聚酯产业链周报：PTA社会库存持续下降，PX和PTA偏强运行

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：受南美局势、俄乌和谈及欧盟制裁影响，国际油价偏弱运行但地缘冲突不确定性仍存。聚酯产业链需求支撑价格反弹，PX和PTA创近期新高。截至12月19日，PX603合约涨4.62%至7070元/吨，TA605合约涨4.45%至4882元/吨，EG2605合约涨0.72%至3738元/吨，PF602合约涨3.59%至6292元/吨，PR603合约涨2.78%至5772元/吨。
• 运行逻辑：国际油价偏弱，聚酯产业链供需强但需求下滑。PX和PTA开工率稳定，PTA周产量连续三周持平。聚酯开工率持平，江浙织机开工率下降，对原料需求暂无影响。乙二醇开工率小幅上升，港口库存微升。短纤库存下降，长丝库存上升，后期或持续累库。PTA现货加工费微升，聚酯品种利润下降，长丝利润降幅明显。
• 推荐策略：国际油价处于年度低点附近，PX和PTA价格偏强但持续性待观察。PTA社会库存持续下降且低于去年同期，支撑价格。需注意装置重启和需求下滑风险，建议轻仓布局多EG空TA对冲组合。

影响因素分析

• 供应：PX开工率86.5%，PTA开工率74.8%，乙二醇开工率60.4%小幅上升，短纤开工率86.7%下降。
• 需求：聚酯开工率88.4%，织机开工率65.1%下降3.3个百分点，需求转弱但暂不影响原料需求。
• 成本：国际油价底部徘徊，PX价格强于原油。
• 库存：PTA社会库存367.4万吨下降6.5万吨，比去年同期低85.6万吨；乙二醇港口库存77万吨微升。
• 基差：PX基差-330元/吨走弱，PTA基差-68元/吨微弱走弱，乙二醇基差-113元/吨明显走弱。
• 利润：PX加工费305.1美元/吨创年内最高，PTA现货加工费214元/吨微升，油制乙二醇亏损收窄，长丝利润普遍下降。

基本面数据

• 宏观：美国炼油厂开工率微升，EIA汽油库存上升。EIA报告显示2025年原油供应上调、需求下调，供应过剩预期增加。
• 产业链：PX和PTA开工率稳定，价格创近期新高。乙二醇价格企稳，聚酯开工率持平。织机开工率持续下降，长丝库存普遍上升，短纤库存下降，瓶片开工率稳定。
• 11月数据：国内PX略有提升，PTA产量环比下降，聚酯原料需求环比微降，短纤产量环比微降但同比上升，消费偏弱。

宏观及终端需求情况

• 通胀数据：美国CPI数据低于预期，欧洲央行维持利率不变。
• 出口数据：11月我国纺织服装出口额同比下降，服装出口环比微升。