宏观策略周报：布局“春季躁动”行情，低吸科技成长方向

大势研判

• 从中央经济工作会议至次年全国两会期间，A股市场通常演绎“春季躁动”行情，万得全A指数平均上涨57天，涨幅18.30%。大盘蓝筹股在第四季度（尤其是12月）表现较佳，科技成长股在第一季度（尤其是2月）表现较佳。
• 随着宏观经济数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情，指数放量突破均线是关键信号。

投资建议

• 后续市场有望演绎“春季躁动”行情，可逐步提升风险偏好，关注科技成长方向：
  1. 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、国防军工等。
  2. 产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力等。
  3. 美联储降息利好的有色金属、创新药、恒生科技等。
  4. 利好政策支持的新消费方向，如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。

重点跟踪

• 国内供强需弱矛盾仍明显，经济复苏基础待巩固，预计2026年政策将继续前置发力，扩大国内需求。
• 1-11月全国一般公共预算支出同比增长1.4%，支出重点向民生、科技、环保倾斜。
• 日本央行加息25个基点，政策利率达30年来最高水平，但未来加息路径不明确，日元套息交易逆转影响或小于去年。
• 2026年美联储降息幅度可能超预期，就业市场降温明显，通胀数据低于预期，强化降息预期。

风险提示

• 宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。