2026年石脑油行情展望：产业重组与升级 石脑油供需拐点临近

---2026年石脑油行情展望 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 报告导读： 展望2026年，在供应端不确定性增强以及需求端负反馈冲击背景下，亚洲石脑油从大幅短缺逐步转向紧平衡格局，结构性矛盾将演变成存量博弈，下半年伴随亚洲乙烯裂解轻质化进程加快以及韩国石化行业重组冲击，亚洲石脑油有望转向结构性过剩。 目录 1. 2025年全年石脑油-乙烯走势回顾..............................................................................................................................................31.12025年全年石脑油行情回顾....................................................................................................................................................................31.22025年全年乙烯行情回顾.........................................................................................................................................................................42. 2026年石脑油乙烯供需展望........................................................................................................................................................52.1全球石脑油供应变化...................................................................................................................................................................................52.1.1全球炼能变化........................................................................................................................................................................................52.1.2国内石脑油出率推算..........................................................................................................................................................................62.1.3全球出口供应国出口及套利............................................................................................................................................................72.1.4各国出口中枢变化及原因.................................................................................................................................................................82.2全球石脑油需求变化...................................................................................................................................................................................92.2.1全球汽油市场变化...............................................................................................................................................................................92.2.2全球乙烯裂解装置投产与淘汰.....................................................................................................................................................112.2.3亚洲乙烯裂解装置检修进程.........................................................................................................................................................132.2.4乙烯裂解装置工艺变化...................................................................................................................................................................132.2.5东北亚乙烯裂解工业重组..............................................................................................................................................................142.3乙烯下游衍生品矛盾综述.......................................................................................................................................................................152.3.1聚乙烯综述..........................................................................................................................................................................................152.3.2乙二醇综述..........................................................................................................................................................................................162.3.3苯乙烯综述..........................................................................................................................................................................................172.3.4 PVC及其他综述.................................................................................................................................................................................18 3.石脑油-乙烯平衡表......................................................................................................................................................................18 3.1国内以及亚洲乙烯平衡表.......................................................................................................................................................................183.2亚洲石脑油平衡表....................................................................................................................................................................................19 4.总结.................................................................................................................................................................................................20 （正文） 1.2025年全年石脑油-乙烯走势回顾 1.12025年全年石脑油行情回顾 2025年石脑油行情以结构性短缺为主线，地缘以及下游亏损为支线，全年石脑油裂解价差高位运行，但阶段性仍然在负反馈下给出下游裂解装置利润锁定机会。根据特定事件以及石脑油上下游表现，我们将行情分为四个阶段：（1）一季度石脑油结构性以及季节性强势阶段；（2）中美贸易冲突阶段；（3）东西方石脑油存量市场博弈阶段；（4）俄罗斯制裁加深以及亚洲裂解亏损加深阶段。 Ⅰ：一季度石脑油结构性以及季节性强势阶段：2025年一季度石脑油延续2024年四季度强势，同时这个阶段我们可以看到石脑油裂解价差和乙烯裂解利润少见地同步扩张。该阶段国内能化市场有旺季预期同时部分乙烯衍生品利润尚可，在下游利润支撑下，整体石脑油裂解表现强势。这个阶段石脑油兑现其下游强投产预期（埃克森惠州16