碳酸锂周报：仓单流出盘面反弹，去库幅度增大

2025年10月19日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 碳酸锂主力2511合约收盘价75700元/吨，周环比+2960元/吨，涨幅4.07%，当前仓单3.07万张，本周仓单减少1.2万张。碳酸锂近期上涨主要原因是市场供需基本面的边际改善以及短期供应的不确定性。一方面，自8月以来，基本面边际改善明显，目前碳酸锂连续去库9周，总库存减少约1万吨，本周碳酸锂产量21066吨，环比增加431吨，库存132658吨，环比去库2143吨，幅度环比上周有明显扩大，“金九银十”的传统旺季需求得到兑现，下游磷酸铁锂的排产在10月预计环比增长5%，现货市场成交活跃，下游企业在价格低位积极进行采购。另一方面，宁德时代旗下的枧下窝锂矿停产后，其矿石库存逐渐消耗，相关冶炼厂的开工率随之降低，且具体的复产时间表仍未明确，使得部分下游企业更倾向于在期货市场接货以保障原料供应。短期由于宁德未复产以及旺季需求超预期，碳酸锂持续去库，但长期来看，若碳酸锂价格上涨幅度较大，将会刺激出额外供给，目前需求表现强劲，带动估值区间上移，但总体供需格局只是改善，并未反转。对于后续行情，目前短期底部支撑明显，但上涨动力须关注需求持续性，10月之后去库幅度可能放缓，另外，对于宁德时代矿山复产时间的预期差可能造成盘面波动，波动率上升之后，盘面大概率从窄幅震荡转为宽幅震荡，但单边大幅上涨驱动并不充分。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 关注点：仓单 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2511合约收盘价75700元/吨，周环比+2960元/吨，涨幅4.07%，当前仓单3.07万张，本周仓单减少1.2万张。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价73350元/吨，周环比-200元/吨，跌幅0.27%；工业级碳酸锂报价71100元/吨，周环比-200元/吨，跌幅0.28%，电工碳价差2250元/吨，价差不变。 矿端：SMM锂辉石SC6（CIF中国）平均价846美元/吨（周环比+7美元/吨）；澳洲锂精矿平均价850美元/吨（周环比+22.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价850美元/吨（周环比+20美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1100元/吨（周环比+10元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1825元/吨（周环比+15元/吨）。本周锂辉石精矿报价小幅上涨，当前外购锂辉石精矿加工成碳酸锂成本约7.35万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量21066吨（环比+431吨），锂辉石来源13164吨（环比+100吨），锂云母来源2791吨（环比+96吨），盐湖来源3114吨（环比+210吨），回收来源1997吨（环比+25吨）。碳酸锂周度库存132658吨（环比-2143吨），冶炼厂库存34283吨（环比-464吨），下游库存57735吨（环比-2030吨），其他库存40640吨（环比+350吨），本周产量小幅增长创历史新高，去库幅度扩大。 进出口：8月国内锂精矿进口47万吨，环比-18%，同比-4%，其中澳大利亚进口21.2万吨，环比-50%，同比-25%；津巴布韦进口11.5万吨，环比+85%，同比-17%；巴西进口1.83万吨，环比+1529%，同比-41%。1-8月国内累计进口385万吨，累计同比持平。8月国内进口碳酸锂2.18万吨，环比+58%，同比+24%，其中智利进口1.56万吨，阿根廷进口4253吨，1-8月国内碳酸锂进口15.3万吨，累计同比+4%。 正极与电解液：9月磷酸铁锂产量35.7万吨，环比+13%；三元材料产量7.5万吨，环比+3%；锰酸锂产量1.2万吨，环比+7%，钴酸锂产量1.27万吨，环比+3%；磷酸铁锂周度库存10.3万吨，环比+1%，库存天数10.6天，三元材料周度库存1.79万吨，环比+1%，库存天数8.3天。 电池与终端：9月电池产量178GWH，同比+42%，环比+11%，其中磷酸铁锂电池135GWh，同比+54%，环比+9%，三元电池产量33Wh，同比-2%，环比+3%；铁锂电池占比75%，三元电池占比19%。 截止8月底，国内新能源汽车库存65万辆，环比-17%，其中厂家库存16万 辆，经销商库存65万辆。近期新能源经销商的厂家和渠道库存明显下降，行业库存总体压力稍有改善。 平衡：预计10月锂供给13.9万吨碳酸锂当量，锂需求14.7万吨碳酸锂当量，去库约8000吨。 行情解析： 碳酸锂近期上涨主要原因是市场供需基本面的边际改善以及短期供应的不确定性。一方面，自8月以来，基本面边际改善明显，目前碳酸锂连续去库9周，总库存减少约1万吨，本周碳酸锂产量21066吨，环比增加431吨，库存132658吨，环比去库2143吨，幅度环比上周有明显扩大，“金九银十”的传统旺季需求得到兑现，下游磷酸铁锂的排产在10月预计环比增长5%，现货市场成交活跃，下游企业在价格低位积极进行采购。另一方面，关键锂矿供应存在不确定性，宁德时代旗下的枧下窝锂矿停产后，其矿石库存逐渐消耗，相关冶炼厂的开工率随之降低，且具体的复产时间表仍未明确，使得部分下游企业更倾向于在期货市场接货以保障原料供应。短期由于宁德未复产以及旺季需求超预期，碳酸锂持续去库，但长期来看，若碳酸锂价格上涨幅度较大，将会刺激出额外供给，目前需求表现强劲，带动估值区间上移，但总体供需格局只是改善，并未反转。对于后续行情，目前短期底部支撑明显，但上涨动力须关注需求持续性，10月之后去库幅度可能放缓，另外，对于宁德时代矿山复产时间的预期差可能造成盘面波动，波动率上升之后，盘面大概率从窄幅震荡转为宽幅震荡，但单边大幅上涨驱动并不充分。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内