有色金属行业周报（2025.12.8-2025.12.14）：2026经济开局定调+美联储降息扩表，看好有色景气上行
行业周报|有色金属 证券研究报告2025年12月14日 2026经济开局定调+美联储降息扩表，看好有色景气上行 有色金属行业周报（2025.12.8-2025.12.14） 核心结论 分析师 本周核心关注一：政治局会议定调明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 2026年经济工作的政策基调已经明确，会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。2026年是“十五五”开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合拳，激发经济增长新动能。 相关研究 有色金属：磁材头部企业已获出口许可证，关注 稀土板 块投资 机会—有色金属 行业周 报（2025.12.1-2025.12.7）2025-12-08有色金属：铜TC/RC谈判启幕，白银逼仓+锡 钽供应 担忧成 焦点—有色金属 行业周 报（2025.11.24-2025.11.30）2025-11-30有色金属：锑价触底回升且明显反弹，关注锑相 关 投 资 机 会—有 色 金 属 行 业 周 报（2025.11.17-2025.11.23）2025-11-24 本周核心关注二：美联储继续降息，同时重启扩表 12月11日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至3.5%-3.75%，符合市场预期。其中声明新增表述包括，委员会判断，准备金余额已降至充足水平，并将在必要时启动短期美国国债购买操作，以持续维持充足的准备金供应。对于未来利率政策前景，19名美联储官员参与预测的点阵图暗示，2026年、2027年或分别降息1次，与9月时的预测一致。 本周核心关注三：紫金矿业位于湖南道县的锂多金属矿采选冶一体化项目建成投产 12月10日，紫金矿业位于湖南道县湘源地区的锂多金属矿采选冶一体化项目建成投产。湘源锂矿是大型低品位硬岩锂多金属矿，伴生锡、钨、铷、铯等金属资源，备案矿石量约1.96亿吨，氧化锂67万吨。采选冶一体化项目包括500万吨/年采选项目和3万吨/年电池级碳酸锂项目，连续两年入选湖南省十大产业项目。 本周核心关注四：中国11月CPI同比上涨0.7%，创2024年3月来最高，PPI同比降幅略有扩大 11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。同时受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：工业金属板块拖累有色指数...................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：COMEX铜累库继续，美国区域外铜供给依然偏紧...................................52.2贵金属：美联储降息催动金价上行，白银逼仓继续.....................................................72.3能源金属：储能与AI需求共振，碳酸锂价格明显上涨...............................................82.4战略金属：磁材头部企业已获出口许可证，关注稀土板块投资机会...........................9三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................11四、风险提示.......................................................................................................................12 图表目录 图1：2025.12.8-2025.12.14申万一级行业周涨跌幅..............................................................3图2：2025.12.8-2025.12.14申万有色二级行业周涨跌幅（%）............................................3图3：2025.12.8-2025.12.14行业领涨和涨幅靠后标的（%）................................................3图4：2015-2025年（截至12月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.....................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率达到历史最高（左轴单位为万吨，右轴单位为%）........6图8：2022-2025年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................7图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周电池级碳酸锂价格维持震荡（单位：万元/吨）....................................................9图13：电解钴维持震荡态势（单位：元/吨）..........................................................................9图14：2014-2025年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................9图15：2020-2025年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................9图16：本周以来钨价再次上涨（元/千克）...........................................................................10图17：近期锑价出现一定回调（单位：元/吨）....................................................................10 表1：2025.12.8-2025.12.14工业金属价格变化表..................................................................5表2：2025.12.8-2025.12.14工业金属库存变化表..................................................................6表3：2025.12.8-2025.12.14贵金属价格变化表.....................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2025年12月12日股价）.............11 一、本周行情回顾：工业金属板块拖累有色指数 本周行情回顾：本周（2025.12.8-2025.12.14）上证指数跌幅为0.34%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中领涨行业为通信（+6.27%）、国防军工（+2.80%）、创业板（+2.74%）、电子（+2.63%）、机械设备（+1.38%）。有色金属行业跌幅为0.47%，排名第16位，跑输上证指数0.13个百分点。申万二级行业中，有色金属中的贵金属上涨1.50%、金属新材料上涨2.71%、小金属上涨1.76%、工业金属下跌2.03%、能源金属上涨0.48%。 个股方面，本周领涨前五名分别为天力复合（+117.21%）、西部材料（+40.98%）、斯瑞新材（+33.79%）、中洲特材（+24.28%）、银邦股份（+22.72%）；后五名为常铝股份（-9.42%）、闵发铝业（-9.88%）、合金投资（-10.97%）、南山铝业（-11.07%）、罗平锌电（-13.74%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至12月12日收盘，涨幅为同比上周五数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至12月12日收盘，涨幅为同比上周五数据 资料来源：wind、西部证券研发中心备注：本周数据截至12月12日收盘，涨幅为同比上周五数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：政治局会议定调明年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策 2026年经济工作的政策基调已经明确。据新华社消息，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。 会议指出，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。与去年同期政治局会议“稳中求进、以进促稳”的要求不同，今年强调“稳中求进、提质增效”，并提出“切实提升宏观经济治理效能”。2026年是“十五五”开局之年，政策取向将直接影响未来五年经济发展的节奏与质量。政策基调将更为积极，重点解决经济运行中的结构性矛盾，通过更加精准有效的政策组合拳，激发经济增长新动能。 本周核心关注二：美联储继续降息，同时
