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主业稳健无风险,筑牢基本盘
- 预计明年利润近9亿元,保守给予15倍PE,对应估值135亿元。
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失眠创新药地达西尼放量持续超预期
- 2025年前三季度销售额1.1亿元,预计全年超额完成指引。
- 给予峰值15倍PE,中性给予4倍PS,对应估值60亿元。
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口服小分子降脂药Lp(a)抑制剂强BD预期
- 国产进度仅次于恒瑞,具备高BD潜力,类似交易(石药→AZ、恒瑞→MSD)首付款+里程碑合计超20亿美元。
- 保守给予20亿美元峰值预期,考虑合作给予1.5倍PS,对应估值210亿元。
研究结论
- 绝对底部估值来自主业和地达西尼,合计近200亿元;
- 向上弹性空间为Lp(a)小分子出海预期,估值可达210亿元。