美联储降息扩表，美元继续走弱

美元：震荡2025年12月14日 市场风险偏好维持摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.18%。美元指数跌0.6%至98.4，非美货币多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.23%， 欧 元 涨0.83%， 英 镑涨0.32%，日元跌0.31%，瑞郎涨1.12%，加元、新西兰元、澳元、雷亚尔、比索等收涨，韩元收跌。金价涨2.4%至4299美元/盎司，VIX指数微升至15.7，现货商品指数收涨，布油跌4.1%至61.9美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美联储12月利率会议如期降息25bp落地，并宣布在12月进行400亿美元的回购操作以维持准备金规模，会议整体基调没有超预期的鹰派，两张降息反对票，一张支持降息50bp的反对票，点阵图显示2026年和2027年各有一次降息，同时鹰派的鸽派对降息路径的分歧空前加大，未来降息博弈增加，通胀的反弹压力限制了降息空间，市场也在关注美联储下任主席人选。本次会议美联储开始重启购买短债，还不算是真正的量化宽松，但流动性冲击的风险明显下降，市场步入存量博弈阶段。下周日本央行利率会议预计加息，美联储官员也将陆续开始讲话，市场波动预计增加，首先是两位投票反对降息的官员讲话，主要是担忧通胀上行风险，市场风险偏好在周五明显降温，美股、大宗商品集体回调。经济数据显示美国就业市场走弱趋势未改，首申人数在感恩节假期结束后回升至23.6万人，高于市场预期。9月美国贸易逆差收窄至528亿美元，但该项数据已经严重滞后，关注16日美国劳工部的11月非农就业报告。 ★热点跟踪 美联储降息扩表。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市涨跌互现，美股A股收跌...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.18%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.6%，非美货币多数升值..........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨2.4%，布油跌4.1%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美联储降息扩表...............................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数收涨，标普500跌0.63%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数收涨，上证指数跌0.34%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数上行，美债4.18%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率上行....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚、希腊国债收益率上行....................................................................................................................................5图表6：中国、马来、泰国国债收益率微升................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数上行........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端回升...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期回升...................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.6%至98.4，非美货币多数升值...............................................................................................................................7图表13：黄金涨2.4%，VIX指数微升至15.7...............................................................................................................................................8图表14：布油跌4.1%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美联储如期降息25bp......................................................................................................................................................................8图表16：美元指数震荡收跌，美债收益率回升...........................................................................................................................................8图表17：美国11月非农和CPI，英国、日本、欧央行利率会议..............................................................................................................9 1、全球市场本周概述