摘要
国内贵金属期货本周走势分化，沪金放量滞涨，主力合约上涨0.95%至979.9元/克；沪银上涨3.25%至15376元/千克，金银比修复。外盘金银走势分化，伦敦现货黄金上涨0.88%报4337.51美元/盎司，伦敦现货白银上涨8.26%报67.04美元/盎司。
市场逻辑：美国11月非农数据低于预期，失业率升至近年新高，通胀压力下降，市场预期美联储1月降息，美元指数下行，贵金属价格上行，银价涨幅更明显。美联储理事沃勒表示仍有降息空间，美联储12月重启扩表，未来流动性或转向宽松。各国央行10月购金53吨，环比增36%；中国人民银行增持黄金3万盎司，为连续第13个月增持。全球黄金ETF单季吸金260亿美元，创历史新高。美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入储备体系，强化其货币属性。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，未来价格上涨弹性预计强于黄金。
交易策略：12月美联储降息预期升温，贵金属进入实物需求旺季，白银现货供应紧张，价格有望延续升势。黄金中长期上行逻辑未改，短期有望再创新高，可逢低做多。沪银支撑14500-15000元/千克，压力15500-16000元/千克；沪金支撑950-960元/克，压力980-1000元/克。期权方面可买入远月深度虚值金银看涨期权，下一阶段波动率预计持续高位，可构建买入跨式策略。
供需数据：全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，三季度单季吸金260亿美元。各国央行购金创纪录，中国增持黄金，全球实物黄金ETF连续6个月净流入。白银库存总量和结构性矛盾突出，未来价格上涨弹性预计强于黄金。
期权数据分析：中长期全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性凸显。美国就业市场走弱，美联储降息预期升温，利多贵金属价格。当前白银库存趋紧，走势较黄金坚挺。中长期可尝试买入少量远月深度虚值金银看涨期权，下一阶段波动率预计持续高位，可构建买入跨式策略。
