地平线机器人业务更新电话会议纪要一核心业务更新

一、核心业务更新 2026年出货量规划：同比增长超30%，剑指550 万台管理层明确2026年出货量目标为550万台（同比增长超30%），具体产品结构如下：低端ADAS芯片（含J6B、J2、J3）：低于200万台；中端ADAS芯片（含J6E、J6M）：超过300万台，其中比亚迪、吉利将各自贡献约100万台，地平线还计划为比亚迪“天眼B”解决方案供货；< 地平线机器人-业务更新电话会议纪要 一、核心业务更新 2026年出货量规划：同比增长超30%，剑指550 万台管理层明确2026年出货量目标为550万台（同比增长超30%），具体产品结构如下：低端ADAS芯片（含J6B、J2、J3）：低于200万台；中端ADAS芯片（含J6E、J6M）：超过300万台，其中比亚迪、吉利将各自贡献约100万台，地平线还计划为比亚迪“天眼B”解决方案供货；高端HSD解决方案：30万至40万台，主要驱动力来自奇瑞风云、iCAR及V27车型。 产品布局方面，公司计划2026年推出HSD（单J6M）解决方案，目标适配售价约10万元人民币的车型；在30万至40万台的HSD总出货量中，超一半将由J6P解决方案贡献。 2025年出货指引：坚守400万台目标管理层维持2025财年400万台的出货指引不变，具体构成如下：中端ADAS芯片：约200万台，比亚迪是最大贡献者（80万台），吉利紧随其后——这一成绩得益于地平线在吉利G-Pilot H3 ADAS解决方案中的高份额；低端ADAS芯片：约200万台；HSD解决方案：数万台。 HSD市场表现：发布两周激活量突破1.2万台高端ADAS解决方案HSD于2025年11月中旬正式发布，首批搭载车型为深蓝L06与奇瑞星途ET5。 据管理层透露，市场反馈积极，仅两周时间HSD激活量已达1.2万台。 HSD平均售价（ASP）构成HSD（J6P）：总ASP为700美元，其中J6P芯片占500美元（毛利率约50%），软件占200美元，适配售价约15万元人民币的车型；HSD（双J6M）：总ASP为400美元，其中双J6M芯片占200美元，软件占200美元，适配售价12万至13万元人民币的车型；HSD（单J6M）：价格仍在谈判中，核心目标是覆盖售价10万元人民币的车型。 二、盈利摘要评级：买入/ 风险等级：高风险最新价格（12月12日16:10）：9.01港元目标价：12.30港元预期股价回报：36.5%预期股息收益率：0.0%预期总回报：36.5%市值：1320.13亿港元（约合169.6亿美元） 三、问答环节问：2026年HSD 解决方案的出货量构成？ 答：2026年HSD出货量预计为30万至40万台，其中超一半将由HSD（J6P）贡献，主要受2026年奇瑞约9款新车型上市推动，剩余部分由HSD（J6M）解决方案承接。 问：HSD解决方案的总成本（包括域控制器和传感器套件）？ 答：HSD（单J6P + 1个激光雷达+传感器套件等）总成本约为1.2万至1.3万元人民币，未来存在下降空间；HSD（双J6M）总成本约8000至9000元人民币，后续也有望进一步降低。 问：HSD（单J6M）解决方案的发布时间？ 答：管理层预计该方案将于2026年5月左右，通过与大陆集团的合作启动大规模生产。 凭借高性价比特性，该解决方案大概率基于纯视觉方案打造。 问：Robotaxi（自动驾驶出租车）的进展如何？ 答：Robotaxi的开发需至少500万台HSD用户保有量作为数据训练与迭代基础，地平线预计需约三年时间将HSD用户保有量提升至这一规模。 问：关于J7芯片的更多细节？ 答：J7芯片算力可达1500至2000TOPS，能够支持L3及L4级自动驾驶功能，有望在2027年上半年发布，搭载该芯片的车型预计于2027年底或2028年推出。 在J7发布前，公司可能于2026年（预计4月车展前后）推出另一款新产品。 问：2026年研发支出展望？ 答：2026年研发费用同比增长率将低于收入增长率，研发人员总数预计维持在约2000人。 其中，与AI云相关的研发投入将实现同比增长（2025年该领域投入为20亿元人民币）。 问：与KargoBot合作的更多细节？ 答：在与KargoBot的合作中，地平线核心提供ADAS软件支持。 考虑到中国重卡年销量仅100万至200万台，公司对卡车业务的出货量预期较为保守。 问：机器人业务前景如何？ 答：地平线可依托汽车芯片领域的技术积累切入机器人芯片市场，目前已推出S600机器人芯片，并与多家机器人企业建立合作。 不过管理层对该业务大规模商业化持谨慎态度，认为可能需要五年以上时间才能实现。 问：2026年搭载国产ADAS芯片的车型是否会享受额外补贴？ 答：管理层表示，政府或有考虑此类补贴政策，但目前暂无具体信息可披露。