碳酸锂周报：仓单博弈盘面反弹，基本面暂无起色

创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F031245122024年06月29日 目录一、重点数据一览...................................................4二、周度行情回顾...................................................62.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7三、重点数据追踪...................................................83.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 请务必阅读正文后的声明及说明2 图表目录描述图表编号3-243-253-263-273-283-293-303-313-323-333-343-353-363-373-383-393-403-413-423-433-443-453-463-473-48盘面价格走势现货价格走势矿端碳酸锂产量碳酸锂进口3-49 一、重点数据一览盘面价格：截至本周五，主力2509合约收盘价63300元/吨，周环比+4400元/吨，涨幅7.47%。近月2507合约收盘价63240元/吨，周环比+3420元/吨，涨幅5.72%，2507-2509合约月差-60元/吨。本周仓单流出5795张，仓单持续流出对于盘面有明显支撑。现货价格：SMM电池级碳酸锂报价61150元/吨，周环比+750元/吨，涨幅1.24%；工业级碳酸锂报价59550元/吨，周环比+750元/吨，涨幅1.28%，电工碳价差1600元/吨，价差不变。矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价629美元/吨（环比+9美元/吨）；澳洲锂精矿平均价625美元/吨（环比+14.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价620美元/吨（环比+5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价720元/吨（环比+35元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1255元/吨（环比+45元/吨）。随着盘面反弹，本周锂辉石精矿报价小幅上涨，目前外购锂辉石矿加工生产碳酸锂成本约5.77万元/吨。锂盐端：碳酸锂周度产量18767吨（环比+305吨），锂辉石来源9068吨（环比+90吨），锂云母来源5042吨（环比+160吨），盐湖来源3087吨（环比+70吨），回收来源1570吨（环比-15吨）。碳酸锂周度库存136837吨（环比+1936吨），冶炼厂库存59032吨（环比+407吨），下游库存40635吨（环比+269吨），其他库存37170吨（环比+1260吨），盘面反弹之后外购自生产锂盐厂利润扩大，上游套保意愿较强。预计后续国内锂盐厂开工率小幅提升，供给端维持增长，累库幅度可能扩大。进出口：5月国内锂精矿进口51.7万吨，环比持平，同比-9%，其中澳大利亚进口37万吨，环比+25%，同比-5%；津巴布韦进口9.7万吨，环比-8%，同比-3%；巴西进口1.5万吨，环比-72%，同比+3%。1-5月国内累计进口238万吨，累计同比+4%。5月国内进口碳酸锂2.1万吨，环比-25%，同比-14%，其中智利进口1.3万吨，阿根廷进口6626吨，1-5月国内碳酸锂进口10万吨，累计同比+15%。正极与电解液：5月磷酸铁锂产量28.2万吨，环比+7%；三元材料产量6.4万吨，环比+3%；锰酸锂产量1.27万吨，环比+36%；磷酸铁锂周度库存9.03万吨，环比+4%，库存天数9.6天，三元材料周度库存1.53万吨，环比持平，库存天数7.1天。电池与终端：5月电池产量142GWH，同比+37%，环比+3%，其中磷酸铁锂 4 5电池105GWh，同比+49%，环比+4%，三元电池产量33Wh，同比+11%，环比+1%；铁锂电池占比74%，三元电池占比23%。截止5月底，国内新能源汽车库存88万辆，环比+4%，其中厂家库存25万辆，经销商库存63万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大。排产：6月三元材料排产6.5万吨，环比+1%。平衡：预计六月锂供给12.15万吨碳酸锂当量，锂需求11.75万吨碳酸锂当量，过剩约3996吨，过剩幅度明显，六月国内继续累库。行情解析：本周碳酸锂连续上涨，一方面是近期市场整体情绪转向乐观，大宗商品领域宏观预期有所好转。焦煤价格的显著反弹带动工业品板块成本重心上移，此前以“空成本”为核心理念的下行逻辑暂时失效。同时，前期盘面累积了较多的空头头寸，市场情绪的改善触发了部分空头盈利了结，进一步推动盘面价格反弹；另外五月下旬以来，碳酸锂期货仓单呈现持续流出的态势，目前已降至2.2万手水平。随着2507合约临近交割月，仓单的持续下降对于近月期货合约而言构成支撑，对当前盘面形成利多效应。中汽协的最新数据显示，国内5月份新能源汽车销量130.7万辆，同比增长36.9%，保持较高增速；1-5月累计销量560.8万辆，累计同比增长44.0%。二季度的增速显现出一定的温和放缓迹象，但整体需求韧性依然显著。消息面，小米SU7新车的预售火爆，开售三分钟订单突破20万辆，改善了市场对新能源汽车市场的信心，从市场情绪层面亦对碳酸锂价格形成了积极推动。尽管短期价格强势反弹，但基本面未观察到边际改善的明确信号：最新周度数据显示，碳酸锂产量18767吨，环比增加305吨，位于历史峰值附近。总库存攀升至136837吨，单周累库1936吨，且累库速度较前期有所加快，库存与产量均创历史新高。7月份正极材料排产与6月基本持平，在当前需求水平未显著超出此前预期的背景下，供过于求的基本格局短期内难以扭转。本轮碳酸锂价格的强劲反弹，本质上是对前期严重超跌行情的修正，属于下跌幅度过大后的估值修复性反弹。驱动因素主要来源于短期宏观预期改善、资金博弈以及交割月临近的仓单变化，而非基于供需基本面的实质性好转。因此，上方反弹空间预计相对有限，市场持续上涨将受到高库存、高产量现实的严峻考验。展望中长周期格局，碳酸锂行业仍处于产能出清阶段。只有当上游矿端压力真正传导、迫使部分高成本产能有效退出后，市场供需关系才可能达到新的平衡点。在此之前，碳酸锂价格的中长期底部支撑仍未夯实。 二、周度行情回顾2.1盘面价格2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22507-2509合约月差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究2025-04-30-2000-1500-1000-5001000150001000002000003000004000005000006000007000008000009000002025-02-022025-05-02持仓量（左轴） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究2-3主力合约持仓量与成交量资料来源：SMM、创元研究0500001000001500002000002500003000003500004000002024-02-022024-05-022024-08-02成交量（右轴） 2.2现货价格2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-6现货-主力合约基差（元/吨）2025-02-052025-06-05⼯业级碳酸锂2025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究-10000-500005000100002024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-28 资料来源：SMM、创元研究2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究55000600006500070000750008000085000900002024-08-282024-10-282024-12-28主⼒合约价格 三、重点数据追踪3.1矿端3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨）资料来源：SMM、创元研究3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨）3-4锂辉石精矿进口：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-6尼日利亚锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究2025-05-042025-06-04巴西进⼝锂精矿2000300040005000600070002025/5/32025/6/32%-2.5%2000004000006000008000007891011 12202520000400006000080000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究3-5津巴布韦锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究050010001500200025002025/3/32025/4/31.5%-2%05000010000015000012342023 0123452022202301234520222023 资料来源：SMM、创元研究3-10碳酸锂周度产量：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-12碳酸锂周度产量：锂云母（吨）资料来源：SMM、创元研究0500010000150002000014 71013161922252831343740434649522023010002000300040005000600014 71013161922252831343740434649522023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-9中国碳酸锂周度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-11碳酸锂周度产量：锂辉石（吨）资料来源：SMM、创元研究020004000600080001000012000140001600018000200002023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-28总产量锂辉⽯来源02000400060008000100001200014 71013161922252831343740434649522023 3.2锂盐端2024-05-282024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30锂云母来源盐湖来源2025 资料来源：SMM、创元研究3-16碳酸锂月度产量：锂辉石来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-18碳酸锂月度产量：盐湖来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-20中国碳酸锂来源占比资料来源：SMM、创元研究01000020000300004000050000123452022202305000100001500012345