纯碱玻璃周报：基本面偏弱，主力合约创三个月低点

2025年12月15日 基本面偏弱，主力合约创三个月低点 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【玻璃】 玻璃市场则延续基本面偏弱格局。虽然供应稳定且库存小幅去化，但高企的绝对库存及疲弱终端订单制约了价格上行空间，市场缺乏强劲的向上驱动。同时玻璃2605合约虽创下6月以来新低，但离价格历史低点仍有超过200元/吨的空间，若无产能出清等利好消息，则反弹动力或有限。 张淼电话：010-84555291邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893投资咨询资格号Z0022808 【纯碱】 纯碱市场面临的核心矛盾在于阿拉善新增产能的持续释放与下游需求增长乏力之间的博弈，供应宽松格局预计将延续，库存累积趋势难以快速扭转，从而持续压制盘面。考虑基本面难以形成有效支撑，预期纯碱此轮反弹高度有限。若反弹临近1200整数关口，且无其他突发利多事件，可考虑逢高沽空。 【目录】 一、市场回顾....................................................................................................................................................................................1二、基本面分析................................................................................................................................................................................22.1纯碱基本面分析.................................................................................................................................................................22.2浮法玻璃基本面分析.......................................................................................................................................................4三、后市展望....................................................................................................................................................................................7 一、市场回顾 近期，纯碱、玻璃，自身基本面偏弱局面无实质性改善，但盘面却出现一定程度的反弹。纯碱盘面反弹考虑05合约盘面估值极低，05连续合约临近历史低位1118元/吨，恰逢换月及成本端煤炭盘面情绪回暖，阶段性推动纯碱小幅反弹。玻璃2605合约虽创下6月以来新低，但离价格历史低点仍有超过200元/吨的空间，因此相较于纯碱来看，反弹力度略有不足。 图表2玻璃2605合约走势 数据来源：国元期货，同花顺期货通 二、基本面分析 2.1纯碱基本面分析 （1）行业事件及影响分析： 2025年12月11日，博源阿拉善塔木素天然碱开发利用二期项目举行投产仪式。预计当项目全面达产后，纯碱和小苏打年产能将突破1000万吨，该项目的全面建成投产，标志着阿碱成为世界最大的纯碱和小苏打生产基地。本次落地的阿拉善二期项目建成后，新增纯碱年产能280万吨，新增产能全部为天然碱工艺。项目进度方面，纯碱装置今年12月建成，第一条生产线于12月9日顺利产出产品，其他生产线将陆续投产。目前项目已经投产，但尚未全面达产，但供应增加的预期对05合约持续施压。 第2页共9页 （2）纯碱供应增长压力显著 阿拉善二期项目的产量释放是纯碱供应压力的核心来源，近期纯碱供应或将延续上行。截至12月11日，纯碱周度产能利用率上涨3.62个百分点至84.35%，该数据在近三年同期来看并不突出，但由于纯碱产能基数仍在扩张，纯碱周产量达到73.54万吨，环比上涨4.48%，同比居于近三年同期高点，纯碱供应量仍显充裕。纯碱生产结构方面，轻碱产量占比达到45.9%，轻碱产量上涨速度达到4.71%，快于纯碱总产量增速，也可以说明近期轻碱对纯碱拉动作用相对较强。 （3）纯碱走货阶段性好转，但库存仍有增长态势 纯碱走货阶段性好转，主要是上周纯碱价格持续阴跌，下游点价成交及补库意愿双双好转。不过，目前下游库内纯碱存货较为充裕，前期的提前补库可能挤占部分后续需求。截至12月11日，中国纯碱企业出货量77.97万吨，环比增加3.59%；纯碱整体出货率为106.02%，环比减少0.91个百分点。 纯碱库存延续上涨。截至2025年12月15日，国内纯碱厂家总库存153.30万吨，较上周四涨3.87万吨，涨幅2.59%。其中，轻质纯碱71.71万吨，环比增加1.33万吨，重质纯碱81.59万吨，环比增加2.54万吨。 2.2浮法玻璃基本面分析 （1）浮法玻璃供应维持相对稳定 浮法玻璃供应维持相对稳定。截至2025年12月11日，浮法玻璃行业平均开工率73.84%，环比持平。全国浮法玻璃产量108.49万吨，环比减少0.02%，同比下降2.53%。 （2）浮法玻璃深加工订单量由涨转跌 浮法玻璃深加工订单量环比下行。截至2025年12月15日，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比下跌4.2%，同比下跌22.6%。目前来看，北部区域深加工订单环比继续下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比仍适度增加，西南区域内增降并存，订单均值环比小幅下滑。全国深加工样本企业散单仍集中在3-7天，部分工程类订单排期缩短至15-20天。 （3）浮法玻璃库存下行 浮法玻璃库存下行。分区域来看，华东市场、华北市场小幅去库，分别在1.13%、1.26%。华中市场下游拿货积极性一般，湖北地区装船价格不具明显优势，整体产销一般，库存小幅上涨。华南、西南区域去库幅度领先，分别在6.19%、4.79%。西北地区订单萎缩叠加天气转冷下，企业出货明显受限，行业库存增加。截至2025年12月11日，全国浮法玻璃样本企业总库存5822.7万重箱，环比减少121.6万重箱，环比下跌2.05%，同比上涨22.26%。折库存天数26.3天，较上期减少0.5天。 三、后市展望 【玻璃】 玻璃市场则延续基本面偏弱格局。虽然供应稳定且库存小幅去化，但高企的绝对库存及疲弱终端订单制约了价格上行空间，市场缺乏强劲的向上驱动。同时玻璃2605合约虽创下6月以来新低，但离价格历史低点仍有超过200元/吨的空间，若无产能出清等利好消息，则反弹动力或有限。 【纯碱】 纯碱市场面临的核心矛盾在于阿拉善新增产能的持续释放与下游需求增长乏力之间的博弈，供应宽松格局预计将延续，库存累积趋势难以快速扭转，从而持续压制盘面。考虑基本面难以形成有效支撑，预期纯碱此轮反弹高度有限。若反弹临近1200整数关口，且无其他突发利多事件，可考虑逢高沽空。 纯碱玻璃周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145