碳酸锂周报：基本面远期利好，博弈面焦灼

基 本 面 远 期 利 好 ， 博 弈 面 焦 灼 2025年12月6日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 周度核心要点及策略03 02 周度核心要点及策略01 核心要点及策略 数据图表追踪02 月间价差：远期买入价值显著 注：SMM提供的现货计价基准：93250元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） 周内锂辉石价格整体上涨，云母跌幅小于碳酸锂盘面 ➢截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价93250元/吨，周内跌500元/吨（-0.5%）;➢锂云母2515元/吨，周内跌85元/吨（-3.27%），成本降1998元/吨;➢锂辉石（6%）1154美元/吨，周内涨4美元/吨（+0.3%），成本增252元/吨; 碳酸锂的基差、月差（策略：多5空9） 相关品种的比价关系：碳酸锂-镍的价差周内走弱 锂盐厂周度开工冶炼降、回收增 ➢开工：碳酸锂冶炼周度开工54.69%（-0.99%）；➢其中锂辉石开工65.35%（-1.02%），云母32.34%（+0.25%），盐湖53.42%（-3.47%）。回收开工32.88%（+0.63%）。 锂盐厂周度产量环比微增 ➢根据SMM，碳酸锂周度产量21939吨(+74吨）； ➢其中锂辉石端产量13484吨(+120吨）,锂云母端产量3076吨(+55吨）,盐湖端产量3090吨(-145吨），回收端产量2289吨(+44吨）。 11月份碳酸锂环比增产3.3%。年度内碳酸锂产量增量远高于内外矿增量 ➢根据SMM，2025年11月中国碳酸锂产量9.54万吨，环比+3.3%，2025年1-11月累计产出87.12万吨，同比增长44%，计26.7万吨。 ➢其中11月份回收端产量0.96万吨，环比+12.6%，1-11月累计产量7.8万吨，同比+26%，计1.6万吨。 ➢2025年11月中国氢氧化锂产量为2.99万吨，环比+2.2%。2025年1-11月累计产出27.58万吨，同比-15.5%。➢12月份锂元素产能预计仍将增 长。年内有投产计划的有紫金矿业（3万吨）、此外永兴材料、中矿资源技改，可能在12月完成。 矿端10月进口环比回升 ➢根据SMM，2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。澳矿的供给补量依赖于价格，非洲矿则依赖于地缘和价格。 ➢10月份锂精矿进口53万吨，环增1万吨，主要是澳矿减5.2万吨，津巴布韦增4.4万吨、巴西增1.8万吨，1-10月份锂精矿进口总量490.4万吨（同比增17万吨矿，+3.6%）。 ➢海南矿业马里项目约2.9万吨锂精矿，品味5.39%预计在1月中到港。截至11月产量约4.5万吨。 11月智利出口中国碳酸锂环降、硫酸锂环增 ➢10月份碳酸锂进口2.39万吨，环增0.43万吨，累计进口19.7万吨（+4.9%）。 ➢11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨,其中出口至中国1.47万吨，环比降0.15万吨（-9%）. ➢11月智利硫酸锂出口数量1.01万吨，环比增0.84万吨。 正极材料：11月三元材料、铁锂产量分别环比-0.2%、+4.7% 终端：储能中标容量同比高增 ◼10月份储能中标容量16.35GWh，环比持平上月。1-10月份储能中标容量148GWh，同比增40%。 ◼10月新能源汽车销量174.5万辆，环比+9%，1-10月累计销量1294.3万辆，累计同比增32.8%，增速较上月下降1.8%。 关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引 高纯钽锭价格有所上涨 钾肥价格周内稳定 ➢4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；➢2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾 肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。➢7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。➢11月6日美国将钾肥增列为关键矿产。 盘面利润：外采锂辉石有现金净流入（1200元/吨），锂云母端仍亏损 平衡表估算：观察后续江西复产节奏、以及需求端的张力 ➢12月排产参考SMM，即供应端环比增产，正极材料环比下降。结合海外进口变化，预估12月内去库1万吨。 数据来源：SMM、国联期货研究所 感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎