沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2025-12-19中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国CPI数据超预期放缓。（2）俄乌和平方案谈判持续推进。（3）美委紧张关系加剧。 市场焦点 （1）截止12月17日，国内沥青样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点。（2）截止12月19日，国内沥青周度产量48.7万吨，环比上周减少1.2万吨。（3）截止12月19日，国内沥青样本企业厂库库存59.1万吨，环比上周增加0.3万吨。（4）截止12月19日，国内沥青样本企业社会库存71.4万吨，环比上周减少0.7万吨。 重点数据 本周沥青盘面呈现宽幅震荡的走势，一方面，受原油走势偏弱的传导，化工板块整体偏弱，叠加沥青基本面偏弱的影响，沥青盘面周初整体延续震荡偏弱的走势，另外一方面，美国总统特朗普宣布对进入委内瑞拉受制裁的油轮进行封锁，原料端的扰动导致盘面一度大幅反弹，随着委内瑞拉批准两艘油轮驶往亚洲，原料端的风险溢价出现回落，基本回吐此前的涨幅。后续来看，在下游需求步入萎缩叠加成本端支撑减弱的背景下，盘面仍面临承压，尽管美委关系持续紧张，原料端的仍可能对盘面造成扰动，但考虑到国内原料来源的替代，实质影响或有限，主要体现为情绪上偏多，上行驱动持续较弱，预计盘面延续震荡偏弱的走势。 主要观点 交易策略 建议关注BU2602合约2970-3000元/吨附近的压力。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 美乌柏林会晤进展顺利美俄将在迈阿密会晤 Ø美乌柏林会晤进展顺利：美乌会晤于12月14日至15日在柏林举行，乌方由总统泽连斯基率领，美方代表包括总统特使威特科夫和特朗普的女婿库什纳，关于会谈成果，美乌双方都评价积极。乌克兰同意接受美欧提供类似北约第五条（集体防御）的保障，美官员称正与乌方接近达成一项类似北约第五条的安全保障协议，双方已就“90%的议题”达成共识。但在领土等核心议题，双方仍存在较大的分歧，乌克兰总统泽连斯基坚决表示不会在“法律上或事实上”承认顿巴斯等地区属于俄罗斯，美方承认领土问题是关键分歧点，但表示有“多种不同方案”来弥合。对于会谈结果，乌克兰总统泽连斯基形容会谈“复杂不易”但“富有成效”，取得了“切实进展”，美方特使称会谈取得了“重大进展”。 Ø美俄将在迈阿密进行会晤：据央视新闻，当地时间12月17日获悉，两位知情人士透露称，美国和俄罗斯官员预计将于本周末在美国迈阿密举行会晤。相关计划仍在制定中。一位知情人士透露，俄罗斯代表团预计包括俄罗斯直接投资基金总裁德米特里耶夫，美方代表团则包括美国中东问题特使威特科夫和特朗普女婿库什纳。 Ø整体来看，尽管俄乌双方在领土归属问题上存在较大分歧，但是随着参与方不断地推进，市场对地缘风险缓和的预期不断升温，市场担忧俄乌停火协议达成后，俄罗斯的原油流入市场将加剧市场供应过剩，进一步压制油价的表现。 PART 03宏观分析 美委紧张关系加剧对盘面提供一定支撑 Ø美国在委内瑞拉海岸扣押一艘油轮：当地时间12月10日，美国总统特朗普证实，美国在委内瑞拉附近扣押了一艘油轮。稍早前两名美国官员透露，美国在委内瑞拉海岸附近扣押了一艘油轮，此次行动由美国海岸警卫队主导。这次扣押可能会使委内瑞拉出口石油更加困难，因为其他航运公司现在可能更不愿意装载委内瑞拉的货物。 Ø美国对受制裁的油轮实施封锁：美国总统特朗普于当地时间周二下令，对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，并补充说，他现在将该国的统治者视为一个外国恐怖组织。美国对该南美国家的陆上打击即将开始，特朗普在其社交平台Truth Social上写道：“委内瑞拉现已被南美历史上集结规模最庞大的海军舰队完全包围。这支舰队只会持续扩大，其带来的震慑将远超他们以往的任何体验——直到他们将从美国窃取的所有石油、土地及其他资产全部归还给美利坚合众国为止。” Ø美国扣押委内瑞拉油轮引发市场对委内瑞拉原油供应中断的担忧，考虑到委内瑞拉原油产量在全球供应中的占比，及在OPEC+增产的背景下，供应中断对全球供应的影响整体有限，难改当前偏弱的格局。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降供应端延续下降的态势 Ø截止12月19日，国内沥青周度产量48.7万吨，环比上周下降1.2万吨，从归属来看，地炼企业环比下降，中石油、中石化环比小幅增加。当前炼厂开工率进入季节性下降的趋势，预计供应端延续下降的趋势。 沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比小幅下降 Ø截止12月17日，国内沥青样本企业开工率27.6%，较上一统计周期下降0.2个百分点，分地区来看，山东地区开工率环比下降，华南、华东地区开工率环比回升。 Ø预计随着炼厂进入季节性检修，炼厂开工率进入下降的趋势，供应端的压力逐步减弱。 PART 04供需分析 需求：出货量环比回落需求继续走弱 Ø截止12月19日，国内沥青周度出货量35万吨，较上一统计周期减少3.4万吨，出货量连续三周下降，出货量降至年内低点。主要是北方地区进入低温天气，下游终端道路施工逐步完工，南方地区需求改善不明显，随着需求进入淡季，出货量面临季节性回落的压力。在价格偏弱的背景下，下游冬储积极性不强，市场以低价货成交为主。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止12月19日，国内改性沥青周度产能利用率为7.66%，较上周下降1.32个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性下降，随着下游逐步进入淡季，改性沥青产能利用率仍面临下降压力。 库存：厂库库存连续三周小幅累库炼厂出货不畅 Ø截止12月19日，国内沥青样本企业厂库库存59.4万吨，当周环比增加0.3万吨，华东、华南地区环比增加，山东、西南地区环比下降。 国内沥青分地区企业库存（万吨） PART 04供需分析 库存：社会库存环比下降 Ø截止12月19日，国内沥青社会库存71.4万吨，当周环比减少0.7万吨，延续8月份以来降库的趋势，分地区来看，华北及西北地区小幅累库，华南、山东及西南地区降库，表明需求端存在一定韧性，但难以改变当前偏弱的格局。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差环比回升 Ø截止12月19日，国内沥青加工稀释周度利润-355元/吨，环比回升98元/吨，截至12月18日，国内沥青基差为198元/吨，截止12月17日，沥青原油比53.08，受益于油价偏弱运行，裂解价差环比回升。 PART 05后市研判 后续来看，在下游需求步入萎缩，成本端支撑减弱的背景下，盘面仍面临承压，美委关系持续紧张，引发市场对原料端收紧的担忧，但考虑到国内原料来源的替代，主要体现为情绪上偏多，上行驱动持续较弱，预计盘面延续震荡偏弱的走势。建议关注BU2602合约2820-2970元/吨的区间。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。