京新药业失眠药加速放量驱动成长Lpa小分子BD催化在即

一句话逻辑：创新转型兑现期，地达西尼爆发式增长+Lp(a)潜在20亿美金合作引领估值修复 主业稳健复苏，估值安全边际突出。 仿制药集采风险已出清，成品药院外市场同比高增45%，预期2025-2027年归母净利润分别为8.21/9.50/11.04亿元，对应PE14/12/10倍，显著低于行业均值，凸显深度低估。 【京新药业：失眠药加速放量驱动成长，Lp(a)小分子BD催化在即】 一句话逻辑：创新转型兑现期，地达西尼爆发式增长+Lp(a)潜在20亿美金合作引领估值修复 主业稳健复苏，估值安全边际突出。 仿制药集采风险已出清，成品药院外市场同比高增45%，预期2025-2027年归母净利润分别为8.21/9.50/11.04亿元，对应PE14/12/10倍，显著低于行业均值，凸显深度低估。 失眠药地达西尼月度出货量超预期，销售目标持续上调。 地达西尼3月销量约3万盒，5月10w+，6月13w+，预计全年能接近18-20万，全年目标由1亿元上调至1.2-1.3亿元，医院覆盖从年初约200家增至470家（目标年底700家），远期销售峰值有望超20亿元。 Lp(a）是目前最热门的降血脂靶点，临床进展超预期。 JX2201已完成I期单剂量给药和多剂量爬坡，安全性良好，有效性强于同业（参考礼来II期数据），正筹备年内启动II期临床。 作为热门靶点，全球同类药授权均为20亿美元级别（如恒瑞、石药案例），目前已经有不少MNC与公司洽谈BD，一些MNC已经给出商业合作方案，公司预期BD规模可参考同业。 目前公司账上现金充裕，股份回购进度超预期，信心传递明确。 巨烽分红比例较高，未来考虑用巨烽置换感兴趣的创新药资产。 市值空间：300亿元。 主业25年8亿利润，15PE，主业安全边际为120亿；治疗失眠障碍的小分子新药”地达西尼”预计峰值20e，3ps贡献60e市值；Lp(a)小分子BD预期强烈，海外分成+国内100多亿；公司还有大量早研CNS新分子，未来有望贡献额外增量。