南华期货玻璃纯碱产业周报：基本面格局变化有限，关注阶段性情况

——基本面格局变化有限，关注阶段性情况 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年9月7日 一、玻璃核心观点 【供应】 目前玻璃日熔处于15.96万吨。目前暂稳，短期或有回升预期，新疆普耀新型建材有限公司500T/D普耀一线，8月26日点火复产；株洲醴陵旗滨玻璃有限公司醴陵四线8月31日复产点火。关注供应端预期外的变化。 【库存】 全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比+48.4万重箱，环比+0.77%，同比-11.77%。折库存天数26.9天，较上期+0.2天。沙河中游库存继续高位。 【利润】 隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-178元，煤制气+108元，石油焦+24元。 【需求】 截至8月中旬，深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.75天；深加工持有原片库存11.7天，环比-0.6天。本周产销环比走弱，现货整体持稳。 【策略观点】 玻璃近端供强需弱格局不变，上中游库存高位，阶段性补库能力偏弱，煤制气和石油焦产线利润尚存，个别产线或有点火计划；政策预期则在持续与降温中反复。基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，或有小幅回升预期。1-8月玻璃累计表需预估下滑6-7%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是需求的季节性对库存影响。 二、纯碱核心观点 【供应】 纯碱周产量75.17万吨（环比+3.27万吨，重碱+2.8万吨，轻碱+0.47万吨）；五彩碱业（110万吨）8.26开始停车检修，陕西兴化（30万吨）8.29开始停车检修，恢复待定。中期供应高位预期不变。 【库存】 纯碱厂库182.21万吨，环比-4.54万吨（轻碱-2.78万吨，重碱-1.55万吨）。交割库54.09万吨（+4.02万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计236.3万吨，环比-0.52万吨。上游碱厂高位去库中。 【利润】 根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-48元/吨，氨碱法纯碱理论利润-37元/吨。周内原盐价格持稳，煤炭价格窄幅下行，成本端小幅走低，保持关注。 【需求】 当前光伏日熔8.86万吨，暂稳；光伏成品库存保持去化，压力继续缓解，有涨价预期；浮法端整体持稳为主。 【策略观点】 市场情绪和焦点会有反复，无论什么因素引起的供应端故事或成本预期也会被反复交易，增加波动。纯碱近端价格下跌后，中下游接货意愿有所提升，轻重碱刚需补库，上游碱厂高位去库。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续，新产能方面，四季度关注远兴二期投产情况。光伏玻璃基本面环比进一步改善，现货有涨价预期，光伏玻璃成品库存去化至相对低位。纯碱刚需整体稳定，暂时没有进一步走弱预期，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存整体保持高位。基本面纯碱供强需弱格局不变，关注成本端和供应预期变化。 三、玻璃产业链数据 【玻璃期货盘面】 【玻璃现货数据】 source：钢联化工 南华研究 【玻璃月差基差】 source：wind,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【玻璃供应数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃产销情况】 【玻璃深加工情况】 【玻璃成本利润】 【玻璃进出口】 【玻璃统计局数据】 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 【玻璃库存汇总】 【玻璃各大区库存】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【玻璃沙河库存】 【玻璃表需】 source：南华研究 四、纯碱产业链数据 【纯碱期货盘面】 【纯碱现货数据】 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 source：钢联化工 南华研究 【纯碱月差基差】 source：同花顺,南华研究 【纯碱供应数据】 source：钢联化工 南华研究 【纯碱成本利润】 【纯碱进出口】 source：同花顺,南华研究 【纯碱库存汇总】 【纯碱各大区库存】 【纯碱表需】 source：南华研究 【光伏玻璃】