海外宏观周报（2025年第45期）：美联储降息且表态偏鸽，重新扩表意欲何为

一周焦点

美联储12月议息会议如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间调至3.50%–3.75%。会议声明显示，经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。鲍威尔在会后讲话中称，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策；通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶；利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。

美联储本次降息分歧减小，但未来仍有分歧。19位官员中，6位认为2025年末利率应高于当前水平，12位支持降息到目前水平，1位认为降息幅度应更大。对于2026年，点阵图显示利率中位数为降息一次，但意见较为分散。

美联储宣布启动短期国债购买计划（RMP），未来数月每月购买400亿美元国库券，意味着将重新扩表。此举有助于保持充足的准备金供应，为货币市场重建流动性缓冲，同时保持了“技术性工具”的特点，与传统QE有所区别。

交易模式

市场围绕美联储议息会议进行宽松与紧缩交易。

关键数据

• 美国：职位空缺率超预期回升，月度财政赤字减少，进口下滑扩大，贸易逆差收窄，咨商局经济领先指数回落。
• 欧洲：德国出口回暖，英国工业生产降幅收窄。
• 日本：三季度GDP下修，前景指数回落。

重要事件

• 美国：美联储如期降息，将开启短期国债购买；特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评；多位美联储官员发声；特朗普表示将签署一项人工智能（AI）监管行政令；特朗普称美对委行动不止聚焦毒品，将从海上延伸至陆地。
• 欧洲：瑞士央行按兵不动，欧央行官员鹰派发言；乌克兰总统泽连斯基在英国首相府与英国首相斯塔默、法国总统马克龙、德国总理默茨进行了两个多小时的会谈。
• 日本：植田和男表示将持续缓慢调整货币宽松程度；日本决定加强对高资产收入群体的税收征管。
• 其他地区：泽连斯基表示支持选举；墨西哥对亚洲征税；加拿大央行维持基准利率在2.25%不变；澳洲联储维持基准利率在3.60%不变。

本周关注

英国、欧元区、日本利率决议，美国就业与GDP。