阿祖尔炼厂装置已部分重启

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.5%，报2441元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.08%，报3005元/吨。
• 原油价格延续弱势震荡，油市供过于求的预期未逆转，部分买家恢复俄油采购导致对基准原油的买盘减少，原油端对FU、LU单边价格压制将持续存在。
• 高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高位大幅回落。目前高硫燃料油供应充裕，浮仓量偏高，过剩有待消化。但随着裂解价差与贴水下跌，炼厂加工利润边际改善，原料需求受提振，近期我国高硫燃料油进口量回升，市场下方支撑仍存。
• 低硫燃料油市场整体供应不短缺，近期重要炼厂装置检修变化带来节奏上的扰动。阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威特11月之后的船运发货量降至零。参考IIR消息，阿祖尔部分装置已恢复运行，预计12月25日重启，随着阿祖尔炼厂供应恢复，低硫燃料油市场压力将重新增加。

策略：

• 高硫方面：短期中性，中性偏空
• 低硫方面：短期中性，中性偏空
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表：

• 图表1至18展示了新加坡及中国燃料油现货、期货价格、持仓量、月差等数据。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁