大众品年度策略首选成长赛道底部布局顺周期20251221

2025年12月22日13:14 关键词 大众品2026年年度策略报告核心观点市场表现需求端渠道变革宠物零食保健品饮料顺周期业绩改善成本逻辑投资建议行业现状估值复盘餐饮需求电商渠道宠物食品品牌力 全文摘要 2025年，大众品板块涨幅低于市场，其中大数据板块表现不佳，估值位于历史低位，尽管需求平淡，但细分市场亮点频现。2026年策略聚焦销量提升、顺周期品种复苏及具有独立成本优势的品类。行业回顾显示，宠物食品、保健品、软饮料表现突出，而传统如啤酒、白酒则面临挑战，业绩分化显著，保健品增速加快，餐饮供应链表现超预期。 大众品年度策略-首选成长赛道，底部布局顺周期-20251221_导读 2025年12月22日13:14 关键词 大众品2026年年度策略报告核心观点市场表现需求端渠道变革宠物零食保健品饮料顺周期业绩改善成本逻辑投资建议行业现状估值复盘餐饮需求电商渠道宠物食品品牌力 全文摘要 2025年，大众品板块涨幅低于市场，其中大数据板块表现不佳，估值位于历史低位，尽管需求平淡，但细分市场亮点频现。2026年策略聚焦销量提升、顺周期品种复苏及具有独立成本优势的品类。行业回顾显示，宠物食品、保健品、软饮料表现突出，而传统如啤酒、白酒则面临挑战，业绩分化显著，保健品增速加快，餐饮供应链表现超预期。渠道变革和产品创新推动板块成长，建议关注销量改善、业绩回暖及成本逻辑下的企业，如安琪酵母、西麦食品等，看好宠物食品、休闲食品、保健品等成长性赛道及传统品类的业绩改善机遇。 章节速览 00:00 2026大众品行业策略：成长赛道与顺周期布局 2026年大众品行业策略报告指出，尽管25年板块整体表现疲软，但宠物食品、保健品等细分赛道展现成长性。报告建议关注销量改善、顺周期品种业绩改善及独立成本逻辑的品类。传统行业如乳制品、调味品面临业绩压力，而啤酒成本下降带来利润提升。整体板块估值偏低，但高成长性赛道估值较高，啤酒估值已至历史底部。 04:25 2023年中国消费市场趋势分析：传统行业压力与渠道创新 2023年，中国消费市场面临传统行业需求疲软、价格竞争加剧的挑战，尤其是餐饮业受禁酒令和外卖大战影响表现低迷。然而，新渠道变革加速，如量贩零食店、会员制商超和电商渠道（特别是抖音）的增长，为品牌提供了新的增长逻辑。供给侧创新，包括新产品和品牌，正创造增量需求，消费主力人群重心转向个人。预计2024年，渠道变革和创新将继续推动市场发展，抖音等电商渠道对宠物食品和保健品行业的贡献尤为显著。 08:01年轻消费群体推动保健品与饮料行业创新 年轻一代消费者对健康化、功能化产品的需求推动了保健品和饮料行业的创新与发展。保健品行业，尤其是益生菌和抗衰产品，通过精准营销和线上渠道实现了快速增长。饮料行业，如咖啡、中式养生、益生元果汁等细分赛道，也通过产品升级和概念创新吸引了年轻消费者，满足了他们对健康与口感的双重需求。 10:27中国威士忌市场：增长潜力与消费习惯转变 中国威士忌市场正处于快速增长阶段，过去六年复合增速分别达到11.7%和9.2%。尽管目前威士忌消费仅占烈酒消费的1%不到，但消费习惯正向高端化、圈层化发展。龙头企业如佰锐通过莱州产品矩阵和体验中心，强化消费者教育，有望进一步推动品类增长，展现出高成长性和渗透空间。 11:37 2026年消费行业趋势展望：新消费与保健品市场前景 对话回顾了25年行业现状，并对26年消费行业趋势进行了展望，重点讨论了新消费和保健品两大主线。新消费方面，宠物食品和保健品市场因其高渗透率和渠道变革潜力而备受关注，推荐乖宝、佩蒂等企业。保健品领域，线上渠道尤其是抖音等新兴平台驱动增长，推荐H国际和新乐健康。饮料行业预期价格战缓解，农夫山泉和华润饮料 表现值得期待。 15:43餐饮工业板块增长潜力与企业机会分析 餐饮工业板块在餐饮连锁化率提升的背景下，展现出阿尔法增长潜力，企业需增强研发创新、整合资源、开拓新渠道及提升产能。推荐关注海天味业等龙头企业的份额提升与成本优势，以及华润啤酒等标的的业绩改善。基础产品领域，海天味业与千禾味业受益于C端渠道加密与利润弹性。26年展望，芭比心电及安景利高等头部企业有望持续发力，份额提升。整体板块估值回落，需求复苏有望重启成长属性。 19:09消费与成本双主线：明年投资策略建议 对话建议关注顺周期趋势下业绩改善的消费品种，如乳制品、啤酒等，以及成本优势明显的公司，如安琪酵母、西麦食品等。预计明年CPI温和通胀，有利于消费企业业绩回升，同时部分行业成本红利将延续至明年上半年，建议优先推荐龙头企业的投资机会。 22:19 2026年消费品行业投资策略报告 报告指出，2026年消费品行业投资应关注渠道变革与企业创新，推荐新麦食品、卫龙美味等零食品牌，宠乖宝宠物、中宠股份等宠物食品企业，及农夫山泉、东方饮料等饮料品牌。同时，布局顺周期品种，如海天味业、伊利股份等传统板块龙头，以及燕京啤酒、华润啤酒等啤酒品牌，以期在市场回暖时获得收益。 发言总结 发言人1 他概述了大众品行业2026年年度策略报告的核心内容，强调了“首选成长赛道，底部布局顺周期”的策略。尽管2025年大数据板块整体表现不佳，但通过渠道变革和产品创新，细分赛道如宠物零食、保健品和饮料等仍展现出成长潜力。报告建议，2026年应关注销量改善、顺周期品种业绩复苏及具有独立成本逻辑的产品。分析指出，传统行业面临需求疲软和价格竞争加剧，而电商渠道快速增长。他的最终建议包括关注渠道变革、企业创新和顺周期品种，以促进板块底部复苏和实现价值重估。 问答回顾 发言人1问：2025年大众品板块的整体表现如何？对于2026年的大众品板块，有哪些主线投资建议？ 发言人1答：2025年整个大数据板块表现明显跑输市场，整体板块估值处于历史中枢偏下的位置。尽管需求端平淡，但部分细分赛道如渠道变革和供给侧产品创新仍为宠物零食、保健品、饮料等板块带来成长性。2026年建议关注三条主线：销量改善、顺周期品种业绩改善以及具有独立成本逻辑的品类。 发言人1问：2022年食品饮料指数的市场表现情况如何？ 发言人1答：食品饮料指数在申万31个子行业中涨幅最后，跑输沪深300指数。从五月份开始，与市场表现的偏离度加大，主要受到禁酒令、餐饮相关事件等影响，导致需求端压制，尤其是啤酒、白酒等传统板块下跌明显。 发言人1问：从业绩复盘角度看，各细分板块表现如何？ 发言人1答：从前三季度业绩来看，细分板块增长分化明显。保健品板块逐季加速，餐饮供应链三季度业绩普遍超预期，而大部分行业单三季度增速较上半年放缓。其中，宠物食品和饮料板块体现出较强的成长属性，而乳制品、调味品等传统行业则面临业绩压力。 发言人1问：目前食品饮料各细分行业的估值状况怎样？ 发言人1答：整体食品饮料板块估值约为过去12个月TM的21倍，处于过去五年和十年的历史中枢偏下位置。高成长性赛道如休闲食品、宠物保健品估值较高，而啤酒、预加工食品等估值较低，尤其是啤酒板块估值处于过去十年最低水平。 发言人1问：对于传统行业现状及未来发展展望如何？ 发言人1答：传统行业需求疲软，价格竞争加剧，整体设定增速虽有所提高，但后半年增长放缓。餐饮需求压力较大，增速明显低于零售业。目前餐饮收入增速改善，预计明年餐饮端可能进一步改善。此外，传统企业正通过价格内卷消化产能，同时新渠道变革加速，例如零食量贩店转型、会员制商超下沉等，重塑了品牌成长逻辑。 发言人1问：量贩零食渠道的发展情况如何？ 发言人1答：量贩零食渠道的渗透率持续深化，门店数量加速增长，从24年上半年接近4万家中，到25年上半年已 增长至45000家以上。门店升级提升了坪效，并通过综合折扣零售渠道转型重新构造了增长逻辑。同时，会员制商超如山姆、costco等门店扩张也受益明显，与定制化产品结合实现了独立性成长。 发言人1问：电商渠道在近年来的表现怎样？ 发言人1答：电商渠道保持较高景气度，其中抖音平台在电商中的占比明显提升，尤其在宠物食品和保健品板块线上渠道增长迅速，预计26年抖音流量将进一步向这些高精度行业倾斜，继续带动行业发展。此外，供给侧创新的新产品和品牌也创造了增量需求，尤其是针对年轻一代消费群体对健康化、功能化产品的需求，使得保健品板块及新兴品牌得以快速成长。 发言人1问：饮料市场中有哪些趋势值得关注？ 发言人1答：饮料市场中包装化渠道驱动整体行业增长，例如农山泉加强炭烧咖啡投入，中式养生赛道的至本清润系列和元气森林的好自在等产品不断升级。同时，益生元果汁、乳清蛋白饮料等赛道也出现新品，满足年轻消费者对口感和健康零负担的双重期待。另外，VKE品类在中国市场处于快速增长阶段，消费习惯呈现圈层化、高端化特征，国产龙头佰锐通过产品矩阵和沉浸式体验强化消费者教育，有望进一步带动品类增长。 发言人1问：对于2026年整个行业有何展望？ 发言人1答：2026年建议关注销量改善主线，新消费和老消费将有不同的成长方式。新消费方面，行业渗透度有望提升，例如宠物保健品赛道仍处于加速渗透阶段，受益于消费人群结构变化和渠道变革带来的新机遇，具有延续高景气度的趋势，建议重点关注细分成长性结构。 发言人1问：在宠物食品板块中，有哪些企业值得关注？ 发言人1答：在宠物食品板块，我们建议关注品牌力与渠道力都较为突出的企业。传统电商渠道增长稳健，而兴趣电商、私域等新电商渠道的崛起对电商渠道变革提出了挑战。头部企业凭借优质产能和品牌口碑，在新渠道中有较高混合能力和强复购率。出口方面，在20年低基数下有望进一步改善，推荐的标的中，头部企业的市占率提升趋势明显，并且业绩成长性强，如乖宝中宠、佩蒂和袁飞。 发言人1问：保健品板块的情况如何？ 发言人1答：保健品板块中，线上和线下的整体景气度差异较大。线上渠道延续较高景气度，线下渠道虽然面临较大压力，但传统企业也在积极寻求变革以实现增长。保险行业受益于消费群体扩容及产品创新，整体增量空间明确，其中线上渠道是行业核心驱动力，尤其是以抖音为代表的新兴渠道将提供流量支撑，持续带来高增长态势。线下渠道压力仍较大，但随着部分企业加大线上渠道投入并推出新品，有望走出业绩低谷，推荐线上龙头企业H国际，以及代工企业新乐健康、百度股份。同时，寿险股、民生健康等线下企业随着渠道动作和新品推出，也有望逐渐走出业绩低谷。 发言人1问：饮料板块明年有哪些发展趋势？ 发言人1答：饮料板块中，整体价格边际减弱，均价有望提升。价格战的核心因素发生变化，农夫山泉过去的价格战主要是应对突发性事件和失业率下降趋势，当前目标基本达成，预计26年行业回归良性竞争，高强度费用投入边际效益有限，因此，绿瓶包装水低价策略将导致整体价格迎来阶段性温和上涨。重点推荐具有全方位竞争优势的农夫山泉，并建议关注华润饮料，因其在业绩低基数下经营杠杆有望体现明显。 发言人1问：餐饮工业板块有何投资机会？ 发言人1答：餐饮工业板块增长相对平淡，但受益于全国餐饮连锁化率不断提升，从20年的15%增长到24年的23%，预计25年将进一步提升至25%。这为餐饮供应企业份额提升带来机会，但也对企业提出了更高的要求，如更强的研发创新能力、深度绑定客户、开拓新兴电商渠道等。考虑到当前板块估值较低，随着需求复苏，推荐海天味业，因其确定性较高。此外，安井食品、港股加H股华润啤酒、日股份、立高食品和保利食品等销量改善和新消费趋势明显的企业也值得加大关注。 发言人1问：基础产品板块有哪些值得关注的标的？ 发言人1答：基础产品板块中，海天味业凭借竞争优势通过C端渠道加密弥补B端餐饮端影响，份额逆势提升，明年有望实现需求收入端修复和利润弹性。千禾味业基本面修复，利润弹性较高，另外中聚恒顺管理层更换后，明年有能力推进改革并观察经营变化。因此，建议首先关注海天味业的强者恒强和份额提升，同时关注千禾味业基本面修复带来的机会。 发言人1问：目前餐饮行业的情况如何，以及对未来的展望是什么？ 发言人1答：目前餐饮行业正处在逐