期 对话围绕明年温和通胀预期下的消费板块投资建议展开，重点提及乳制品和啤酒行业业绩改善潜力，推荐龙头企业如伊利、蒙牛、华润啤酒等，同时关注牧场龙头优然牧业的成本优化与业绩提升机会。 26:26明年成本优势分析与独立成本红利企业建议 对话讨论了明年上半年成本优势延续至报表端的现象，指出原材料和包材价格开始反弹，成本红利收窄。建议关注具有独立成本逻辑的企业，如糖蜜燕麦等成本红利明显品牌，提及安琪酵母、西麦食品等具体企业。 27:59 2026年大众品板块投资策略与推荐 投资建议指出，成长型行业如宠物食品、休闲食品、保健品等，因产品创新和渠道变革，业绩增速快，股价表现优，估值高。传统消费品受需求影响，表现较弱。推荐关注渠道变革和企业创新的板块，如新买食品、宠乖宝宠物、农夫山泉等。同时，建议布局顺周期品种，如海鲜味业、伊利股份等，以迎接基本面修复。 思维导图 发言总结 发言人1 他，招商证券食品饮料分析师任龙，分享了2026年大众品板块的投资策略。他指出，尽管整体市场表现欠佳，但细分市场如宠物零食、保健品及饮料等展现出增长潜力。这些细分领域的成长性主要得益于渠道变革和产品创新。报告建议投资者关注宠物食品、保健品和饮料板块，同时布局顺周期的传统消费品种。此外，任龙深入分析了各细分行业的投资逻辑、趋势，并提出了具体的投资建议。他强调，尽管市场面临挑战，结构性机会仍然存在，投资者应聚焦于成长性和成本优势明显的企业。 问答回顾 未知发言人问：2023年大众品板块的整体市场表现如何？对于大众品板块的需求情况和亮点是什么？ 发言人1答：2023年，大众品板块整体涨幅明显跑输大盘，整体板块估值处于历史中枢偏下的位置。尽管整体需求平淡，但细分领域如宠物零食、保健品、饮料等由于渠道变革和产品创新仍展现出一定的成长性。 未知发言人问：2023年大众品板块的业绩复盘表现如何？ 未知发言人答：细分板块业绩增长分化明显，其中宠物食品和饮料板块体现出较强的成长属性，业绩增速较快； 而大部分行业在三季度增速相较于上半年有所放缓。 发言人1问：在行业现状方面，哪些细分板块表现优于其他板块？ 发言人1答：新消费概念较强且成长性更好的子板块表现更优，如宠物食品；保健品、软饮料、预加工食品也实现了指数上涨；而传统板块如啤酒、白酒跌幅较大，拖累了整个食品饮料指数。 未知发言人问：从估值角度来看，当前食品饮料板块处于怎样的水平？ 未知发言人答：食品饮料整体估值（过去12个月PE）约为21倍左右，位于过去五年和十年分位数的13%和7%不到，整体处于估值偏低水平。其中，高成长性子板块估值较高，而啤酒和预加工食品估值较低。 未知发言人问：传统行业现状如何？ 未知发言人答：传统行业需求相对疲软，价格受到抑制，顺龄增速放缓。餐饮需求压力较大，受禁酒令及外卖大战影响，增速明显低于设龄。此外，由于市场竞争加剧和产能过剩，传统企业面临价格内卷压力，通过降价策略来消化库存并稳定市场份额。 发言人1问：在零食销售渠道方面，有哪些主要的变化和趋势？ 未知发言人答：电量贩零食渠道的渗透率持续深化，比如万春集团旗下的门店从24年上半年的4万家增长到25年上半年的45000家以上，并且呈现加速渗透状态。此外，门店的升级也提升了门店评效，同时综合折扣零售渠道通过升级构造了新的增长逻辑，例如山姆、coffer等会员制商超门店扩张，借助这些渠道定制化产品实现独立性成长。 发言人1问：会员制商超模式在当前市场中的表现如何？ 发言人1答：会员制商超精选爆款、定向运营的模式已成为部分品类的核心增长点，通过与临时公司和电子材料公司的合作，显著受益于门店扩张。这些企业利用会员制商超渠道推广定制化产品，实现更独立性的成长。 发言人1问：连锁业态和电商渠道在零售行业中扮演了什么角色？ 发言人1答：连锁业态如八比圈等积极调整经营策略，打破原有边界，下沉开店以带来进一步增长。电商渠道在持续保持较高警惕度，特别是在25年抖音电商占比明显提升，尤其是宠物食品和保健品板块，线上渠道增长速度超过线下，成为贡献最大的渠道。预计26年抖音流量将向宠物保健品等行业进一步倾斜，继续带动这些行业保持高增长。 未知发言人问：供给侧创新以及消费主力人群的变化对行业有何影响？ 发言人1答：25年供给侧出现创新，新产品和新品牌带来增量需求，消费主力人群重心由家庭转向个人，年轻一代对健康化、功能化产品需求较高。这使得一些渗透率较低、推行能力强的行业成长潜力有机会被挖掘，其中保健品板块受益明显，年轻消费群体不断崛起，对品类细分需求扩容，新品牌通过精准营销和线上渠道红利实现快速成长，如无卡实验室和翡翠品牌等。 发言人1问：对于26年的市场展望，有哪些主线值得关注？ 未知发言人答：26年建议关注销量改善这一主线，尤其是新消费赛道，如宠物保健品等板块仍处于渗透率加速提升阶段，受益于消费人群结构和行为方式改变，有望扩大受众群体并加速新品传播与成长。因此，应重点关注细分领域的成长性结构。 发言人1问：在宠物食品这一领域，您建议关注哪些企业？ 发言人1答：我们建议关注那些品牌渠道力突出的企业，因为它们在传统电商增长稳健的同时，也能有效应对新电商渠道如兴趣电商、私域等崛起带来的挑战。头部企业凭借优质产能和品牌口碑，在新渠道中具有较高的获客能力和复购率。 发言人1问：对于出口方面，尤其是宠物食品行业，您有什么看法？ 发言人1答：预计2026年宠物食品出口将有所改善，推荐的一些标的中，我们认为头部企业的市场占有率将提升，业绩成长性也会更强。 发言人1问：保健品板块的情况如何？ 未知发言人答：保健品板块线上线下警惕度差异较大，线上渠道延续较高警惕度，而线下渠道虽面临较大压力，但传统企业也在积极寻求变革与增长。该行业受益于消费群体扩容及产品创新，新上渠道是行业核心驱动力，尤 其是抖音等新兴渠道。线下企业如生鲜股、民生健康等通过加大线上渠道投入、新品推广等方式寻求增量，并有望走出业绩低谷。 未知发言人问：对于饮料板块，您有何预测？ 发言人1答：预计2026年饮料板块价格战减弱，加油站有望缓解通胀环境下均价提升空间。农夫山泉的价格战目的主要是应对突发性事件及市占率下降趋势，当前收入份额核心目标基本达成，行业有望回归良性竞争，同时继续投入高费用，但经济收益有限。我们重点推荐农夫山泉，并关注华润饮料等业绩低基数下经营杠杆有望体现的企业。 未知发言人问：餐饮供应链板块有何特点和机会？ 发言人1答：餐饮供应链板块整体平淡增长，但随着全国连锁化率不断提升，供应链企业有机会实现阿尔法增长。企业需提升研发创新能力，进行资源整合，并开拓新渠道以适应市场需求。推荐海鲜业确定性较高，以及安心叫目、日升股份、立高食品和保利食品等销量改善和新消费平台中的一些机会。对于消化老消费平台，基础调味品板块虽受制于阶段性需求制约，但仍有一些企业有能力抢占份额实现历史增长，例如海天煤业、谦和物业等。 发言人1问：四季度后速度板块的需求情况如何？ 未知发言人答：四季度后速度板块的需求呈现回暖趋势，其中餐饮行业受到的影响已基本过去，目前处于逐渐修复的过程中。供给侧方面，资本开支高峰已过，供给逐步消化