长江医药持续推荐京新药业兼具确定与成长核心逻辑主业稳健失眠药放

1主业稳健无风险，筑牢基本盘。 明年利润近9e，即便保守给予15倍PE，估值也有135e。 2失眠创新药地达西尼放量持续超预期。 25年前三季度销售1.1e，预计全年超额完成指引。 给予峰值15e，中性给4倍PS，估值60e。 【长江医药】持续推荐京新药业：兼具确定与成长核心逻辑：主业稳健+失眠药放量+口服降脂药出海BD 1主业稳健无风险，筑牢基本盘。 明年利润近9e，即便保守给予15倍PE，估值也有135e。 2失眠创新药地达西尼放量持续超预期。 25年前三季度销售1.1e，预计全年超额完成指引。 给予峰值15e，中性给4倍PS，估值60e。 3口服小分子降脂药Lp(a)抑制剂强BD预期。 口服Lp(a)小分子前有石药→AZ（1亿美元首付款+19.2亿美元里程碑）、恒瑞→MSD（2亿美元首付款+17.7亿美元里程碑），京新药业JX2201国产进度仅次于恒瑞，亦有高BD潜力。 保守给予20亿美元峰值预期，考虑合作给1.5倍PS，估值210e。 我们认为，绝对底部估值是主业和地达西尼，合计近200e；向上弹性空间为Lp(a)小分子的出海预期，大概210e