棉系年报

2025-12-17 王晓蓓苏豪弘业期货秋穆

一、行情回顾 ICE美棉连续合约窄幅震荡，大部分时间在65-68美分区间；郑棉先抑后扬，整体估值偏低，最高涨至14375元/吨。

二、全球棉花产量同比略增，关注南半球植棉面积全球棉花期末库存增加，整体压力不大；欧美纺服进口需求好转，中国在美市场份额下降显著；美棉出口签约进度整体偏慢，中国签约量大减；印度棉累库，巴西棉产量预估增减不一，澳大利亚棉产量大概率下降。

三、国内市场供需概况国内棉花产量大增，进口维持低位，皮棉成本不集中，销售同比较快，商业库存同比持平，内外价差先抑后扬，棉花进口量大降；内需温和修复，出口不佳，棉纺PMI四季度有所恢复，纱厂开机整体不佳，内需温和修复，纺织服装出口同比微降，整体对美、东盟出口下降。

四、后市展望美植棉面积或持稳略降，关注南半球面积是否下降；政策导向下植棉面积存有不确定性；国际经贸环境逐步向好，有利于国内棉花消费；2024/2025年度棉价长期低位运行，估值修复将成为价格上行的重要驱动力；关注天气变化对棉花产量的影响。

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