玻璃：冷修预期落空 近月继续走弱
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：继续走弱01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货窄幅震荡，周线报收小上影十字线。发改委等六部门提出新建煤炭推动清洁高效利用水平应提尽提，消息利好原料煤炭端，因此推升盘面，但玻璃基本面压力使得后续价格回调。供给方面，上周无产线变动，日熔量持平。沙河地区价格继续松动，主要还是以期现商低价出货为主。华中库存保持小幅抬升，产销有走弱迹象。华东华南价格整体库存微降，受外围低价冲击，企业出货明显受限。需求方面，加工厂订单环比下滑，叠加资金紧张等因素，拿货积极性偏弱延续。纯碱方面，远兴投产等供给增加预期进一步发酵，近期产量数据回升明显，下游浮法和光伏需求趋于饱和，弱势看待。 后市展望：原本市场炒作12月中下旬有3600吨产能进行冷修，现该预期基本落空，年底供应趋稳强化基本面压力。年末需求缺失，资金回款压力较大，中游不愿拿货，且地产端缺少宏观利好预期。技术上看，空方力量有增强趋势，均线重新形成压力。综上，春节前盘面大概率以低位弱势运行为主，玻璃近月合约继续走弱。 p操作策略 继续走弱 p风险提示 1、宏观突发利好（上行风险）2、年前下游休息（下行风险） 行情回顾：现货小幅降价02 p现货价格：截至12月19日，5mm浮法玻璃市场价华北1,030元/吨（-10），华中1,080元/吨（0），华东1,190元/吨（-10）。 p期货价格：上周五玻璃01合约收在941元/吨，周+6。 行情回顾：59价差走弱03 p纯碱-玻璃价差：截至12月19日，纯碱期货价1,176，玻璃期货价1041，两者价差135元/吨（-23）。 p基差：上周五玻璃05合约基差-1元/吨（-126）。 p合约价差：上周五05-09价差为-97元/吨（-21）。 利润：亏损04 p天然气制工艺：成本1,573元/吨（0），毛利-383元/吨（-10）。 p煤制气制工艺：成本1,163元/吨（-17），毛利-133元/吨（+7）。 p石油焦制工艺：成本1,087元/吨（0），毛利-7元/吨（0）。 p燃料价格：12月19日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤575元/吨。 供给：持平05 p上周五玻璃日熔量155,105吨/天（0）。目前在产219条。 库存：小幅回升06 p截至12月19日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存5 , 8 5 5 . 8万重 量箱（+33.1）。其中： p华北库存1045万重量箱（+40.8）；p华中库存685万重量箱（+1.5）；p华东库存1,209.3万重量箱（-2.1）；p华南库存797.3万重量箱（-16.7）；p西南库存1,197.2万重量箱（-2.5）；p沙河厂库350万重量箱（32）；p湖北厂库475万重量箱（+14） 深加工：开工率下降07 p产销率：12月18日浮法玻璃综合产销率89%（-6%）pLOW-E玻璃：12月19日，LOW-E玻璃开工率43.3%（-1%）。p订单可用天数：12月中旬，玻璃深加工订单天数9.7天（-0.4）。 需求：新能源车产量新高08 p汽车：11月份我国汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆。销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆。 p新能源汽车：11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3%。 需求：地产预期减弱09 p房地产：11月我国房地产竣工4,592.93万m2,同比-25%，新开工4395.31万m2（-28%），施工3,127.17万m2（-42%），商品房销售6,719.74万m2（-18%）。 p成交面积：12月8日-12月14日，30大中城市商品房成交面积总计212万平方米，环+13%，同-35% p开发投资额：11月房地产开5,028.2亿元，同-31%。 成本端-纯碱：基差走强10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,176元/吨（+83） p基差：上周五纯碱华中05基差124元/吨（-50）。 成本端-纯碱：成本下降11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1353元/吨（-22），毛利-67元/吨（+1）；联产法成本1,781元/吨（-61），毛利-41元/吨（+8）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,211元/吨（-194），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存回升12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量72.14万吨（环-1.4），其中重碱39.03万吨（环-0.75）；轻碱33.11万吨（环-0.65）。损失量为15.07万吨（环+1.54） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单4532张（环-1231）。 p库存：截至12月19日，纯碱全国厂内库存149.93万吨（环+0.5），其中重碱77.17万吨（环-1.88）；轻碱72.76万吨（环-+2.38）。 成本端-纯碱：表需回落13 p表观消费量： 上周重碱表需40.91万吨，周环-0.9；轻碱表需30.73万吨，周环-5.43。 p产销率：上周纯碱产销率为99.31%，环-6.71%。 p玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137
