美联储12月利率决议点评：表态偏鸽，扩表启动

2025-12-11 德邦证券在路上

背景：美联储12月10日公布利率决议，降息25bp，符合市场预期。会议显示联储内部分歧较大，其中三人反对降息，一人主张降息50bp，两人支持按兵不动。点阵图预测2026年降息1次，中位数落在3.25%-3.5%区间，分布更平均，反映内部分歧加剧，但参考意义有限因内部分歧大及明年票委轮换。
鲍威尔讲话：鲍威尔认为劳动力市场持续降温，关税通胀为一次性，决策向劳动力市场倾斜。但联储面临两难，需让名义工资增速持续高于通胀率，平衡两者不易，未来政策延续“数据依赖”，当前利率进入宽泛“中性利率”区间，整体态度中性保守，或意味“预防式降息”接近尾声。
准备金管理购买（RMP）：美联储宣布开始购买短期国债以维持准备金供应，纽约联储计划未来30天买入400亿美元。此举旨在保证准备金充裕，缓和市场对流动性风险的担忧，因当前ON RRP已消耗殆尽，银行准备金下降，SOFR持续高于IORB。
影响与展望：市场解读偏鸽，风险偏好提升，美股上涨，美债利率和美元指数下行。未来货币政策路径仍模糊，但流动性环境大概率保持充裕，短期资本市场受流动性干扰可能性不高。
风险提示：海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期。