债市方面
- 债市压力有望减轻。供需压力缓解，降息仍有空间，收益率或将震荡为主、慢速小幅下行。
- 财政政策更重质效，2026年债券供给端压力或小于2025年，央行配合财政节奏，流动性相对充裕且仍有降准降息空间。
- 央行呵护意图持续，流动性保持合理充裕。中央经济工作会议和政治局会议定调已落地，市场情绪有所企稳。
- 经过一年的大幅上涨后，股指进一步上涨和风险偏好回升的斜率将放缓，“股债跷跷板”效应对债市的压制将边际减弱。
股市方面
- 择机布局，聚焦成长。中央经济工作会议明确“稳中求进、提质增效”的总基调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，稳定了中长期预期。
- 短期风险偏好可能有所收敛，但考虑到当前市场仍处牛市情绪当中，且明年春节靠后，跨年及春节躁动行情有望提前演绎，若有调整或是布局良机。
- 中短期内科技成长等高景气方向有望继续占优。
海外市场
- 美股或将继续修复。12月FOMC会议上美联储宣布每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划（RMP），其力度远超市场预期，这将有效缓解累积数月的短期融资市场压力。
- 近期美股已重回上行轨道，在流动性预期、美股盈利以及美元疲弱的支撑下，预计这一修复态势有望延续。
市场指标
- 期限利差近期仍处于历史低位水平。
- 资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确。
- 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比小幅上升。
- A股估值：本周A股估值小幅回落。
- A股换手率：市场换手率上升，市场成交活跃度提升。
- 市场成交额：两市日均成交额下降至19530.44亿元，较上周上升2568.66亿元，市场交易热情提升。
- 行业轮动速度：本周行业轮动速度较前一周有所放缓，市场未形成得到资金普遍共识的持续性主线。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型：截至12月12日，今年以来的收益率为12.96%，超过基准的超额收益率为5.73%。今年以来的夏普比率为2.4078，超过基准的夏普比率。
- 全球宏观多资产模型：截至12月12日，今年以来的收益率为12.34%，超过基准的超额收益率为5.11%。今年以来的夏普比率为2.2054，超过基准的夏普比率。
下周重点关注
- 12月15日：11月中国固定资产投资累计同比，11月社会消费品零售总额当月同比，11月工业增加值，11月城镇调查失业率，11月房屋新开工面积。
- 12月16日：11月美国失业率，11月美国新增非农就业人口，11月美国平均时薪。
- 12月17日：11月美国零售销售同比。
- 12月18日：美国11月核心CPI同比，美国11月CPI同比。
- 12月19日：美国第三季度实际GDP环比折年率，美国第三季度核心PCE价格指数，美国第三季度实际个人消费支出，11月个人消费支出十亿美元，11月核心PCE物价指数。
风险提示
- 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。
