碳酸锂周报：去库+仓单大幅注销，锂价震荡上行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.10.17 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值；通胀数据方面，9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，出口同比增速创六个月高点、进口同比增速为17个月最高。中美贸易风波再起，全球市场风险偏好回落，美联储主席鲍威尔主席表态偏鸽，10月降息概率大幅几乎板上钉钉。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上并创下年内新高。尽管开工维持在历史平均水平，但国内冶炼端产能扩大后产量增幅显著扩大。 【需求端】乘联分会发布数据，10月1-12日，全国乘用车新能源市场零售36.7万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长1%，全国乘用车新能源零售渗透率53.5%，今年以来累计零售923.6万辆，同比增长23%；全国乘用车厂商新能源批发32.8万辆，同比去年10月同期增长1%，较上月同期下降11%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率60.2%，今年以来累计批发1077.5万辆，同比增长31%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为590美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为835美元/吨，环比上周上涨10美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为67893元/吨，环比上周增加140元，碳酸锂行业利润为5887元/吨，环比增加530元。 【总库存】截至10月16日，碳酸锂总库存为132658吨，较上周减少2144吨，其中上游冶炼厂库存为34283吨，环比减少464吨。 【后市展望】本周电碳新货多报平水或小幅升水，工碳及准电贴水维持在800-1500元/吨区间。锂盐厂长协出货增量，散单量较少，报价基差走强，有挺价意愿。基本面来看，供需维持紧平衡，总库连续9周下滑，节后现货成交量较大，同时仓单快速注销均反映出需求强劲。供应端，国内产量依然维持较高水平，行业开工率回升至50%以上。供应端有事故传闻，需等待消息的进一步确认。终端需求保持旺盛，动力电池排产略超预期，储能电池需求保持旺盛，订单排至26年初带动正极材料厂维持高开工率，对碳酸锂价格形成强支撑。整体来看，碳酸锂增仓放量，主力资金移仓换月或将带动价格震荡上行，2601合约逢低做多。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至10月17日，LC2511报收75700元/吨，较上周上涨4%。现货电池级碳酸锂报价74500元/吨，较上周上涨1.36%，基差由升水转为贴水，主力合约持仓15.9万。本周主力合约震荡反弹，突破了近一个月以来的压力位，重拾上升势头。基本面来看碳酸锂维持紧平衡，节后延续去库，且现货市场成交较好。市场消息传，宜春8家矿山储量审批手续通过，但宁德和国轩需要补缴费用，11月能否如期复产存在不确定性。盘面仓单大幅减少盘面企稳回升。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续创新高 ➢截止10月17日，碳酸锂产量为22765吨，较上周环比增加326吨。企业开工率为51.4%，较上周环比增加0.74%。本周产量继续小幅增加，上游企业生产稳定，部分新投产线仍有爬产。尽管开工维持在历史平均水平，但国内冶炼端产能扩大后产量增幅显著扩大。 氢氧化锂弱稳运行 ➢截止10月17日，氢氧化锂产量为5943吨，较上周环比增加63吨。企业开工率为39.15%，较上周环比增加0.41%。本周氢氧化锂开工率呈现小幅回升态势，但绝对水平依然较低，产量释放有限，总体维持稳定。下游材料厂以长协为主，散单成交较少，以刚需小批量订单为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 旺季需求持续释放，铁锂维持高开工 ➢截止10月17日，磷酸铁锂产量为78164吨，较上周环比增加90吨。企业开工率为68.79%，环比上周增加0.08%。本周铁锂产量继续环比小幅增加，10月下游动力和储能订单饱满，旺季特征延续托举铁锂市场开工率。湖北地区新增45万吨/年产能（爬坡阶段），宜宾地区新增8万吨产能本月可以接单。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—中高镍需求提升，开工维持高位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游基本完成备货，供应持稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续9周下滑 ➢截至10月16日，碳酸锂行业总库存为132658吨，较上周减少2144吨，仓单库存为30686吨，环比上周减少11983吨。国庆假期包括节后碳酸锂总库存继续下滑，下游材料厂采购积极性较高，贸易商环节库存下滑反映出终端需求表现坚挺。仓单本周大幅下滑，主要集中在下游消费区仓库。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存大幅下滑 ➢截至10月17日，磷酸铁锂行业总库存为43978吨，较上周减少6200吨。本周铁锂成品库存大幅下滑，市场需求持续释放带动库存的消化。下游电芯厂订单增加，交投活跃度有所提升。尽管中美贸易政策不确定性增加，但现阶段国内动力和储能需求增速依然较高，铁锂厂仍将以去库为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—出货节奏加快，库存水位线下滑 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比上涨 ➢截止10月17日，非洲SC 5%报价为590美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为835美元/吨，环比上周上涨10美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。据Mysteel统计，28家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口和仓库库存16.7万吨，环比上周减少1.7万吨，维持下降趋势。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润变化不大 ➢截至10月17日，碳酸锂生产成本为67893元/吨，环比上周增加140元，碳酸锂行业利润为5887元/吨，环比增加530元。锂矿端报价小幅上涨，碳酸锂行业平均成本保持稳定。基本面维持紧平衡叠加仓单的大幅注销，碳酸锂期现价格同步上涨，行业利润小幅增加。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润空间较窄 ➢截至10月17日，氢氧化锂生产成本为68541元/吨，环比上周增加14元，氢氧化锂行业利润为6200元/吨，环比上周增加77元。本周碳酸锂和辉石价格较上周环比上涨，对氢氧化锂价格形成一定支撑。氢氧化锂维持去库令厂商报价坚挺，但利润空间暂无明显改善。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂议价能力较弱，行业维持亏损 ➢截至10月17日，磷酸铁锂生产成本为35177元/吨，环比上周持平，磷酸铁锂亏损1008元/吨，环比上周减少41元/吨。原料端碳酸锂价格表现较为稳定，磷酸铁锂行业报价小幅上涨。但铁锂行业新投产能持续爬坡，且下游供应商较多，加工费上涨难度较大，行业仍在亏损区间。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—原料端支撑强劲，但下游接受度有限