核心结论
中央经济工作会议指出当前经济发展面临“外部环境变化影响加深”、“国内供强需弱矛盾突出”和“重点领域风险隐患较多”三大问题，但经济长期向好趋势不变。预计2026年经济增长目标定在5%左右，实施更加积极有为的宏观政策，增量政策和存量政策协同发力，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。预计2026年一般预算赤字率维持4%左右，广义政府融资规模进一步增加，相对GDP比例保持基本稳定；公开市场操作利率和LPR下调10个bp左右。
会议主要任务
会议提出八方面主要任务：
- 坚持内需主导：建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，优化“两新”政策，释放服务消费潜力，推动投资止跌回稳。
- 坚持创新驱动：加紧培育壮大新动能。
- 坚持改革攻坚：增强高质量发展动力活力。
- 坚持对外开放：推动多领域合作共赢。
- 坚持协调发展：促进城乡融合和区域联动。
- 坚持“双碳”引领：推动全面绿色转型。
- 坚持民生为大：努力为人民群众多办实事。
- 坚持守牢底线：积极稳妥化解重点领域风险。
政策措施
- 财政政策：保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。
- 货币政策：灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。
中观产业跟踪
- 工业需求平淡：黑色系走弱，焦煤焦炭价格大跌，受下游钢厂需求下滑、炼焦煤进口增长、反内卷不及预期等因素影响；南华玻璃价格周跌超8%。
- 中观行业景气指数：上游景气分化，建材景气继续上升，工业金属小幅改善；中游制造转为回落，造纸景气转跌。下游分化，汽车景气跌至低位，养殖继续改善，电影景气上升至高位。
大类资产
- 国内：A股中长期支撑本轮上涨的基础并未发生转变，经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。
- 海外：美联储降息预期落地，美股维持震荡；美元和日元兑人民币贬值，欧元和加元兑人民币升值。
近期政策
- 中央政治局会议与中央经济工作会议提出，明年经济工作在政策取向上坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。
宏观日历
- 12月15日：中国11月经济数据。
- 12月16日：美国10、11月非农数据。
风险提示
宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。
