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北交所策略专题报告：坚持内需主导，关注政策催化北证消费新机遇

2025-12-15 诸海滨开源证券程思齐Sophie

核心观点：坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动。2026年经济增长将更多依靠内需发力，内需对经济增长的贡献率达86%，最终消费平均贡献率56%。为进一步激活内需，会议推出系统性举措，包括消费端实施提振消费专项行动、制定居民增收计划、清理不合理限制措施；投资端推动止跌回稳，增加中央预算内投资，优化“两重”项目与专项债管理，激发民间投资活力，推进城市更新等。
关键数据： 2021-2024年内需对经济增长的贡献率达86%，最终消费平均贡献率56%。2025年前10个月，消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次。1—10月，新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9%。11月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%。本周猪肉平均批发价为17.65元/公斤，鸡蛋平均批发价均值为7.43元/公斤，生鲜乳平均价格3.02元/公斤，同比下跌3.2%。
研究结论：北交所新消费相关产业链涵盖家电、个护美妆、家居用品、食品饮料、消费电子与运动户外等。本周北交所消费服务涨幅0.44%，其中食品饮料涨幅3.32%。76.60%的消费服务标的市值有所上涨。北交所排队企业共25家与消费服务领域相关，2024年营收规模均值12.42亿元，净利润规模均值14034.97万元。2025年“双12”购物盛宴已全面拉开帷幕，活动时间延长，由价格竞争转向价值竞争与场景化覆盖。
政策举措：推出系统性举措，包括消费端实施提振消费专项行动、制定居民增收计划、清理不合理限制措施；投资端推动止跌回稳，增加中央预算内投资，优化“两重”项目与专项债管理，激发民间投资活力，推进城市更新等。全国零售业创新发展大会明确“十五五”时期行业转向品质与服务驱动，提出推广胖东来经验、深耕下沉市场、推动线上线下深度融合等举措。