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煤化工策略日报

2025-12-18夏聪聪方正中期记***

AI智能总结

甲醇

市场逻辑：煤价承压松动，成本端支撑乏力，甲醇货源供应稳定，下游需求提振不足，港口库存消化缓慢。
交易策略：基本面疲弱，但市场情绪回暖，甲醇期货震荡走高，压力位关注2180-2200，上涨持续性不强，追涨需谨慎，支撑关注2070-2100。期权方面，卖出2605合约行权价在2050下方的虚值看跌期权谨慎持有。
现货市场：期货上涨提振下，现货市场气氛好转，各地区报价稳中有升，西北主产区企业报价涨跌不一，库存窄幅回落至54.48万吨。上游煤炭市场弱势调整，下游用户刚需接货为主。西北、华北地区装置提升运行负荷，开工窄幅回升至76.64%。华东MTO企业停车，传统需求不温不火，港口库存高位回落至132.91万吨。
关键数据：开工率76.64%，库存132.91万吨，基差-26。

PVC

市场逻辑：电石窄幅松动，成本端指引偏弱，PVC货源供应维稳，下游制品厂开工偏低，需求端提升受限，社会库存消耗缓慢。
交易策略：情绪面、资金面对行情存在扰动，缺乏基本面配合，PVC期货反弹持续性不强，05合约压力关注4730-4750，支撑关注4450-4500，操作上不建议追涨。期权方面，可等待情绪释放后卖出2605合约行权价在4750上方的虚值看涨期权。
现货市场：期货上涨带动下，现货市场气氛略回暖，各地区报价小幅跟涨，低价货源减少，但成交遇阻。上游原料电石市场稳中松动，供应保持稳定，下游PVC企业电石到货增加。西北主产区企业报价跟涨，库存略提升至29.38万吨。下游制品厂开工偏低，华北、华东、华南地区开工分别为46%、48%、48%。华东及华南地区社会库存缓慢回落至48.66万吨。
关键数据：开工率78.39%，库存48.66万吨，基差17。

烧碱

市场逻辑：液氯表现偏强，企业盈利水平尚可，烧碱保持高开工，货源供应充裕，主力下游持续调整，存在一定打压。
交易策略：供需矛盾尚未缓解，烧碱期货走势承压，上方2200-2250存在阻力，短期或延续低位徘徊，支撑关注2000-2050，抄底须谨慎。期权方面，可考虑卖出2603合约行权价在2040下方的虚值看跌期权。
现货市场：市场参与者心态不佳，大部分地区报价维持稳定，内蒙部分报价下调。山东市场暂稳运行，32%离子膜碱市场主流价为670-775元/吨，折百价为2094-2422元/吨。液氯市场稳中松动，山东液氯槽车主流成交价为250-300元/吨。烧碱产能利用率基本保持在九成附近，产量稳定，低价出货尚可，样本企业厂库库存回落至45.71万吨。主力下游氧化铝市场持续低迷，非铝需求处于淡季。
关键数据：库存45.71万吨，开工率90%。

尿素

市场逻辑：煤价持续松动，成本支撑弱化，尿素开工稳定，供应保持在高位，市场货源充裕，下游需求跟进不足，企业去库速度减缓。
交易策略：供需压力较大，尿素期价保持区间震荡，下方1600-1620存在支撑，操作上可考虑轻仓试多，上方1700-1720附近承压。期权方面，考虑卖出2605合约行权价在1660下方的虚值看跌期权。
现货市场：期货逐步企稳，但对现货市场提振有限，各地区报价窄幅松动。山东地区报价略降，中小颗粒市场均价为1678元/吨。尿素成本端支撑不强，产能利用率小幅回升至81.85%，周度产量窄幅增加至138.54万吨。下游市场买涨不买跌，农业需求处于淡季，工业方面行情持续低迷，出口预期不佳。
关键数据：开工率81.85%，库存117.97万吨，基差32。

摘要能源化工团队 ●甲醇作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 【市场逻辑】煤价承压松动，成本端支撑乏力，企业检修计划有限，甲醇货源供应稳定，下游需求提振不足，港口库存消化缓慢。【交易策略】基本面疲弱，但近期市场情绪回暖，甲醇期货震荡走高，压力位关注2180-2200附近，上涨持续性或不强，追涨须谨慎，支撑关注2070-2100附近。期权方面，卖出2605合约行权价在2050下方的虚值看跌期权谨慎持有。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月17日星期三 ●PVC 【市场逻辑】电石窄幅松动，成本端指引偏弱，企业检修计划不多，PVC货源供应维稳，而下游制品厂开工偏低，需求端提升受限，社会库存消耗缓慢。【交易策略】情绪面、资金面对行情存在扰动，缺乏基本面配合，PVC期货反弹持续性或不强，05合约压力关注4730-4750附近，支撑关注4450-4500附近，操作上不建议追涨。期权方面，可等待情绪释放后卖出2605合约行权价在4750上方的虚值看涨期权。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●烧碱【市场逻辑】液氯表现偏强，企业盈利水平尚可，烧碱保持高开工，货源供应充裕，而主力下游持续调整，存在一定打压。【交易策略】供需矛盾尚未缓解，烧碱期货走势承压，上方2200-2250附近存在阻力，短期或延续低位徘徊态势，支撑关注2000-2050附近，走势尚未企稳，抄底须谨慎。期权方面，可考虑卖出2603合约行权价在2040下方的虚值看跌期权。【市场逻辑】煤价持续松动，成本支撑弱化，尿素开工稳定，供应保持在高位，市场货源充裕，下游需求跟进不足，企业去库速度减缓。【交易策略】供需压力较大，尿素期价保持区间震荡，下方1600-1620附近存在支撑，操作上可考虑轻仓试多，上方1700-1720附近承压。期权方面,考虑卖出2605合约行权价在1660下方的虚值看跌期期权。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存.............................................................................................................................................................................

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