天然气2026年度策略20251218

2025年12月19日01:10 关键词关键词 燃气行业年度策略成本下降清洁性价值新奥能源九分能源港股A股降本促量顺价机制综合能源综合服务降本趋势海外气源能源自主可控天然气消费量关税贸易战自产气天然气进口量 全文摘要全文摘要 燃气行业年度策略中，供给侧成本下降超出预期成为关键因素，对成本和生产效率产生重大影响。供给侧的宽松不仅促进行业放量，还提升了经济性，同时，生产清洁能源的价值持续提升。对于2026年，预测将出现成本控制加强、终端降本趋势持续及顺价机制深化等关键变化。 天然气天然气2026年度策略年度策略20251218_导读导读 2025年12月19日01:10 关键词关键词 燃气行业年度策略成本下降清洁性价值新奥能源九分能源港股A股降本促量顺价机制综合能源综合服务降本趋势海外气源能源自主可控天然气消费量关税贸易战自产气天然气进口量 全文摘要全文摘要 燃气行业年度策略中，供给侧成本下降超出预期成为关键因素，对成本和生产效率产生重大影响。供给侧的宽松不仅促进行业放量，还提升了经济性，同时，生产清洁能源的价值持续提升。对于2026年，预测将出现成本控制加强、终端降本趋势持续及顺价机制深化等关键变化。投资建议聚焦于降本增效的公司、拥有优质长期资源的海外气源企业，以及注重能源自主可控的企业。2025年天然气行业供需状况将持续优化，展现出积极的未来展望。 章节速览章节速览 ● 00:00燃气行业年度策略与投资机会分析燃气行业年度策略与投资机会分析分享了燃气行业2026年的成本测变化、清洁性价值提升以及个股推荐策略，重点分析了新奥能源和9 分能源的投资价值，强调了成本优势和成长性。 ● 03:06 2026年度天然气行业策略分析与投资建议年度天然气行业策略分析与投资建议2026年度天然气行业策略聚焦于成本下行、终端降本与顺价机制落地，以及业务结构调整带来的盈利修复。综合 能源与服务成为新增长点。投资建议包括关注降本促量、海外优质资源及能源自主可控企业，如玖富能源和七天燃气。分析复盘了2025年国内天然气供需情况，展望未来行业趋势。 ● 04:59 2024年中国天然气市场供需分析及年中国天然气市场供需分析及2025年展望年展望2024年国内天然气消费量需求偏弱，主要受暖冬、关税贸易战及反内卷政策影响，消费量增速预计为2% 左右。自给率提升至60%，得益于国产气量同比增长6.5%，而进口LNG量同比下降16.3%。2025年，国内需求预计持续偏弱，自给率有望进一步提升，通过增加产量和减少进口量实现供需平衡。 ● 10:51 LNG供给宽松推动天然气经济性提升及需求增长供给宽松推动天然气经济性提升及需求增长通过IEA预测数据，分析2024至2030年全球天然气需求年均1.5%复合增速背景下，LNG供给增加3075 亿方，形成供应过剩局面，促使全球气价向中间收敛。中国石化预测东亚及欧洲气价下降，美国气价略有上升。气价下降提升天然气经济性，有利于工业能源从煤炭转向天然气，预计2030年天然气占一次能源比例达15%，需求空间达1.7倍。考虑碳价后，天然气用能成本与煤油相比更具竞争力，未来需求释放节奏与气价及其他能源比价关系紧密相关。 ● 17:21行业顺价政策推动价差扩大与居民用气价格调整行业顺价政策推动价差扩大与居民用气价格调整 讨论了顺价政策对成员公司收入和盈利能力的影响，指出当前居民用气价格存在交叉补贴，工商业价差稳定，未来居民用气价格提升将有助于恢复合理价差水平，30%地区尚未完成顺价，预期前端采购成本下降将自然推动价差回归正常。 ● 21:07长安公司利润结构优化与新业务增长分析长安公司利润结构优化与新业务增长分析 对话讨论了长安公司利润结构的改善，结果利润占比预计进一步下降，地产周期下行影响减弱。同时，综合能源服务业务成为新的增长点，通过向居民和工商业用户提供增值服务，实现个位数增长，支撑公司未来发展。 ● 23:20 2026年燃气行业投资策略展望年燃气行业投资策略展望对话综合分析了燃气行业未来投资策略，重点推荐了新奥能源等公司，基于私有化方案、分红与回购政策、海外 资源释放及煤气进口不确定性提升等因素。特别指出新奥能源私有化方案空间较大，华润燃气承诺稳定分红并计划回购，以及关注具备优质长协资源的公司如功能源和新奥股份。此外，还提到了气源标的如新天然气和蓝烟控股的重要性。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：燃气行业的年度策略中，您们如何看待供给侧成本下降的情况？问：燃气行业的年度策略中，您们如何看待供给侧成本下降的情况？发言人答：我们团队在研究中发现，燃气板块在供给侧成本下降方面的表现低于预期。 发言人答：2026年，成本方面将有关键变化。从长远来看，供给宽松对于行业放量和天然气经济性提升至关重要。此外，生产和清洁性价值提升也将受到欧洲碳关税及国内菜市场扩容等因素的影响。 发言人发言人问：在个股推荐方面，有哪些公司是你们重点关注并推荐的？问：在个股推荐方面，有哪些公司是你们重点关注并推荐的？ 未知发言人答：我们持续积极推荐新奥能源和九分能源。新奥能源因其成本优势而受到重点推荐，尽管近期股价有所波动，但其自有化方案定价体现出的价值回归空间是确定的，且自动化完成后股息率高达7个点，相比同行业有显著折价。九分能源则因其海气资源优势及积极的成长性受到关注。 未知发言人未知发言人问：对于问：对于2026年度天然气行业的核心观点是什么？年度天然气行业的核心观点是什么？ 发言人答：核心观点包括国内有望享受成本下行带来的益处，终端降本趋势持续并叠加顺价机制推进，使得公司盈利能力修复；同时，城阳公司相关业务结构得到优化，地产相关压力业务压缩明显；综合能源、综合服务成为新的增长点。 发言人发言人问：投资建议环节有哪些主要逻辑？问：投资建议环节有哪些主要逻辑？ 发言人答：主要有三条逻辑：一是关注能有效降本促量并顺利推进顺价机制的公司；二是看好拥有优质长期资源和成本优势的海外气源公司，如玖富能源；三是鉴于煤气和进口关税情况带来的不确定性增强，建议关注能源自主可控的公司，例如七天燃气。 未知发言人未知发言人问：对于问：对于2025年国内天然气供需情况的复盘，有哪些关键点？年国内天然气供需情况的复盘，有哪些关键点？ 发言人答：今年国内天然气消费量需求偏弱，自给率有所提升。影响需求偏弱的因素主要有暖冬、关税贸易战和反内卷政策等三方面。而供给端，国内产量同比增长6.5%，进口量同比下降，其中进口LNG下滑较为明显，导致自给率提升至60%。 未知发言人未知发言人问：问：60%的需求通过资产系满足的数据相比去年同期有何变化？的需求通过资产系满足的数据相比去年同期有何变化？未知发言人答：同比提升了三个百分点，去年同期这一比例约为57%。 发言人发言人问：进口量下降的主要原因是什么？问：进口量下降的主要原因是什么？ 未知发言人答：主要原因是对于美国LNG市价的关税影响，今年1到11月份平均期价导致每方天然气的价差从0.47元下降至-0.09元，使得从美国进口LNG在经济上不再具有优势。 发言人发言人问：当前对美国进口问：当前对美国进口LNG的关税情况如何？的关税情况如何？ 发言人答：目前保持在25%的水平，并且至少会持续到2026年11月份。最初从2月10号开始加征15%的关税，后来经过协商逐渐回落至目前的25%。 未知发言人未知发言人问：除了美国问：除了美国LNG进口关税外，还有哪些因素影响进口量变化？进口关税外，还有哪些因素影响进口量变化？ 发言人答：另外一个重要原因是今年前十个月澳洲LNG进口显著下降，主要原因是出于成本考虑，舍弃了进口成本较高的气源。 未知发言人未知发言人问：问：2025年国内天然气供需形势如何复盘？年国内天然气供需形势如何复盘？ 发言人答：2025年国内需求偏弱，同时国内自给率开始提升，通过进口量下降实现国内整体供需相对平衡。 发言人发言人问：问：LNG市场未来发展趋势是怎样的？市场未来发展趋势是怎样的？ 发言人答：展望未来，LNG的释放流动性将促进天然气经济性的提升和需求放量。根据IEA预测，全球天然气需 求在2024年到2030年年均复合增速为1.5%，而同期新增LNG供给预计将达到3075亿方，导致全球资源流动性增强，新增LNG供应将趋于宽松，可能弥补当前供应缺口并降低国内用气成本。 发言人发言人问：全球天然气价格指数趋势如何？问：全球天然气价格指数趋势如何？ 发言人答：目前欧洲和亚洲的天然气价格相对较高，而新增LNG供给中大部分来自美国，部分来自卡塔尔等低价气源。随着这些低价气源进入全球贸易市场，预计欧洲TTF和亚洲GKM气价会下降，而美国HA指数略有提升，三个主流指数将向中间收敛。中国石化经济技术研究院预测显示，东亚地区GM气价今年和明年将有所下降，整体上全球天然气价格呈下行趋势，这将有利于提升天然气的经济性和需求增长。 未知发言人未知发言人问：天然气价格下降对整体需求有何影响？问：天然气价格下降对整体需求有何影响？ 未知发言人答：天然气价格下降使得其与石油的比价关系更为接近，且相比煤炭具有一定的经济优势。考虑到政策规划，到2030年国内天然气占一次能源的比例目标为15%，当前尚未达到10%，因此天然气需求仍有较大的政策空间增长，气价下降将加快能源替代节奏，提高天然气的使用比例。 发言人发言人问：如果按照中国和欧洲的碳价计算，天然气与煤和油相比的经济性如何？问：如果按照中国和欧洲的碳价计算，天然气与煤和油相比的经济性如何？ 发言人答：如果按照中国碳价100块钱一吨计算，天然气的用能成本相较于煤和油的比价关系为1.95；而如果按照欧洲碳价500元每吨计算，则天然气与煤相比的比价关系是1.08，与油相比是0.88，经济性更为明显。 发言人发言人问：天然气需求空间的释放节奏主要受哪些因素影响？问：天然气需求空间的释放节奏主要受哪些因素影响？ 发言人答：天然气需求空间的释放节奏主要取决于气价以及与其他能源的比价关系。 未知发言人未知发言人问：当前的政策对城市燃气公司的定价有何影响？顺价政策的执行情况如何？问：当前的政策对城市燃气公司的定价有何影响？顺价政策的执行情况如何？ 发言人答：根据政策要求，城市燃气公司以固定的有效资产收益率为基础定价，目前定价上限大约在7%左右。对于一个传染项目来说，若想达到7%的政策收益率，对应的配气费应在六毛钱以上。但目前全年价差实际上维持在0.54元至0.55元水平，与合理的六毛钱价差相比，仍有约10%的空间需要通过提高终端居民用气价格或前端采购成本来实现。顺价政策自2023年初执行至今已超过三年，目前全国约67%的地级及以上城市进行了居民用气顺价，平均提价幅度在20%左右，部分地区居民用气已恢复到合理的价差水平（约六毛钱）。对于未执行顺价的地方，随着前端采购成本下降，价差有望自然回归正常水平。 发言人发言人问：综合能源服务业务的发展情况如何？问：综合能源服务业务的发展情况如何？ 未知发言人答：龙头公司的综合能源服务业务正在不断增长，预计到2025年结果利润占比将进一步下降至10%到20%，并且地产周期下行对整体利润的影响可控。此外，综合能源服务业务如燃气具销售、合同能源管理等新业务拓展，能够支撑公司未来的发展并增加整体利润体量，有望成为新的增长点。 发言人发言人问：对于投资建议，有哪些推荐逻辑？问：对于投资建议，有哪些推荐逻辑？ 发言人答：推荐逻辑主要有三点：一是持续关注成燃降本、顺价推进，特别是新奥能源，因其私有化方案即将完成且股价存在较大上涨空间；二是部分公司如华润燃气提供稳定的分红承诺和回购计划，为股东带来较高的回报；三是关注具备优质长协资源、能灵活调度且成本优势凸显的企业，如新奥股份和富德能源等。