碳酸锂周报：基本面远期利好，博弈面焦灼

核心要点及策略

• 基本面远期利好，博弈面焦灼。
• 月间价差：远期仍有买入价值。
• 碳酸锂基差、月差策略：多5空9。
• 碳酸锂-镍价差周内走强。

数据图表追踪

• 锂矿价格：锂矿价格涨幅高于碳酸锂现货。
  • 电池级碳酸锂SMM估价94500元/吨，周内涨1250元/吨（涨幅1.3%）。
  • 锂云母2605元/吨，周内涨90元/吨（涨幅3.6%），成本增2115元/吨。
  • 锂辉石（6%）1220美元/吨，周内涨66美元/吨（涨幅5.7%），成本增4159元/吨。
• 碳酸锂基差、月差：策略建议多5空9。
• 相关品种比价：碳酸锂-镍价差走强。

锂盐厂

• 开工率：碳酸锂冶炼周度开工54.82%（+0.13%），锂辉石开工66.61%（+1.26%），云母30.24%（-2.1%）。
• 产量：碳酸锂周度产量21998吨（+59吨）。
• 年度产量：2025年1-11月碳酸锂累计产量87.12万吨，同比增长44%（26.7万吨）；回收端产量同比+26%（1.6万吨）；氢氧化锂产量同比-15.5%（27.58万吨）。
• 产能增长：12月锂元素产能预计仍将增长，紫金矿业3万吨已投产，永兴材料、中矿资源技改可能12月完成。

矿端

• 进口：2025年10月锂精矿进口53万吨（环增1万吨），澳矿减5.2万吨，津巴布韦增4.4万吨，巴西增1.8万吨；1-10月累计进口490.4万吨（同比增17万吨）。
• 海南矿业：马里项目约2.9万吨锂精矿（品味5.39%）预计1月中到港，截至11月产量约4.5万吨。
• 澳矿与非洲矿供给：澳矿依赖价格，非洲矿依赖地缘和价格。

智利出口

• 11月智利碳酸锂出口1.8万吨（环比降9%），其中对华出口1.47万吨；硫酸锂出口环比增0.84万吨。
• 10月碳酸锂进口2.39万吨（环增0.43万吨），累计进口19.7万吨（+4.9%）。

正极材料

• 11月三元材料产量环比-0.2%，铁锂产量环比+4.7%。

终端

• 储能：10月中标容量16.35GWh（环比持平），1-10月累计同比增40%（148GWh）。
• 新能源汽车：10月销量174.5万辆（环比+9%），1-10月累计同比增32.8%（1294.3万辆）。

关注点

• 月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引。
• 高纯钽锭价格上涨。
• 钾肥价格周内小幅上涨（4月16日起停止储备钾肥竞拍，2025年钾肥年度进口合同价346美元/吨CFR）。

盘面利润

• 外采锂辉石有现金净流入（2800元/吨），锂云母端仍亏损。

平衡表估算

• 预计12月内去库1万吨，需观察江西复产节奏及需求端张力。