京新药业失眠药加速放量驱动成长Lpa小分子BD催化在即

2025-08-04 未知机构晓燚

核心观点：公司处于创新转型兑现期，地达西尼爆发式增长与Lp(a)潜在20亿美元合作将引领估值修复，主业稳健复苏提供估值安全边际。
主业表现：仿制药集采风险已出清，成品药院外市场同比高增45%，预期2025-2027年归母净利润分别为8.21/9.50/11.04亿元，对应PE14/12/10倍，显著低于行业均值，凸显深度低估。
地达西尼进展：月度出货量超预期，3月销量约3万盒，5月10万+，6月13万+，预计全年18-20万盒，全年目标由1亿元上调至1.2-1.3亿元，医院覆盖从200家增至470家（目标年底700家），远期销售峰值有望超20亿元。
Lp(a)靶点潜力：JX2201完成I期临床，安全性良好，有效性强于同业，正筹备年内启动II期临床。全球同类药授权均为20亿美元级别，公司已有多家MNC洽谈BD，预期BD规模参考同业。
财务与信心：公司账上现金充裕，股份回购进度超预期，传递明确信心。巨烽分红比例较高，未来考虑用巨烽置换创新药资产。
市值空间：主业25年8亿利润，对应15PE，安全边际120亿；地达西尼峰值20亿元，贡献60亿元市值；Lp(a)BD预期强烈，海外分成+国内100多亿元；早研CNS新分子未来有望贡献额外增量。