粕类日报：供应整体宽松，价格压力较大

2026年6月16日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：今日美豆盘面继续表现出一定下行压力，作物生长数据良好同时压榨表现比较一般，出口近期有一定好转表现，但是产区天气状况持续良好，总体供应端压力相对比较明显。盘面总体仍然以震荡运行为主。国内豆粕盘面相对以震荡运行为主，此前下跌较多后市场进一步下行空间有限。总体来看市场基本面仍以相对偏利空为主，国际市场成本端偏于下行，同时国内后续供应逐步转入宽松，总体供应压力明显增加，不过下行较多后进一步下行可能存在一定阻力。菜粕方面来看，今日呈现一定稳定表现，豆菜粕价差整体呈现一定缩小表现，菜粕基本面压力相对较大，主要因后续菜籽到港量较大，总体供应端相对偏宽松，豆粕偏强情况下，价差同样以偏强运行为主。粕类市场在成本端以及供需偏宽松情况下价格整体压力仍然明显增加。 基本面：市场基本面总体变化比较有限。旧作方面总体变动相对有限，压榨需求良好以及出口疲软带动结转库存整体维持稳定。美豆新作整体种植情况比较良好，产地天气状况良好有利于作物种植推进。南美近期收获推进仍然比较良好。供应端影响增加，巴西大豆近期产量继续维持良好水平，月度供需报告继续对巴西大豆产量维持丰产评估，总体产量仍然维持高位。在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势。巴西近期出口整体表现比较一般，预计后续可能存在一定压力，从当前出口情况来看，总体速度相对比较一般。后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求方面表现比较良好，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，由于前期需求完成情况良好，近期供应呈现偏紧状态。阿根廷新作产量同样较此前有一定上修，作物收获整体逐步推进，供应有所减少。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽 松为主，近期基本面整体变化也相对比较有限，但近期市场影响重点可能仍然在于宏观以及后续大豆需求方面，总体不确定仍然相对较高。 国内现货供应端近期压力开始明显增加，油厂开机率在过去一周中也呈现增加态势，不过由于提货量也呈现明显增加，库存呈现小幅增加表现，近期大豆到港量开始逐步增加，预计压力仍然明显。市场成交近期有所减少，市场总体需求整体比较一般，远期供应不确定性影响有所减少，价格方面仍然表现出一定压力。截止6月12日，油厂大豆实际压榨量238.96万吨，开机率为65.32%，大豆库存705.96万吨，较上周整体增加43.08万吨，增幅6.5%，同比去年增加95.67万吨，增幅15.68%。豆粕库存50.65万吨，较上周增加15.91万吨，增幅45.8%，同比增加12.4万吨，增幅32.42%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机整体呈现明显增加表现，此前一段时间停机较多，预计截止6月12日当周，压榨量整体为11.8万吨，油厂开机率整体维持稳定，但整体供应量以相对宽松为主，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月12日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存36万吨，环比上周减少7.6万吨；菜粕库存1.65万吨，环比上周减少0.73万吨。 逻辑分析：美豆近期缺乏太多新题材，预计短期更多以震荡运行为主，基本面上看短期下行压力仍然存在，主要因产区天气状况良好，不过近期需求方面可能有一定支撑，主要因大豆压榨表现良好同时出口也有一定支撑，美豆整体下行压力反应比较充分后后续可能开始以逐步稳定为主。南美市场近期出口表现一般，需求缺乏明显增量后出口可能存在一定压力表现，大豆价格整体下行为主，供应方面仍然相对比较宽松，需求支撑整体比较有限，总体压力仍然明显。国内大豆到港量整体呈现增加表现，国内油厂开机率呈现逐步增加，近端表现出一定压力，并且后续大豆到港量呈现逐步增加，盘面下行较多后近期下行节奏放缓。豆粕盘面以及月间价差也一定程度受影响，预计短期现货方面仍然存在一定压力，豆粕盘面月间价差走强更多属于阶段性表现。国内菜粕近期基本面变化有限，近端库存压力整体一般，进一步走势可能更多以跟随豆粕为主。后续菜籽供应量呈现增加表现，总体供应端压力仍然比较明显。预计菜粕方面压力仍然存在，豆菜粕整体价差宽幅震荡。盘面月间价差来看，由于近期菜粕性价比优势逐步增加，同时库存相对有限，预计近期整体以震荡运行为主。 交易策略 单边：观望 套利：观望 期权：卖出宽跨式策略为主（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799