粕类日报：市场整体宽松，盘面仍有压力

粕类日报 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：美豆盘面继续呈现小幅反弹表现，前期大幅回落后近期开始有一定反弹带动表现。国内豆粕盘面同样呈现跟随反弹表现，短期大幅下跌后近期开始有所企稳，南美近期价格有一定支撑同时市场对于后续供应不确定性有所考虑，豆粕盘面整体表现出一定支撑状态。菜粕整体走势略强于豆粕。豆菜粕价差较此前有所缩小，由于近期豆粕现货基差开始有一定反弹表现，后续菜粕需求可能有所好转一定程度带动价差有所缩小。豆粕盘面月间价差呈现反弹态势，总体以震荡运行为主，菜粕月间价差同样呈现小幅反弹态势，一定程度受豆粕影响同时自身供应也相对偏紧。 基本面：美豆市场整体供需偏宽松特征仍然明显，后续价格下行压力比较明显。在缺乏其他利多因素带动情况下，当前美豆平衡表对于价格支撑表现整体有限，后续更多受大豆出口以及压榨变化情况影响。南美近期供应端影响增加，巴西新作播种进度加快，但整体仍然处于历史同期较低水平，在供应端方面整体偏利好的情况下，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑比较明显。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，不过美国市场更多反应了出口量大幅增加的情况，因此整体仍有一定支撑。但巴西大豆新作播种基本维持正常水平，产量预计维持高位，这在中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，巴西大豆价格预计 仍有一定压力。 国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续维持高位，市场供应充足，提货量也呈现增加，库存整体维持高位。市场成交近期开始有所减少，市场整体需求增加，远期供应不确定影响整体仍然存在。截止12月19日，油厂大豆实际压榨量213.06万吨，开机率为58.61%，大豆库存772.36万吨，较上周增加23.96万吨，增幅3.35%，同比去年增加143.79万吨，增幅24.85%。豆粕库存113.71万吨，较上周增加4.02万吨，增幅3.66%，同比去年增加55.43万吨，增幅95.11%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止12月19日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周整体持平；菜粕库存0万吨，环比上周下降0.02万吨。 逻辑分析：美豆整体下行压力仍然存在，整体产量压力比较明显并且需求方面缺乏实质性支撑影响，压力仍然比较明显，短期下跌后开始有一定稳定表现。巴西短期天气状况整体有所好转，如果后续持续维持良好的天气状况，总体丰产压力可能继续体现。当前国际大豆市场供需状况仍然以稳定为主，预计价格仍将承压运行。美豆前期盘面回落一定程度对于压榨利润修复，但南美报价相对较高，整体供应可能有所收紧，市场成交较此前有所减少，现货方面仍有支撑。中长期角度来看，预计价格压力仍然存在。菜粕近期需求表现仍然比较一般，同时由于供应端变化影响较多，因此前期呈现回落态势，不过豆粕后续现货开始有好转表现影响，菜粕近期反弹较明显，豆菜粕价差预计呈现缩小。豆粕盘面月间价差呈现一定回落态势，但供应不确定性仍然存在，预计仍有一定支撑。菜粕月间价差小幅震荡为主，需求支撑有限，由于前期仍有上涨表现后续价差仍然承压。 交易策略 单边：观望 套利：MRM价差缩小 期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799