南华期货玻璃纯碱产业周报：基本面偏弱不变

——基本面偏弱不变 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月31日 一、玻璃核心观点 【供应】 目前玻璃日熔处于15.96万吨。目前暂稳，短期或有回升预期，新疆普耀新型建材有限公司500T/D普耀一线，8月26日点火复产。关注供应端预期的变化。 【库存】 全国浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%。折库存天数26.7天，较上期-0.5天。沙河中游库存继续高位。 【利润】 隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-188元，煤制气+109元，石油焦+26元。湖北石油焦价格重心下移，从1700元/吨降至1550元/吨。 【需求】 截至8月中旬，深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比+1%，同比-1.53%；深加工持有原片库存12.3天，环比-5.4%，同比+44.71%。本周产销102，环比好转，上周97。沙河湖北周内平均产销过百。 【策略观点】 玻璃近端压力尚存，上中游库存高位，阶段性补库能力偏弱，煤制气和石油焦产线利润尚存，个别产线或有点火计划；政策预期则在持续与降温中反复。基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，或有小幅回升预期。1-8月玻璃累计表需预估下滑7%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是需求的季节性对库存影响。 二、纯碱核心观点 【供应】 纯碱本周整体供应受到部分检修影响，略有波动，周产量71.91万吨（环比-5.23万吨，重碱-4.2万吨，轻碱-1.03万吨）；内蒙古博源银根8.18开始降负，或影响至月底；五彩碱业（110万吨）8.26开始停车检修，陕西兴化（30万吨）周内停车，恢复待定。中期供应高位预期不变。 【库存】 纯碱厂库186.75万吨，环比-4.33万吨（轻碱-2.78万吨，重碱-1.55万吨）。交割库50.07万吨（+0.44万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计236.82万吨，环比-3.89万吨。 【利润】 根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-48元/吨，氨碱法纯碱理论利润-48元/吨。成本端原盐及煤炭价格暂稳，保持关注。 【需求】 当前光伏日熔8.82万吨，暂稳；光伏成品库存保持去化，压力继续缓解，有涨价预期；浮法端整体持稳为主。 【策略观点】 市场情绪和焦点会有反复，无论什么因素引起的供应端故事或成本预期也会被反复交易，增加波动。纯碱近端价格下跌后，中下游接货意愿有所提升，轻重碱刚需补库。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续，新产能方面，年内关注远兴二期投产情况。光伏玻璃基本面环比改善，现货有进一步涨价预期；下游组件厂抢出口增加了补库力度，带动光伏玻璃成品库存加速去化，短期光伏进一步减产或冷修预期走弱。纯碱刚需整体稳定，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存历史高位。成本端原盐和煤炭暂稳，基本面纯碱供强需弱格局不变。 三、玻璃产业链数据 【玻璃期货盘面】 【玻璃现货数据】 source：钢联化工 南华研究 【玻璃月差基差】 source：wind,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【玻璃供应数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃产销情况】 【玻璃深加工情况】 【玻璃成本利润】 【玻璃进出口】 【玻璃统计局数据】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【玻璃库存汇总】 【玻璃各大区库存】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃沙河库存】 【玻璃表需】 source：南华研究 四、纯碱产业链数据 【纯碱期货盘面】 【纯碱现货数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱月差基差】 source：同花顺,南华研究 【纯碱供应数据】 source：钢联化工 南华研究 【纯碱成本利润】 【纯碱进出口】 source：同花顺,南华研究 【纯碱库存汇总】 【纯碱各大区库存】 【纯碱表需】 source：南华研究 【光伏玻璃】