核心要点及策略
- 基本面远期利好，各方博弈焦灼：期现正套、逢低单买远月合约（注意广期所限仓禁令风险）。
国内供应
- 月度产量与库存：11月国内各工艺端产量微增，库存下降；枧下窝项目复产情况待跟踪；12月锂盐产能持续增长；关注回收料套保供应。
- 交易所政策：对基准交割品水分和杂质要求更严格。
- 锂盐产量：11月碳酸锂产量环比增3.3%，1-11月累计同比增长44%；回收端产量环比增12.6%，1-11月累计同比增长26%；12月锂元素产能预计继续增长（紫金矿业、江西强宇等）。
- 矿端进口：10月锂精矿进口环比增1万吨，澳矿减、津巴布韦增、巴西增；1-10月累计同比增3.6%；海南矿业马里项目预计1月中到港；泰利森第三期扩产项目已试车。
- 智利出口：11月碳酸锂进口环比降0.18万吨，累计进口21.9万吨（+5.8%）；智利碳酸锂出口至中国环比降9%，硫酸锂出口环比增。
国外供应（进口）
- 碳酸锂进口：11月进口2.2万吨，环降0.18万吨。
- 锂辉石进口：2024年约67万吨LCE，澳矿依赖价格，非洲矿依赖地缘和价格。
需求
- 排产：12月排产环比略有下降（待跟踪）。
- 固态电池：政策支持力度大，关注磷酸铁锂需求增加。
- 季节性需求：明年一季度需求是季节性下降还是开门红，影响一季度库存变化。
- 政策支持：中央经济工作会议部署优化“两新”政策。
价格与比价
- 碳酸锂：SMM估价97650元/吨，周内涨3150元/吨（涨幅3.3%）。
- 锂矿：锂云母涨8.83%，锂辉石（6%）涨8%。
- 基差与月差：多5空9策略。
- 比价关系：碳酸锂-镍价差走强。
- 库存季节性：关注月度库存对价格方向和强度的指引。
终端与市场
- 正极材料：11月三元材料环比-0.2%，铁锂环比+4.7%。
- 储能：10月中标容量环比持平，1-10月同比增40%；11月新能源汽车销量环比增6.3%，1-11月累计同比增30.8%。
- 高纯钽锭：价格有所上涨。
- 钾肥：价格周内小幅上涨，国内供应紧张，进口价格低于市场价。
平衡表与利润
- 平衡表估算：假设1月正极材料季节性降开工，暂估1月缺口约0.3万吨。
- 盘面利润：外采锂辉石现金净流入，锂云母端扭亏为盈。
风险提示
- 量化与监管风险。
- 中美关键领域反制措施影响。
- 回收料真实产量。
- 资金风险。
