碳酸锂周报：基本面逻辑不变 关注多空博弈

2025年5月18日 基本面逻辑不变 关注多空博弈 核心观点及策略 ⚫上周回顾：期货市场走出倒V型走势，在周初上破20.99万元/吨后连续下探。碳酸锂基本面趋势变化不大，主要下行驱动来源于多空双方分歧。20万元/吨左右价位下，产业端容易出现负反馈，同时高盛和瑞银等机构对于碳酸锂后市观点劈叉。在多空反复博弈下，期市逐步下探。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫后期观点：尽管期货市场整体呈现下行趋势，但碳酸锂因供应端实质性收缩（澳洲矿企下调指引、津巴布韦出口受限及宜春云母提锂停产换证）导致原料紧缺与成本抬升，叠加现货止跌回稳提供底部支撑，仍具备上行潜力。建议谨慎追多，同时警惕需求端负反馈和隐性库存风险。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫风险因素：美伊局势变动，需求负反馈，隐性库存风险。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截至2026年5月18日，广期所仓单规模合计50639手。主力合约持仓规模45.86万手。 供给端：据百川数据统计，截至5月18日，碳酸锂周度产量26770吨，较上期+0.75%。据三方机构披露，锂资源供应端扰动持续加剧，海外方面，津巴布韦出口禁令影响预计延续至6-7月，澳洲锂矿则受柴油短缺、品位下降及成本压力困扰，主流矿商IGO已下调产量预期，导致国内冶炼厂原料焦虑升温；国内云母提锂方面，环保与合规压力升级，宁德时代枧下窝矿山复产无期，宜春多家瓷土矿因“证矿不符”将于5月起集中停产换证，进一步压缩产能；不过盐湖提锂迎来利好，青海气温回升带动生产效率提升，头部企业技改项目投产推动4月排产环比增长近18%，成为当前供应端的主要增量来源。 锂矿进口：据百川数据统计，锂矿石进口合计约83.74万吨，环比+50.15%。其中从澳大利亚进口25.56万吨，环比-8.88%；从津巴布韦进口量约11.26万吨，环比+61.48%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12.51万吨，环比+62.92%。从南非端进口量约16.93万吨，环比+48.42%。 锂盐进口：据百川数据统计，3月碳酸锂进口量29974吨，环比+13.42%，同比+65.37%。其中从智利进口约18295吨，环比+19.15%，占比约61.04%。从阿根廷进口量8292吨，环 比-19.90%，占比约27.66%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截至5月18日，三元材料周度产量约19330吨，开工率48.96%，较上期+0.42个百分点。磷酸铁锂周度产量约12.52万吨，开工率94.91%，较上期+0.95个百分点。 价格上，百川口径下，截至5月18日，三元材料价格小幅上行，6系三元价格由19.45万元/吨上升至19.60万元/吨；8系价格由21.75万元/吨上升至22.05万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由6.72万元/吨上升至6.75万元/吨，储能型价格由6.52万元/吨上升至6.60万元/吨。 整体来看，磷酸铁锂企业普遍按照订单情况进行平稳排产，头部企业开工率维持高位运行，部分实现满产满销，中小企业多采取以销定产，在手订单灵活安排生产。而三元材料主要增量来自订单集中的头部企业，下游终端对三元材料主流报价接纳度不足，采购端刚需补库。 新能源汽车方面： 4月新能源乘用车生产达到120.9万辆，同比增长4.7%，环比增长7.6%。4月新能源乘用车批发销量达到122.5万辆，同比增长7.5%，环比增长7.0%。4月新能源乘用车市场零售84.9万辆，同比下降6.8%，环比下降0.3%。4月新能源乘用车厂商出口40.6万辆，同比增长111.8%，环比增长18.3%。 2026年4月中国新能源汽车市场呈现显著的“内外分化”特征。虽然受淡季因素及消费观望情绪影响，国内零售销量同比微降6.8%至84.9万辆，但得益于燃油车市场的加速萎缩，新能源渗透率仍历史性突破61.4%，电动化替代趋势不可逆转；与此同时，海外市场成为核心增长引擎，出口量同比激增111.8%至40.6万辆，强劲的外需不仅支撑了生产端（+4.7%）和批发端（+7.5%）的逆势增长，更标志着中国车企已成功从单一的国内竞争迈向“内销稳健、外销爆发”的全球化发展新阶段。 库存方面： 百川数据显示，截至5月18日，碳酸锂库存工厂库存19860吨，较上期去库500吨；交易所库存50639手，较上周增加12627手。行业整体库存进入去库区间，其中工厂库存小幅去化，贸易商环节积极出货，高价下库存部分消化，下游维持逢低补库。 本周展望： 尽管期货市场整体呈现下行趋势，但碳酸锂因供应端实质性收缩（澳洲矿企下调指引、津巴布韦出口受限及宜春云母提锂停产换证）导致原料紧缺与成本抬升，叠加现货止跌回升提供底部支撑，仍具备上行潜力；建议谨慎追多，同时警惕需求端负反馈和隐性库存风险。 三、行业要闻 1、外电5月10日消息，历经17年环境评估、行政争议和诉讼程序，智利阿塔卡马盐湖项目（Atacama Salt Flat）获第一环境法院有利裁决并经环境评估服务局批准，为这一智利采矿业最复杂项目扫清道路。项目投资超6亿美元，预计年产近2万吨碳酸锂当量，将使Simco成为智利碳酸锂行业的第三大运营商。阿塔卡马盐湖项目采用直接提锂技术，通过最小化盐水蒸发和回注处理过的资源以保护盐湖水平衡，响应智利国家锂战略推动的新环境要求。该战略旨在减少对北部敏感生态系统的影响。项目建设计划于2027年底开始，成为未来十年最重要的发展之一。阿塔卡马盐湖项目将与智利国家铜业公司（Codelco）和未来的国家锂业公司以公私合作伙伴关系实施，纳入国家层面的利润参与和环境监督机制。项目还包括工业增值措施：部分产量将以优惠价格分配给在安托法加斯塔大区开发电池制造及组件的公司，旨在加强本地工业化。(SMM) 2、4月新能源乘用车生产达到120.9万辆，同比增长4.7%，环比增长7.6%。1-4月累计新能源乘用车生产达到391.3万辆，同比下降4.2%。4月新能源乘用车批发销量达到122.5万辆，同比增长7.5%，环比增长7.0%；1-4月新能源乘用车批发销量达到395.3万辆，同比下降1.1%。4月新能源乘用车市场零售84.9万辆，同比下降6.8%，环比下降0.3%；1-4月新能源乘用车市场零售275.8万辆，同比下降17.2%。4月新能源乘用车厂商出口40.6万辆，同比增长111.8%，环比增长18.3%；1-4月新能源乘用车厂商出口130.6万辆，同比增长118.7%。（汽车工业协会） 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 碳酸锂周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。