美国11月CPI同比上升2.7%,核心CPI同比上升2.6%,均不及市场预期。总体通胀与核心通胀均出现下行,但10月数据因政府关门缺失。能源通胀继续上行,核心商品对通胀贡献度略有下降,核心服务通胀大幅下降是主要驱动因素。通胀后续或继续下行,核心通胀可能稳中有降,但商家是否在2026年继续涨价仍是重要变量。通胀风险在美联储决策中的重要性或有所降低,民众通胀预期持续下行,但美联储可能继续观察经济情况,2026年或还有1-2次降息。