宏观周报：实施更加积极有为的宏观政策实施

国内宏观政策：两会前政策聚焦科技创新和消费 过去两周（2月16日-3月1日）国内宏观主要聚焦以下几个方面： 经济增长方面，中央层面重要会议/政策涉及国常会研究服务贸易和服务消费有关工作，中央一号文件发布、《求是》杂志发表习总书记的重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》、中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告等。政治局会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 基建与产业方面,近两周政策聚焦国务院总理李强到中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研科技创新工作、工信部、交通运输部等八部门启动第二批公共领域车辆先行区试点、国家发改委等八部门印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》，提出服务供给提质扩面等。 货币方面，央行召开2025年宏观审慎工作会议，强调探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具。 消费政策方面，市场监管总局等5部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，从消费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领等五大行动着手，提振消费信心。 金融监管方面，金融监管总局党委召开会议要求，保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，加大民营小微企业的首贷、续贷、信用贷支持力度；3月1日起允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务；证监会主席吴清表示继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例。 贸易方面，（1）我国商务部回应欧盟对华电动汽车反补贴案，表示中方愿同欧方拓展包括电动汽车在内的绿色产业合作，通过对话协商妥处经贸摩擦。（2）国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。普京表示，俄方高度重视对华关系，期待同中方在新的一年保持高层交往，深化务实合作。普京表示俄方致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案。习近平强调，中方乐见俄罗斯及有关各方为化解危机作出积极努力。双方同意继续通过各种方式保持沟通协调。 （3）商务部对美欧与我国贸易摩擦问题回应。 海外宏观政策：特朗普3月将对华追加额外10%关税 海外宏观方面，近期美联储官员对货币政策态度偏谨慎，美联储哈马克表示，美联储可能会在“相当一段时间”内维持利率不变。古尔斯比表示，在政府政策调整之际，美联储应保持“谨慎”，仍认为在一段不确定时期后利率会下降。美联储公布1月货币政策会议纪要显示，美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。 援引路透社消息，美国总统特朗普将于3月4日对中国进口产品征收额外10%的关税。特朗普与乌克兰总统泽连斯基举行会谈，矿产协议未能签署。 风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。 1、国内宏观：两会前政策聚焦科技创新和消费 1.1、经济增长：实施更加积极有为的宏观政策 近两周，中央层面重要会议/政策涉及国常会研究服务贸易和服务消费有关工作，中央一号文件发布、《求是》杂志发表习总书记的重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》、中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告等。政治局会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 表1：在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措 1.2、基建及产业政策：坚持创新驱动发展 基建与产业方面，近两周政策聚焦新型储能制造业高质量发展行动方案出台、国务院总理李强到中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研科技创新工作、工信部、交通运输部等八部门启动第二批公共领域车辆先行区试点、国家发改委等八部门印发《促进普惠养老服务高质量发展的若干措施》，提出服务供给提质扩面。 表2：李强总理调研三大运营商强调深入推进“人工智能+” 1.3、货币政策：探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 央行召开2025年宏观审慎工作会议，强调探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，健全宏观审慎政策体系，创新宏观审慎政策工具。 表3：央行召开宏观审慎工作会议 1.4、消费政策：优化消费环境三年行动方案出台 消费方面，市场监管总局等5部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，从消费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领等五大行动着手，提振消费信心。 表4：湖北省市县将联动举办600余场服务消费专题活动 1.5、金融监管：稳步提高中长期资金投资A股规模和比例 近两周，金融监管总局党委召开会议要求，保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，加大民营小微企业的首贷、续贷、信用贷支持力度；3月1日起允许港澳银行内地分行开办外币银行卡业务以及对除中国境内公民以外客户的人民币银行卡业务；证监会主席吴清表示继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例。 表5：加大民营小微企业的首贷、续贷、信用贷支持力度 1.6、贸易相关：中俄最高领导人通话 贸易方面，（1）我国商务部回应欧盟对华电动汽车反补贴案，表示中方愿同欧方拓展包括电动汽车在内的绿色产业合作，通过对话协商妥处经贸摩擦。（2）国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。普京表示，俄方高度重视对华关系，期待同中方在新的一年保持高层交往，深化务实合作。普京表示俄方致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案。习近平强调，中方乐见俄罗斯及有关各方为化解危机作出积极努力。双方同意继续通过各种方式保持沟通协调。（3）商务部对美欧与我国贸易摩擦问题回应。商务部就美对我海事、物流、造船等领域宣布拟议限制措施回应称，美方出于国内政治需要，滥用301调查手段，是对多边贸易体制的进一步破坏；此外商务部敦促欧方停止列单中国企业，停止对中方抹黑推责。 表6：中方将采取必要手段捍卫自身合法权益 2、海外宏观：特朗普3月将对华追加额外10%关税 过去三周（2月16日-3月1日），海外宏观政策关注美欧货币政策表态、特朗普关税政策最新进展等。 近期美联储官员对货币政策态度偏谨慎，美联储哈马克表示，美联储可能会在“相当一段时间”内维持利率不变。古尔斯比表示，在政府政策调整之际，美联储应保持“谨慎”，仍认为在一段不确定时期后利率会下降。美联储公布1月货币政策会议纪要显示，美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。 援引路透社消息，美国总统特朗普将于3月4日对中国进口产品征收额外10%的关税。 3月1日，特朗普与乌克兰总统泽连斯基举行会谈，特朗普称目前的美乌矿产协议“非常公平”，这是美国做出的一项重大承诺。就安全保障这一乌方核心诉求，美方不想承诺任何具体的安全保障，而乌克兰想加入北约的目标也“不在谈判桌上”。 泽连斯基强调了向欧洲出口液化天然气的前景，但当特朗普再次声称欧洲“在支持乌克兰对抗俄罗斯方面做得远不如美国”时，他温和地表达了不同意见。 表7：美国政府效率部（DOGE）已经节省超过550亿美元 表8：2月最后一周海外股指涨跌分化 表9：2月最后一周国际大宗商品多数下跌 3、风险提示 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。