核心观点
- 成本端：丁二烯国内供应较高，港口库存高位，供应充裕，刚需支撑较强，预计丁二烯震荡运行。顺丁橡胶供应高位，装置提负与重启并存，产能利用率上升。
- 需求端：轮胎产销压力攀升，开工率偏弱运行。
- BR市场：成本端震荡，BR供应高位叠加盘面升水，短期存回调压力。
策略建议
- 单边：BR2602震荡运行，关注11200-11300压力。
- 套利：观望。
- 期权：逢高卖出BR2602-C-11800。
关键数据
- 丁二烯：2025年1-11月国内产量同比+16%，1-10月表观消费量同比+20.4%。本期产量11.24万吨，环比下降0.10万吨，跌幅0.88%。港口库存36000吨，环比+100吨。
- 顺丁橡胶：2025年1-11月国内产量同比+25%，1-10月表观消费量同比+21.1%。本期产量3.06万吨，环比+7.89%，产能利用率76.26%。厂内库存27600吨，贸易商库存6410吨。
- 轮胎：11月半钢胎产量环比+12.83%，全钢胎产量环比+4.75%。10月出口同比下降8.2%，1-10月出口同比增长4.0%。本周半钢胎库存周转天数46.48天，环比+0.97天；全钢胎库存周转天数41.91天，环比+1.33天。
- 汽车：10月欧盟乘用车销量同比增长5.8%，前三个季度累计销量同比增长1.4%。11月中国汽车产销同比分别增长2.8%和3.4%，1-11月产销同比分别增长11.9%和11.4%。11月新能源汽车产销同比分别增长20.0%和20.6%，占新车总销量53.2%。10月重卡销量同比增长60%。
研究结论
- 丁二烯供应充裕，库存高位，价格震荡运行。
- 顺丁橡胶供应高位，市场成交一般，库存上升。
- 轮胎产销压力大，开工率偏弱，库存累库。
- 欧洲汽车市场回暖，中国汽车市场保持增长，新能源汽车渗透率提升。
- BR短期存回调压力，建议谨慎操作。
