行情回顾与基本面分析
- 美豆：盘面继续下行压力，作物生长数据良好但压榨表现一般，出口好转但产区天气良好，总体供应端压力明显，市场以震荡运行为主。旧作结转库存稳定，新作种植情况良好，南美收获推进顺利，巴西大豆产量维持高位，出口增速一般，需求增量有限，预计出口继续增加。阿根廷旧作需求良好，新作产量上修，供应减少，国际市场供需偏宽松。
- 国内大豆：现货供应压力增加，油厂开机率上升，提货量增加但库存小幅上升，大豆到港量逐步增加。市场成交减少，需求一般，价格压力明显。截至6月12日，油厂大豆压榨量238.96万吨，开机率65.32%，大豆库存705.96万吨（增43.08万吨，增幅6.5%），豆粕库存50.65万吨（增15.91万吨，增幅45.8%）。
- 国内菜粕：需求表现一般，油厂开机增加，供应宽松，颗粒菜粕库存仍高。菜籽库存减少，菜粕库存下降但维持高位。预计菜粕以震荡运行为主。截至6月12日当周，沿海油厂菜籽库存36万吨（减7.6万吨），菜粕库存1.65万吨（减0.73万吨）。
逻辑分析
- 美豆：短期缺乏新题材，预计震荡运行，短期下行压力仍存（产区天气良好），需求有一定支撑（压榨和出口），南美出口表现一般，需求增量有限，供应宽松，价格下行为主，压力明显。
- 国内大豆：到港量增加，油厂开机率上升，近端压力明显，后续到港量增加，盘面下行节奏放缓。
- 豆粕：受现货压力影响，盘面月间价差走强为阶段性表现，短期现货仍有压力。
- 菜粕：基本面变化有限，近端库存压力一般，跟随豆粕走势，后续供应增加，供应端压力明显，豆菜粕价差宽幅震荡，月间价差以震荡运行为主。
研究结论
- 美豆：短期震荡运行，后续可能逐步稳定。
- 国内大豆：近端压力明显，后续供应增加。
- 豆粕：短期现货压力，月间价差阶段性走强。
- 菜粕：震荡运行，豆菜粕价差宽幅震荡。
- 交易策略：单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略。
数据来源
