近期核心事件&行情回顾
- 印度棕榈油：Gapki数据显示10月产量增至476万吨，低于去年同期和5年均值，预计四季度增量有限。10月出口增加但偏低，库存去库至233万吨，处于历史同期偏低水平。印尼CPO现货价震荡偏弱至850美元，低于去年同期。ITS数据显示11月印棕出口下滑13%至175万吨，主要对非洲和亚太地区减幅较大。市场预计25/26年度印度食用油进口将增至1700万吨+，其中豆油进口可能减量但保持偏高水平，棕榈油进口将大幅增加。
- 印度食用油进口：SEA数据显示11月印度食用油进口115万吨，环比减少13%，处于历史同期偏低水平。棕榈油进口增至63万吨，豆葵油分别降至37万吨和14万吨，豆油进口仍偏高。印度港口食用油库存102万吨，棕榈油库存63万吨，处于偏高水平。市场传印度存在对阿根廷豆油和中国豆油洗船情况。
- 国内油脂：油脂整体震荡回落，豆油库存拐点已至，持续小幅去库但整体不缺，价格跟随油脂波动。菜油供应充足，价格上方承压。油脂缺乏利多驱动，情绪偏弱，美国生柴最终方案或推迟、马棕库存高企去库缓慢等不利上涨，但大幅下跌后下方空间有限，建议谨慎追空。
国际市场
- 印度棕榈油：低库存或持续维持在去年同期水平，出口下滑，棕榈油进口将大幅增加。
- 印度食用油进口：豆油进口保持偏高水平，棕榈油进口增量较多。
国内市场
- 棕榈油：库存65.27万吨，环比减少3.10万吨，去库至历史同期中性水平。产地报价偏稳，进口利润倒挂约-200，传存在近月买船。短期维持震荡偏弱，建议谨慎追空，反弹后逢高空。
- 豆油：库存113.74万吨，环比减少2.56万吨，库存拐点已至，基差稳中有降。大豆压榨量213.06万吨，开机率58.61%。短期供应充足，上涨乏力，预计底部震荡，更多跟随油脂波动。
- 菜油：库存33.6万吨，环比减少1.7万吨，持续边际去库。中粮澳籽通关顺利，国际菜籽价格走弱，进口榨利良好，资金做空榨利和菜油溢价，盘面持续走弱。供应充足，价格上方承压，关注澳菜籽到港通关和压榨情况。
策略推荐
- 逻辑梳理：豆油库存拐点已至，库存整体不缺，价格跟随油脂波动。菜油供应充足，价格上方承压。油脂缺乏利多驱动，情绪偏弱，但大幅下跌后下方空间有限，建议谨慎追空。
- 策略：
- 单边：棕榈油待止跌企稳后博反弹，反弹高度有限，方向上维持反弹后逢高空。豆油缺乏驱动，跟随油脂波动，菜油核心在政策端变化，建议观望。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
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