红枣期货周报：供应压力集中，价格走弱

核心观点与市场分析

当前红枣市场面临新旧两个供给来源的压制，价格走弱。一方面，新枣上市，据Mysteel预测，25/26产季新疆灰枣产量大幅减产（同比减幅15%），但新疆大公司收枣较少，内地客商收购占65%，部分果农惜售；另一方面，旧枣结转库存充足，形成“新旧两季叠加”的局面。现货走货与成本支撑力量偏弱，销区市场到货多但成交不温不火，期货价格偏弱运行，基差逐步走强。

市场现状与关键数据

• 供应压力：新旧枣叠加，市场供应偏宽松。36家样本企业物理库存环比增加2.01%，同比增加34.68%；仓单与有效预报合计数量周度环比增加487张。
• 价格走势：主力合约大幅下跌，CJ2605-CJ2609价差扩大，月间价差显示合约间套利空间。
• 产区情况：新疆主产区新季灰枣收购进入尾声，主产区均价与上周持平，优质优价原则维持。
• 销区情况：河北崔尔庄市场到货少量，价格坚挺；广东如意坊市场到货小幅下降，价格小幅松动。
• 基差与仓单：沧州现货特级与一级基差走强，仓单数量增加。

研究结论与操作建议

近期弱现实和悲观情绪主导市场，新季减产缺口被陈货库存弥补。随着01合约进入交割月，仓单压力释放，移仓05合约导致盘面下跌。未来关注春节旺季消费成色：若消费有效消化库存，价格将提振；反之，需求不及预期则价格承压下行。操作建议：卖出CJ605合约C9700期权。