不锈钢周报：淡季供需紧平衡 方向有待新驱动

不锈钢周报 2025/12/13 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%；山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52%。 供给：据MYSTEEL，12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨。11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%。据MYSTEEL样本统计，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；12月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%。 库存：上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%；期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨。上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%；上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69%。 成本：上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍。 观点：当前不锈钢市场步入传统淡季，成交氛围整体清淡。原料端镍铁成交价格小幅上涨，市场挺价情绪有所升温。年底供应端收缩效果逐步显现，12月钢厂检修减产力度加大，叠加年末行业惯常的产能控制，供应压力有望继续缓解。宏观层面，美联储于周四凌晨宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，符合市场此前“鹰派降息”的普遍预期。整体来看，不锈钢市场目前处于紧平衡格局，价格呈现宽幅震荡态势，短期缺乏明确方向指引，建议以观望为主。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，12月12日无锡不锈钢冷轧卷板均价报12800元/吨，环比+0.79%；山东7%-10%镍铁出厂价为890元/镍，环比+0.00%；废不锈钢均价报8700元/吨，环比+1.18%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12565元/吨，环比+0.52%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-65元（+44）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约35元（+34）。盘面持仓20.2432万手，环比-0.12%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-120(-30)，连1-连3价差报-185(-35)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，12月国内冷轧不锈钢排产144.59万吨。11月粗钢产量为304.86万吨，环比-1.59万吨，1-11月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，11月300系不锈钢粗钢产量预计达140.62万吨，环比-3.00%；11月300系冷轧产量68.81万吨，环比-1.76%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，10月印尼不锈钢月度产量43万吨，环比-2.27%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量10月达10.33万吨，环比+7.92%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 10月不锈钢净出口量为23.40万吨，环比-21.54%，同比-9.71%；1-10月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-10月，商品房累计销售面积71982.00万㎡，同比-6.80%；10月单月，商品房销售面积为6147.21万㎡，同比-19.60%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-3/-6/-13.5/-2%；10月燃料加工业累计同比+21.2%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 10月电梯、自动扶梯及升降机产量11.3万台，环比-16.30%，同比+0.00%；10月汽车销量332.21万台，环比+2.97%，同比+8.82%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢社会总库存为106.36万吨，环比-1.55%；期货仓单上周库存6.06万吨，环比-11490吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上周不锈钢200/300/400系社库分别为17.68/66.26/22.41万吨，其中300系库存环比-0.26%；上周不锈钢海漂量6.14万吨，环比-1.64%，卸货量6.86万吨，环比-27.69%。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，10月镍矿进口量为468.28万湿吨，环比-23.50%，同比+11.81%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿54.0美元/湿吨，港口库存1455.87万湿吨，环比-0.94%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周山东7%-10%镍铁出厂价895元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损101元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 上周铬矿报价51.25元/干吨，环比+0.25元/干吨；高碳铬铁报价8000元/50基吨，环比+0元/50基吨。产量方面，11月高碳铬铁产量88.14万吨，环比6.84%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-511/吨，利润率达-3.84%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层