传媒行业跟踪报告：2025Q3传媒行业重仓配置转至超配，游戏板块备受青睐

核心观点与关键数据

• 行业表现：2025年Q3申万传媒行业指数上涨20.78%，资金活跃度显著提升，日均成交额环比增加210.92亿元，同比增加367.12亿元。行业估值（PE-TTM）持续上升至31.93倍，跑赢近七年均值水平。
• 基金配置：传媒行业基金重仓比例由低配修复至超配，适配比例为1.77%，基金重仓比例为1.79%，超配比例为0.01%。基金重仓标的数量占比51.15%，集中度略有下降。
• 板块关注：游戏板块占据前十大重仓股的7席，市场关注度较高。前十大重仓股中，除光线传媒外均上涨，吉比特和巨人网络表现突出（分别上涨114.59%、112.51%）。游戏板块超配比例大幅上涨至36.67%，广告营销板块维持超配（1.75%）。
• 配置集中度：基金重仓配置集中度加剧，前5、前10、前20大重仓股市值占比分别为77.21%、91.18%和98.28%，环比均有所上升。
• 子板块表现：游戏板块超配，广告营销板块维持超配，其余子板块持续低配，其中影视院线及电视广播板块低配比例扩大，出版与数字媒体板块低配比例有所修复。

投资建议

建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，以及数字营销及梯媒领域的龙头公司。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、行业政策风险、技术发展不及预期等风险。