碳酸锂周报：基本面远期利好，博弈面焦灼

核心要点及策略

• 基本面远期利好，博弈面焦灼。
• 月间价差：远期买入价值显著。
• 策略：多5空9（碳酸锂基差、月差）。
• 相关品种比价：碳酸锂-镍价差周内走弱。

数据图表追踪

• 锂盐厂：
  • 开工率：碳酸锂冶炼54.69%（-0.99%），锂辉石65.35%（-1.02%），云母32.34%（+0.25%），盐湖53.42%（-3.47%）。
  • 产量：碳酸锂21939吨（+74吨），锂辉石13484吨（+120吨），锂云母3076吨（+55吨），盐湖3090吨（-145吨），回收2289吨（+44吨）。
• 年度产量：
  • 2025年11月碳酸锂环比增产3.3%，1-11月累计同比增长44%（26.7万吨）。
  • 回收端11月产量0.96万吨（环比+12.6%），1-11月累计同比+26%（7.8万吨）。
  • 氢氧化锂产量11月环比+2.2%，1-11月累计同比-15.5%（27.58万吨）。
  • 12月锂元素产能预计继续增长，紫金矿业（3万吨）等可能投产。
• 矿端：
  • 10月锂精矿进口53万吨（环增1万吨），澳矿减5.2万吨，津巴布韦增4.4万吨，巴西增1.8万吨。
  • 1-10月锂精矿进口总量490.4万吨（同比+3.6%）。
  • 海南矿业马里项目预计1月中到港，11月产量约4.5万吨。
• 智利出口：
  • 11月碳酸锂出口1.8万吨，其中对华出口1.47万吨（环比降9%）。
  • 硫酸锂出口1.01万吨（环比增0.84万吨）。

终端需求

• 正极材料：11月三元材料产量环比-0.2%，铁锂+4.7%。
• 储能：10月中标容量16.35GWh（环比持平），1-10月同比增40%（148GWh）。
• 新能源汽车：10月销量174.5万辆（环比+9%），1-10月累计同比增32.8%（1294.3万辆）。

关注点

• 月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引。
• 高纯钽锭价格上涨。
• 钾肥价格周内稳定，进口谈判小组达成346美元/吨CFR年度合同价。

盘面利润

• 外采锂辉石现金净流入1200元/吨，锂云母端仍亏损。

平衡表估算

• 预计12月内去库1万吨，需观察江西复产节奏及需求端张力。