2025年11月统计局房地产数据点评：11月销售延续承压，开发投资走弱

11月销售延续承压，开发投资走弱2025年11月统计局房地产数据点评 报告摘要 一、销售：1-11月销售同比降幅继续扩大2025年1-11月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较 1-10月扩大。2025年1-11月全国商品房累计销售面积78702万平，同比下降7.8%，较1-10月跌幅扩大1个百分点。11月单月商品房销售面积6720万平，同比下降17.3%，跌幅较上月收窄1.5个百分点。2025年1-11月全国商品房累计销售金额75130亿元，同比下降11.1%，较1-10月跌幅扩大1.5个百分点。11月单月销售金额6113亿元，同比下降25.1%，跌幅较上月扩大0.8个百分点。 二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大70城整体新房价格同比降幅扩大，环比降幅小幅收窄，70大中城市 子行业评级 新建商品住宅价格指数11月环比下降0.4%，其中一线、二线和三线城市10月环比下降0.4%/0.3%/0.4%。70大中城市新建商品住宅价格指数11月同比下降2.8%，降幅较10月扩大0.2个百分点，其中一线、二线和三线城市11月同比降低1.2%/2.2%/3.5%，70大中城市二手住宅价格指数11月环比下降0.7%，降幅较10月持平。 房 地 产 开 发和运营无评级房地产服务无评级 相关研究报告 三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积同比降幅扩大 <<太平洋房地产日报（20251114）：常州 新 北 区 两 宗 宅 地 成 交>>--2025-11-16 <<太平洋房地产日报（20251113）：宁波慈溪一宗涉宅地块出让>>--2025-11-14<<城投控股2025年三季报点评：利润 实 现 扭 亏 为 赢 ， 待 结 算 资 源 丰富>>--2025-11-13 市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大。2025年1-11月累计开发投资完成额78591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点，11月单月开发投资完成额5028亿元，同比下降30.3%，新开工面积位于较低水平，1-11月累计降幅小幅扩大，2025年1-11月累计新开工面积53457万平，同比下降20.5%，降幅较1-10月扩大0.7个百分点。竣工方面，2025年1-11月累计竣工面积39454万平，同比下滑18.0%。 四、投资建议 2025年1-11月全国商品房销售降幅较1-10月有所扩大，地产市场销售再度走弱。房价方面，11月70城新房和二手房销售价格延续下跌态势，同比跌幅均扩大。目前房地产市场处于新旧模式转换时期，考虑到去年9月房地产新政后四季度基数较高，预计今年12月地产各项指标同比压力较大，近期中央经济工作会议对房地产的表态是要着力稳定房地产市场，还提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，虽然目前商品房库存规模仍较大，我们预计明年一季度配套支持政策有望陆续出台，各地收购存量房的力度有望增加，预计年底房企将促销冲刺，各地政策效果有待后续进一步观察，建议关注相关地方国企及开发商。五、风险提示： 证券分析师：徐超电话：18311057693E-MAIL：xuchao@tpyzq.com分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵电话：18217681683E-MAIL：daizh@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110003 房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政策落地进程不及预期 目录 一、销售：1-11月销售同比降幅继续扩大................................................4二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大.............................................5三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积同比降幅扩大...................................8四、投资建议.......................................................................10五、风险提示.......................................................................10 图表目录 图表1：商品房累计销售面积及同比增速.................................................4图表2：商品房当月销售面积及同比增速.................................................4图表3：商品房累计销售金额及同比增速.................................................4图表4：商品房当月销售金额及同比增速.................................................4图表5：商品房销售面积累计同比增速...................................................5图表6：商品房销售金额累计同比增速...................................................5图表7：70个大中城市新建商品住宅价格指数环比（单位：%）..............................6图表8：70个大中城市新建商品住宅价格指数同比（单位：%）..............................6图表9：70个大中城市新房价格环比变化城市数量.........................................6图表10：70个大中城市新房价格同比变化城市数量........................................6图表11：70个大中城市二手住宅价格指数环比（单位：%）.................................7图表12：70个大中城市二手住宅价格指数同比（单位：%）.................................7图表13：70个大中城市二手房价格环比变化城市数量......................................7图表14：70个大中城市二手房价格同比变化城市数量......................................7图表15：开发投资累计完成额及同比增速................................................8图表16：开发投资当月完成额及同比增速................................................8图表17：全国房屋新开工面积累计值及同比增速..........................................9图表18：全国房屋新开工面积当月值及当月同比..........................................9图表19：全国房屋施工面积累计值......................................................9图表20：全国房屋竣工面积累计值......................................................9 一、销售：1-11月销售同比降幅继续扩大 2025年1-11月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-10月扩大。2025年1-11月全国商品房累计销售面积78702万平，同比下降7.8%，较1-10月跌幅扩大1个百分点。单月来看，11月单月商品房销售面积6720万平，同比下降17.3%，跌幅较上月收窄1.5个百分点。 2025年1-11月全国商品房累计销售金额75130亿元，同比下降11.1%，较1-10月跌幅扩大1.5个百分点。单月来看，11月单月销售金额6113亿元，同比下降25.1%，跌幅较上月扩大0.8个百分点。四季度以来，受到去年基数效应影响，销售同比跌幅持续扩大，目前商品房销售金额和销售面积仍处于历史较低水平。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 东部区域销售面积和金额同比降幅较高 分 区 域 来 看 ，东 部 、 中 部 、 西 部 和 东 北 地 区1-11月 商 品 房 销 售 面 积 累 计 值分 别 为35081/20774/19932/2915万平方米，同比-10.1%/-5.1%/-5.9%/-9.1%，1-11月商品房销售金额累计值分别为45013/13902/14174/2041亿元，同比-12.6%/-8.4%/-9.1%/-9.2%。东部区域销售面积和金额同比降幅较高。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大 70城整体新房价格同比降幅扩大，环比降幅小幅收窄 70大中城市新建商品住宅价格指数11月环比下降0.4%，降幅较10月收窄0.1个百分点，其中一线、二线和三线城市10月环比下降0.4%/0.3%/0.4%，一线城市降幅较10月扩大0.1个百分点，二线和三线城市降幅较10月收窄0.1个百分点。 从同比的角度来看，70大中城市新建商品住宅价格指数11月同比下降2.8%，降幅较10月扩大0.2个百分点，其中一线、二线和三线城市11月同比降低1.2%/2.2%/3.5%，一线城市、二线城市和三线城市同比降幅较10月分别扩大0.4/0.2/0.1个百分点。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 从城市数量上来看，11月70大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市数量有8个，较上月增加2个，价格下跌的城市数量有59个，较上月减少5个；10月新建商品住宅价格同比上涨的城市数量有5个，较上月减少2个，下跌的城市数量有64个，较上月增加3个，价格持平的有1个城市。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 二手房价同比降幅扩大，环比降幅持平上月 70大中城市二手住宅价格指数11月环比下降0.7%，降幅较10月持平。其中一线、二线和三线城市11月环比下降1.1%/0.6%/0.6%，一线城市环比降幅较10月扩大0.2个百分点，二线城市环比降幅持平上月，三线城市环比降幅较上月收窄0.1个百分点。 从同比的角度来看，70大中城市二手住宅价格指数11月同比下降5.7%，较上月同比降幅扩大0.3个百分点，延续上月降幅扩大态势，其中一线、二线和三线城市11月同比降低5.8%/5.6%/5.8%，一线、二线和三线城市同比降幅较10月分别扩大1.4/0.4/0.1个百分点。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 从城市数量上来看，11月70大中城市二手住宅价格环比全部下跌，也是延续上个月出现“全跌”的情况，我们发现一线城市中，11月上海二手房价格环比均下跌0.8%，跌幅较上月收窄0.1个百分点，深圳、广州和北京环比跌幅均扩大。同比来看，11月70个城市二手住宅价格同比均下跌。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积同比降幅扩大 市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大 2025年1-11月累计开发投资完成额78591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点，11月单月开发投资完成额5028亿元，同比下降30.3%，降幅较10月扩大7.3个百分点，单月同比降幅创下近10年以来最大降幅。今年以来，