贵金属周报：美国与欧日等贸易谈判进展反复贵金属冲高回落

2025-07-26 叶倩宁广发期货，

黄金：中长期看涨趋势不变，央行和机构配置需求较强，下方存在支撑。短期冲高回落，受贸易冲突担忧和美联储降息概率降低影响，或测试60日均线支撑，可逢低做多。美国经济前景弱化，去美元化背景支持金价。6月全球黄金需求创近10年单季新高，央行购金量增加，ETF流入创纪录，短期回调或刺激机构买入。
白银：工业基本面需求偏弱，ETF资金流向驱动价格中枢上移。短期受商品市场情绪扰动，走势反复，价格在37美元上方波动，以逢低买入为主。6月国内珠宝消费略有回落，光伏“抢装潮”结束，下半年工业需求或受政策影响。
宏观基本面：美国经济景气度分化，PMI改善但需求疲软，就业市场分化，薪资增长放缓。消费数据改善，通胀受能源价格影响反弹。美联储降息概率降低，独立性受挑战，7月降息可能性基本消除。欧元区经济景气度改善，通胀可控，降息空间减少。
供需分析：全球黄金需求创纪录，ETF流入创纪录，央行购金量增加，现货库存回升。白银供需平衡，工业需求受政策影响。