商贸零售行业周报：免税封关首日销售高增，义乌进口保健食品首单试单

免税封关首日销售高增，义乌进口保健食品首单试单 1.免税：封关首日销售同比增长85%，离岛免税恢复得到进一步验证。 增持（维持） （1）封关首日海南离岛免税销售数据显著超预期。12月18日中免海南免税销售额超2.5亿元，同比增长90%。cdf三亚国际免税城以“免税+文旅”深度融合为核心，同步推出包括“1.218亿元代金券放送”“岛民专享88折”“满额超值换购”等在内的12重礼遇，并特别在封关首日策划境外客群专属沙龙。cdf三亚国际免税城封关首日进店客流超3.6万人，同比增长超60%；销售额同比增长85%。 （2）中国中免与上海机场合资新模式落地。1)中国中免全资子公司中免集团中标上海机场两个免税店项目，分别为上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域场地（9,630.98平方米）和虹桥国际机场T1航站楼国际区域场地（2,470.55平方米）。2)合作模式采用““固定费用+销售提成”，并引入股权。中国中免与上海机场采用合资运营，中免出资设合资公司持股51%、上海机场持股49%，作为浦东T2+S2与虹桥T1免税店运营载体；浦东T1+S1亦由上海机场与Dufry成立分别持股49%、51%的合资运营公司。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 2.义乌进口保健食品备案优化改革试单成功，1-10月义乌进口增长31%。 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com （1）保健食品首单业务顺利通关入库，备案效率大幅提升。12月13日下午，一批产自加拿大的保健食品在办结通关手续后顺利驶入义乌综合保税区并完成入库仓储，标志着义乌进口保健食品备案优化改革试单成功。我国对保健食品实行注册或备案管理，一般贸易方式进口的保健食品，在进入我国市场前需依法经过国家注册或备案，取得““帽子子”标志。此次出口中国的产品，前期备案已耗时一年有余。后来，在义乌备案优化服务举措帮助下，显著提升了与国家市场监督管理总局食品审评中心的沟通效率，并精准解决了适用范围、使用说明等关键问题，最终一次性通过备案，相较以往流程节省了至少9个月时间。 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：CPI温和回升，政策定调提振消费》2025-12-142、《商贸零售：冰雪游贯穿雪假元旦，宝兰、琳朝均获亿元融资》2025-12-073、《商贸零售：乐舒适招股书拆解：非洲卫生用品龙头，受益新兴市场高增长机遇》2025-11-30 义乌创新推出备案优化改革举措，帮助企业以更低成本、更高效率完成备案。同时依托数字化平台实施全流程溯源监管，为每件商品赋予唯一溯源码，实现从境外发货到国内分销终端的全链条信息追溯。消费者扫码可查看商品信息，并享受先行赔付、七天无理由退换货等保障服务。企业在完成备案后可根据需求灵活选择通过一般贸易或跨境电商方式进口，两种方式联动发展，实现一般贸易降本增效，跨境电商更加规范。 （2）1-10月义乌进口增长31%，以消费品进口为主。近年来，义乌坚定不移地推进高水平对外开放，在高质量扩大出口的同时，主动顺应国内广大消费者对国外优质产品与日俱增的需求，加快推进义乌综合保税区、浙江中欧班列（义新欧）回程班列等进口平台和通道建设，依托市场优势积极扩大进口。今年前10个月，义乌进口861.3亿元，增长31.1%。其中，进口消费品493.8亿元，增长29.4%，占全市进口总值的57.3%。 我们认为，从2024年12月25日，义乌进口贸易创新发展试点正式启动并落地首单业务，到2025年11月进口化妆品落地“优化提速+首发备案”，再到如今进口保健食品备案优化改革首单试单，商品持续扩面、开放 格局不断打开。企业备案时间缩短，全流程溯源监管保障质量安全，新一轮义乌国际贸易综合改革对进口贸易发展的推动力持续显现。 3.投资建议：短期关注春节旺季弹性子板块，2026年对外看好出海龙头，对内看好新服务新零售。 考虑临近春节旺季，我们建议关注春节旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税（政策加持+基本面环比改善）、跨境电商（黑五圣诞大促）、部分景区（冰雪经济）、商超和黄金珠宝“（春节旺季）等；底部的顺周期板块比如免税、酒店、餐饮等数据已有环比改善，建议后续持续观察和验证。 展望2026年，我们建议对外继续重视出海主线，特别是品牌龙头；对内看好消费领域求新求变的子行业，比如新文旅、新零售等相关方向。 综上推荐小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣，关注君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾.................................................................................................................................................42.公司动态........................................................................................................................................................73.行业动态........................................................................................................................................................74.风险提示........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20251215-20251219）......................................................................4图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20251215-20251219）.................................5图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20250101-20251219）...................5图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20251215-20251219）.................................6图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20250101-20251219）...................6 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周涨6.66%，跑赢上证综指6.63个百分点；社会服务指数期间涨2.66%，跑赢上证综指2.63个百分点 申万商贸指数期间（12.15-12.19）涨6.66%，跑赢上证综指6.63个百分点，板块表现居各板块第1位；申万社服指数期间（12.15-12.19）涨2.66%，跑赢上证综指2.63个百分点，板块表现居各板块第4位。期间上证综指涨0.03%，板块涨跌互现，其中商贸零售（+6.66%）、非银金融（+2.90%）、美容护理（+2.87%）领涨，电子（-3.28%）、电力设备（-3.12%）、机械设备（-1.56%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，百大集团（+51.60%）、利群股份（+31.33%）、上海九百（+30.47%）、中央商场（+28.14%）领涨，*ST沪科（-11.02%）、新迅达（-10.02%）、博士眼镜（-6.19%）、星徽股份（-4.62%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，华天酒店（+13.40%）、首旅酒店（+13.23%）、三峡旅游（+13.13%）、桂林旅游（+10.14%）领涨，国脉科技（-7.28%）、凯撒旅业（-6.81%）、*ST云网（-6.42%）、大连圣亚（-2.03%）领跌。 2.公司动态 百大集团：持股5%以上股东西子联合提前终止减持计划，实际仅减持0.37%股份（140万股），减持后合计持股比例降至15.00%。 豫园股份：向宁波塑料转让宁波星健100%股权及对应债权，交易对价1.50亿元，交易后宁波星健不再纳入公司合并报表范围。 小商品城：聘任包华先生为公司总经理；吴刚先生、杨立强先生、寿升第先生、龚骋昊先生和黄晓英女士为公司副总经理；许杭先生为公司董事会秘书，聘任赵笛芳女士为公司财务负责人。聘任何志超先生为公司证券事务代表。 3.行业动态 美团小象超市线下首店正式亮相。12月19日，美团自营小象超市线下体验店在北京市海淀区华联万柳购物中心正式亮相，该店面积4500㎡左右，营业时间为7:30-22:00。店内环境整洁明亮，装饰以清新的绿色为主，商品涵盖生鲜、肉禽、酒水饮料、鲜花、宠物用品、日用杂货等各个品类，超市内还有现制熟食、现打精酿啤酒、冰淇淋车等丰富的新业态。 好特卖回应多地关店以及叫停加盟店。近日，多地消费者在社交平台发信息称，好特卖正在陆续关闭其在核心城市的门店。12月17日，据帽鲸新闻报道，好特卖官方回应称，闭店是加盟商或直营店正常的经营选择，目前全年整体闭店率不超过5%。此外，加盟节奏确有“主动放缓”，这是好特卖稳步的发展策略，而非叫停加盟。 全国第9家京东折扣超市开业。12月17日，京东折扣超市全国第九家门店——北京首店西山荟店在门头沟正式开业。北京门头沟店延续了“大店型、多SKU”的成熟模式与“高性价比+本地特色”的核心优势，深度贴合京西消费需求。自8月至今，京东折扣超市已在河北、江苏、安徽接连开出8家门店，其中宿迁四店同开，单日客流超过30万人次，覆盖华北、华东等多个区域。 巴奴再次向港交所提交上市申请书。巴奴于6月16日所递交的港股招股书满6个月，于12月16日失效。12月17日，巴奴再度向港交所提交上市申请书，联席保荐机构为中金公司与招银国际。12月，巴奴掀起扩张热潮，一次性在18座城市布局22家全新直营店，使全国直营门店总数即将突破170家大关。 山姆上海第七家门店开业。12月16日，山姆宣布位于浦东唐镇地区利川路的浦东东店正式开业，这是山姆在中国的第62家门店，也是山姆上海第7家门店。除了上海浦东东山姆会员商店，今年年底前，山姆还有广东荔湾山姆会员商店将要亮相，意味着2025年度山姆新开门店将一举达到10家，创山姆进入中国以来年度开业门店数量最多的纪录。 4.风险提示 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及