流动性风险反复，贵金属冲高回落

核心观点

• 宏观部分：美国经济数据延迟公布，美联储12月降息概率下降，市场对美元流动性风险的担忧升温，中美经济均面临阶段性偏弱表现，宏观情绪不稳，对风险资产价格承压。关注美国经济数据及政策预期变化，中国关注财政政策效果。
• 流动性风险与贵金属价格：上周贵金属价格冲高回落，美联储12月降息概率不足50%，缺少通胀数据指引，贵金属价格短线进入宽幅震荡。美国经济数据偏弱仍支撑下方，但避险情绪减弱，上行动力减弱，前期高点存在压力。

关键数据

• 美国：美联储逆回购量降至不足100亿美元，美债利率小幅上行，美元指数在97-99附近调整，欧元区经济指标略有修复。
• 中国：11月上半月新房、二手房成交回落超20%，10月生产、投资偏弱，消费弱稳。
• 贵金属持仓：黄金实物基金SPDR持仓量小幅增加至1044吨，白银实物基金SLV持仓量增加至15218.42吨。
• 库存：COMEX白银库存减少，上期所白银库存减少，COMEX黄金库存小幅减少，上期所黄金库存小幅增加。
• 金银比价：COMEX金银比价在80附近徘徊。

研究结论

• 短线震荡：沪金主力合约短线关注920-950区间，沪银主力合约短线关注11500-12300区间。
• 风险因素：超预期地缘风险。