研报总结
宏观逻辑
- 美国降息预期兑现，中国重要会议明确政策方向，市场获利了结情绪显现，科技股波动带动避险需求。
- 中国经济数据：房地产开发投资下降，消费品零售增速放缓，但工业增加值增长，新能源汽车和高技术制造业表现亮眼。
- 日本制造业信心提升，加息可能性增加；LME计划实施持仓限额新规。
- 美国经济数据：10月非农就业人数下降，失业率上升，但核心零售销售超预期。
- 政策预期：中央财办预计明年投资和消费增速恢复，房地产供给端严控增量。
有色金属运行逻辑及投资建议
- 有色板块强势但波动增加，宏观利空消化后，部分品种受基本面支持回升。
- 关注日本加息是否兑现，若未超预期，落地影响有限。
- 有色金属内部强弱分化，需关注基本面支持。
本周关注
- 央行利率决议（日本、欧洲、英国），美国非农报告及CPI数据，中国社会消费品零售总额、工业增加值、就业、房价及固定资产投资。
各品种分析
铜
- 宏观情绪修复，白银创历史新高，沪铜止跌回升。
- 下游接受度高，部分终端进入旺季，美国虹吸效应增强，全球库存结构性矛盾。
- 11月中国电解铜产量环比增加，某冶炼厂检修延迟，12月产量预计增加。
- 铜价受金融属性驱动，库存持续下降，未来中枢有望上移。
- 沪铜短期压力区间94500-95000元/吨，支撑区间90000-91000元/吨。
- 期权策略：买入近月轻度虚值看涨期权。
锌
- 宏观情绪修复，锌下跌幅度收窄，海外地震影响减产消息消化，LME库存回升，现货转为贴水。
- 回调整理偏弱，上方压力23800-24000元/吨，下方支撑22800-23000元/吨。
- 外盘波动调整总体偏空，关注外盘止跌。
铝
- 盘面震荡整理，美指压制反弹，建议观望或逢低买入。
- 上方压力23000-24000元/吨，下方支撑21000-21300元/吨。
- 氧化铝现货价格下跌，在产产能增加，建议逢反弹沽空。
- 再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议观望。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
锡
- 沪锡盘面大幅反弹，建议偏多思路，关注其他品种走势及矿端情况。
- 上方压力335000-340000元/吨，下方支撑290000-300000元/吨。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 宏观情绪修复，火烧云项目新产能产出，供应改善预期升温。
- 国内供应局部偏紧，废料供应紧张，物流受环保措施影响，进口窗口打开。
- 铅价偏弱震荡，短期下方关注16500-16600元/吨，上方关注17200-17300元/吨。
镍及不锈钢
- 宏观情绪修复，印尼可能调降RKAB配额提振镍价。
- 镍价反弹，关注实际兑现，反弹持续性需关注供需改善。
- 沪镍短期可能延续，压力12.0-12.1万元，支撑11-11.2万元。
- 不锈钢小幅回升，印尼RKAB配额下调提振，12月预期减产，需求偏淡。
- 不锈钢反弹，下方关注12000-12200元/吨，上方关注12600-12700元/吨。
- 镍/不锈钢回升，逢低略偏多，关注配额及宏观引导。
产业链分析
套利分析
期权策略
重要事项
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